一、行情回顾
　　上周，连棕榈油主力合约909冲高后出现回落，开盘6930元/吨，最高价7086元/吨,最低6736元/吨,收于6818元/吨，较前周下跌118点，成交量增加8.596万手，持仓量减少2.1816万手至125108手。

　　二、市场成因分析

　　上周，三大油脂期货经过连续飙升收十字星后，在美豆油(7312,-344.00,-4.49%)下挫利空打压下，终于迎来短期回调。从技术形态上来看，期价短期头部特征明显，后市有望迎来阶段性回调，但在自身基本面及投机资金做多情绪高涨支撑下，继续下跌的空间有限。笔者认为经过这轮短暂回调之后，植物油市场有望再次测试前期高点可期，具体分析原因如下：

　　1、周边市场走弱利空打压植物油市场

　　 作为全球大宗商品市场“领头羊”的国际原油测试60美元/桶之后出现回调，显示上涨的动能不足，因全球经济依然处于低位徘徊，尽管有迹象显示经济出现回暖，但那也仅仅是前期各国经济刺激计划下的初步反映而已，经济的真正回暖现在下结论还为时尚早。与此同时，美元指数短时间暴跌至82.27技术位后出现止跌强劲反弹的态势，若站稳此位，其可能有望再次迎来上扬。周边市场的疲软将对植物油市场构成很大的压制。

　　2、植物油市场基本面依旧利多支撑

　　4月底爆发于多国的甲型H1N1疫情使得整个大宗商品市场弥漫在恐慌之中，尤其豆类期货多数暴跌，植物油市场也相继重挫。但恐慌性下跌之后，市场再次迎来强劲上扬行情，现在看来，甲型H1N1疫情利空下正是多单介入的最佳时机，而目前短期的技术性回调同样也是多头介入市场的良机。

　　美国农业部公布的5月份的月度供应报告显示，09/10年度大豆(3439,-64.00,-1.83%)的预计期末库存为2.3亿蒲式耳。因受本年度南美大豆产量出现了大幅下降影响。与此同时，美国农业部认为中国大豆的进口在新年度会达到3810吨，超过全球贸易商量的一半，而全球植物油的消费需求会继续保持增长，主要是受中国，印度以及欧盟影响，这样期末库存也同样会下降6%。与此同时，国内成都与济南均发现了甲型H1N1流感患者，在此影响下，油厂为了规避风险，可能会采取限产或停产的策略来拉抬油价的坚挺。在南美大豆减产、大豆、植物油库存基本面趋紧利多影响下，油厂开始限量销售或停止销售，而有的贸易商也将手中的植物油囤积，等待价格的上涨。因2003年非典时期，所有的粮油食品类因囤货而出现了非理性暴涨。

　　马来西亚市场马来西亚市场，出口方面，船运调查机构SGS称，5月1-10日马来西亚棕榈油出口预估为43.3024万吨，较上月同期的39.1223万吨的出口增长了10.7%。这是SGS公布的2009年单月最高的出口数据，也高于40-43万吨的市场预期，同时也高于稍早时ITS公布的40.3934万吨的出口预期。出口数据的利多将对市场形成很强的支撑作用；库存方面，4月份马来西亚棕榈油的库存为129万吨，较上月同期下降了5.4%，库存处于低位仍将左右供应出现趋紧局面；产量方面，4月份马来西亚棕榈油的产量为129万吨，较上月同期增长了0.8%，产量的增长或在一定程度对价格形成打压，但这一利空难以抵消棕榈油供需趋紧的局面。

　　国内棕油现货市场，目前主要港口整体库存约为34.1万吨，而棕榈油已经进入消费旺季，需求已出现明显好转迹象，贸易商已经加快销售手中的库存。此外，市场普遍认为5月份的棕榈油到港量仍相对不大，总量预计在35万吨左右，这些进口量仅够弥补市场消耗的需求。此外，从进口成本来看，截止5月14日，到达国内主要港口的5月船期24度棕榈油的进口成本均在7500元/吨之上，成本倒挂仍然对市场形成很强的支撑作用。并不排除在期货市场再次走强提振下，现货市场的价格会得到进一步上扬的可能。

　　3、CFTC持仓数据显示，基金多单依然占据优势

　　从金融数据来看，CBOT期货基金净多单占比自3月17日跌至-0.089后连续出现回升，截止5月12日，基金净多占比再次大幅度回升至0.126，多单依然大比例增持6219手至50505手。从持仓数据来看，多单依然占据很大优势，期货基金后市做多动能依旧存在，预计后市CBOT豆油期货市场经过短暂回调之后，再次挑战前期高点的可能性很大。而与美豆油相关度高达95%之上的国内植物油市场料将继续受美豆油走势所指引。

　　4、不确定性因素增多

　　伴随着全球经济一体化的深入，对于完全处于开放条件下的植物油市场而言,影响其走势的因素在不断的增加。而目前市场存在的一个最大的不确定性就是国储植物油储备如何流通，豆油储备面临轮换，这将制约后市行情的发展空间。此外，菜籽即将上市在即，国家对菜籽收储政策也同样对植物油市场形成很大的影响。另外，这次猪流感疫情蔓延到何种程度以及对市场的影响结果，现在下结论还为时尚早。最后，金融危机下系统性风险的不确定性也是影响市场走势的潜在定时炸弹。因此，我们在看多的同时更应该提高警惕，以防止不确定性因素所带给自身的不利影响。

　　三、后市研判及操作建议

　　从技术上来看，上周三，P0909收于阴十字黄昏星，头部局部特征明显，并且日K线显示，MACD有望形成高位死叉，出现顶背离态势，短时间依然存在回调的可能。操作上，前期所建议平仓出局的多单，可耐心等待期价调整到位后再行介入的操作思路。而追空的投资者要时刻保持警惕，谨防价格急跌后出现技术性反弹，防范风险为先。