9月后豆类供需逆转,或产生利空影响

2009-05-13
 

  利多九月 利空十月

  ——浅析美国农业部5月大豆预估报告

  美国农业部在12日晚间公布了5月份的大豆预估报告,报告中预测了新年度2009-10年度的世界大豆供需平衡数据,下面通过对这份报告中的部分产量、库存数据进行分析,使投资者对未来的大豆走势能有个比较好的把握。

  一、美豆期初库存下降,产量创高

  昨夜美国农业部公布的美豆供需平衡报告,将09/10年度的美豆期初库存调整为130百万蒲式耳,同比下降36.6%。因08/09年度南美地区大幅减产,而中国需求旺盛。
 
  然而,新一年度的美豆播种面积和单产与08/09年度相比均有所抬升,单产达42.6蒲式耳/英亩,同比增加7%,以该单产数值与09/10年度预估的75百万英亩收获面积进行计算,新一年度产量可达3195百万蒲式耳,同比增加236百万蒲式耳,这一产量弥补了期初库存的不足,期末库存较去年同期预估值增加100百万蒲式耳。

  并且,根据美国农业部在11日公布的报告,截止至5月10日当周,美豆种植率为14%,去年同期为11%,5年平均为25%,尽管本周美豆的播种情况不如5年均值,但是,优于去年同期,后期若无重大灾情,预计美豆09/10年度产量可以达到5月报告预测的3195百万蒲式耳,即约为8695万吨的历史高值。
 
  二、中国期初库存大幅上升,产量下降

  与美国情况相反,中国09/10年度的期初库存达到634万吨的历史高值,与上个月08/09年度的预估值425万吨相比,增加49.18%,因国家收储导致的价格倒挂,致使中国2009年前3个月的进口量大幅增加,达到10148393吨,同比增长23.3%。

  5月美国农业部报告中预估09/10年度中国大豆进口量将达3810万吨,较去年增加210万吨,而产量则减少120万吨至1560万吨,因此,期末的库存消费比略有抬升,至0.117的历史高值,显示09/10年度中国大豆处于供应较为宽松状态。

  而08/09年度由于干旱天气导致南美地区的大豆大幅减产,上个月的预估数据显示,阿根廷、巴西大豆产量分别为3900万吨、5700万吨,处于历史的相对低位,主产国减产,使得08/09年度世界的大豆产量整体偏低,在新一年度的美豆上市之前,将为美豆价格带来较强劲的支撑,对连豆09合约也是一大利多。

  三、后期的投资机会

  综上可知,08/09年度南美大豆减产支撑美豆价格,利多国内0909豆类合约。然而,因政府何时释放储备平抑国内大豆价格存在着较大的不确定性,目前国储已收的以及计划收购的总计将近725万吨大豆,成为连豆09合约价格冲高的隐形压力。截至5月13日收盘,0909大豆仍然在3700元/吨的国家收购价附近徘徊不前。

  09/10年度与08/09年度的世界大豆供求关系大大不同,09/10年度美国、阿根廷、巴西三大大豆主产国的产量预估值分别为8695、5100、6000万吨,全球大豆产量预计达到24172万吨的创纪录高位,然而,受经济疲弱影响,全球大豆使用量仅达23149万吨,预计09/10年度全球大豆市场供应较为宽松,这对1001合约而言,将带来不小的上行压力。这从13日的1001合约走势上也反映得相当明显,全日增仓下行,收出小阴。
 
  根据上面的分析,08/09年度偏紧的供求关系,将对豆类价格产生较强的支撑,而九月之后供需关系逆转,对豆类将产生利空影响。因此,建议投资者可以关注豆类短中期的做多机会,并密切关注国储抛售的情况。此外,因存在极高的品种相关性,油脂类0909合约也存在做多机会。

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