豆油市场缺乏实质利好,将延续弱势

2016-07-27
 
  期货日报7月27日报道:油脂价格结束反弹,开始振荡下跌。当前,油脂市场缺乏明显的利好刺激,加之大豆到港量庞大以及拍卖大豆成交良好,油厂开机率稳中有升,豆油库存累积,后市豆油将延续弱势。
 
  目前美豆生长良好
 
  USDA公布的最新供需报告符合预期,市场焦点集中在天气因素上。7—8月,美豆处于结荚期,其对气温与降雨变化敏感,所以8月供需报告需要重点关注单产变化。从历年的USDA报告来看,5—7月的单产数据通常引用历史趋势预估,而8月的单产数据以田间实地调查为基础。
 
  从NOAA公布的降雨预期来看,本周至8月5日,美国中西部大豆产区降雨正常,温度适宜,暂无干旱迹象,拉尼娜天气在8月发生的概率大幅降低。
 
  目前,美豆生长良好。截至7月17日,美豆生长优良率为71%,与之前一周持平,而上年同期为62%。在天气适宜、优良率良好的预期下,美豆单产有超过48蒲式耳/英亩的可能。
 
  单产预估提升,基金继续削减CBOT大豆期货及期权多单,净多单持有量下降近半。
 
  USDA8月的单产数据公布前,在良好的天气预期以及基金净多持仓下降的情况下,美豆缺乏上涨动能,但考虑到2016/2017年度美豆库存消费比处于历史低位,其下跌的空间也有限。
 
  下游需求并不乐观
 
  进口大豆到港量处于历史高位,且国储拍卖大豆流入市场,豆油原料供应充足。据笔者跟踪的数据,7月,进口大豆到港量预计为821万吨,8月预计为750万吨。大豆到港量较前期大幅增加,压榨产能利用率也开始提升。截至7月22日,大豆压榨产能利用率为54.87%,较前一周的53.08%上升1.79个百分点。
 
  随着油厂开机率的提高,豆油产出增加,库存压力开始显现。截至7月22日,豆油商业库存总量为108.471万吨,较去年同期增加12.11%。
 
  目前,小包装备货并未大规模展开,油厂出货较慢。此外,虽然豆油与菜油的价差拉大,但仍处于较低水平,临储拍卖的菜油将陆续流入市场,进而对豆油形成替代。
 
  综上所述,在大豆供应充足、油厂开机率稳中有升、下游需求不旺的情况下,短期豆油并不具备上涨条件。