MPOB报告利空,油脂弱势持续

2017-04-16
摘要:

  华泰期货  本周(4月10日-14日)总体维持震荡走势,三大油脂中前期最弱的菜油表现最强,而之前领涨的棕油因报告偏空相对偏弱。具体行 [详细]

  华泰期货
 
  本周(4月10日-14日)总体维持震荡走势,三大油脂中前期最弱的菜油表现最强,而之前领涨的棕油因报告偏空相对偏弱。具体行情上Y1709收5944元/吨,-2元/吨;P1709收5216元/吨,-134/吨;OI1709收6306元/吨,+42元/吨。
 
  国内油脂库存近期仍较平稳,前期棕油因到港量增多库存累计较快,但目前库存稳定,随着消费提升,后期棕油库存压力不会很大。而豆油方面因现货压榨利润较好,大多油厂开机率持续较高,豆油商业库存量持续上升,目前为117万吨。4-6月大豆到港庞大,我们预计二季度大豆进口同比增加250万吨,大豆油厂开机率也维持高位,豆油也持续偏弱。菜油虽停抛,但前期成交的菜油还在陆续出库,现货库存消化尚需时日,预计9月左右才能缓解。
 
  本周美豆小幅反弹,在上周报告公布后短期利空基本释放,周度出口销售报告显示截至4月6日当周美国净销售大豆40.23万吨,我们对后市的观点不变,关注市场是否会出现实质利多因素,譬如阿根廷收割期天气问题、巴西出口节奏、以及4月下旬开始的美豆播种进度和天气问题,若出现异常则可能提供炒作题材美豆将企稳回升。若一切正常,本轮美豆冲高幅度相对有限,下周阿根廷中部地区大多干燥,对早期收割较为有利,之前炒作的强降雨天气预计不会对产量产生太大影响,大概率上美豆还将维持弱势震荡。
 
  马盘本周下跌较多,一方面有马币走强打压,但更主要的是马棕油局数据显示马来3月的月末库存较2月增加6.5%至155万吨,3月产量激增16%至146万吨,这是近一年来最大的环比增幅,产量和库存数据均超过了市场预期,尽管需求改善,但产量及库存增加的担忧对市场打压明显来的更强。尽管如此,近期的出口上,马来恢复较多这点仍不可忽视,SGS数据显示4月份前10日马来出口环比增长近24%,出口得力主要来自于欧盟,其生柴利润前期一直维持较高水平,近日稍有下滑,印度贡献仍不大,因其国内葵油进口利润较好,印度本国的植物油库存也由之前的库存低位持续回升。今年5月27日入斋,一般斋月前一个月都有集中备货的阶段,4月是不是因为斋月而提振棕油的需求是市场关注的一点。短期来说,产量上恢复压力较大,虽出口在转好,但市场反应并不太乐观,重点关注相关机构短期产量变化报告。
 
  总的来说,本周行情整体震荡,三大油脂也再度有所分化。前期最弱的菜油有反弹需求,表现稍强,而之前领涨的棕油因报告偏空相对偏弱。但我们预计菜油受制于五月交割压力,以及期现的升贴水结构,虽有非转概念,但继续走强难度较大,豆油的库存压力似乎短期也难有好转,棕油虽库存压力不大,但主产国马来因库存产量的恢复情况也不容乐观。总体油脂基本面依然糟糕,我们不认为单边上油脂就此止跌。但在这个地方还得再磨,另外粕类三四月是季节性的低点,四月伴随着利空的释放本周反弹较大,做空油粕比表现较好。操作上前期若有空头可继续谨慎持有,菜油库存目前看来还是需要时间消化,但若菜豆油1709价差若能回到200以内,做扩的确定性将会变高。主要关注基本面指标:棕榈油主产区阶段产量情况,出口情况,库存情况,国内菜豆油库存。
 
 
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