USDA重磅报告双双利空“熊出没”

2017-03-31
摘要:

  汇易饲料养殖  3月31日,美国农业部种植意向报告和季度库存报告携手亮相,这两份重量级报告向来掷地有声,今年也不例外,透出浓浓的 [详细]

  汇易饲料养殖
 
  3月31日,美国农业部种植意向报告和季度库存报告携手亮相,这两份重量级报告向来掷地有声,今年也不例外,透出浓浓的“熊出没”气氛。
 
  2010年以来,美豆期价四度录得2%以上升幅,但也不排除暴跌行情,过去七年里仅美豆跌幅超出2%的也有四次,2010年和2013年3月末均重挫均3.4%,且原因雷同,市场均忽略种植报告利好,在季度库存宽松的高压下纷纷抛售。2014年3月末则是CBOT大豆近年来下跌的最惨一次,两份报告双双利空,当日美豆期价应声暴跌至四个月新低,单日跌幅高达5.77%。
 
  而在今年这两份报告出台之前,市场持续交易南美新作供应压力释放以及美豆大幅扩种预期,美豆期价已跌破五个半月最低,距离1月18日创下的6个月高位1080美分一度下挫近10%,报告后美豆继续下跌,其中近月大豆期约一季度累计下跌幅度达到5.1%,新作11月大豆期约则盘中一度跌至去年10月中旬以来的最低点。正如汇易今年3月三亚饲料行情研讨会上的策略判断:世界大豆已失衡,看空不宜多策略。期权保护莫忘记,振荡之年也可为。
 
  【报告内容】
 
  种植面积意向报告:2017年美豆种植面积8948.2万英亩,较去年终值超出600万英亩,较预估均值高出126.8万英亩(预估均值8821.4万英亩,2016年8343万英亩,USDA二月展望论坛8800万英亩);
 
  截至3月1日季度库存报告:当季美豆库存报告17.34亿蒲,较去年同期高出2.03亿蒲,较预估均值高出0.5亿蒲(预估均值16.84亿蒲,前值28.95亿蒲,去年同期15.31亿蒲)。
 
  两份报告数据均重大利空,美豆播种意向数据远远超出预估范围及去年终值,季度库存也是近十年当季美豆库存的最高水平。
 
  【延伸思考】
 
  在南美新作大豆丰产压力即将持续向市场释放、美豆新作种植即将开启的背景下,市场在兼顾当前美豆市场供需状况的同时,也时刻注意着未来新年度作物的供应前景。如今距离阿根廷大豆收获高峰期只剩下几周时间。大豆单产前景恢复良好,预测机构纷纷调高其产量预期,巴西大豆头号主产区收获基本完成,全国境内收获已完成70%,南美丰产压力兑现指日可待。屋漏偏逢“暴雨”,2017/18年度美豆新作种植面积将创纪录,同时当季美豆库存创下近十年最高,且为20世纪40年代有纪录以来的第二高位,一旦利空如期兑现,必然将加重投资者对于全球大豆供应过剩的担忧,负面影响可想而知,而美国农业部在3月末打响了这一枪。事实上对于交易市场而言,8800万英亩和8900万英亩本质上没有太大区别,都暗示着今春美豆播种面积的绝对数值增幅较大,从而带来在今年美国中西部天气条件正常的条件下,巨大产量的增幅。
 
  3月末的美豆种植报告和季度库存报告之后,市场焦点将转向4月份新作播种天气,而对于单产逻辑方向的交易将贯穿今年作物生长季节始终。去年美豆单产终值52.1蒲/英亩,今年USDA给出的趋势单产47.9蒲/英亩,巨大的播种面积意向,使得今年美豆单产只要超过48蒲/英亩,总产量即可轻松超过2016/17年度47.03亿蒲,而事实上可能今年作物生长期间,市场要持续交易美豆实际单产高于趋势单产的逻辑。
 
  当然,4月份的天气形势也仍然关键,今年3月期间美国主产区的降水并不如以往,这意味着4月份美国大豆主产区必须能够得到足够充裕的降水补充墒情,才能在大豆生长种植最关键的初期得到一个预期良好的单产。若4月降水不足预期,则必然在5月的新作种植报告中会反应出一个低于去年终产52.1的单产数据。但无论如何,由于播种面积的庞大,因而新年度的美豆实际产量也不会低于去年。而在持续扩种的大豆作物面前,缺乏现金流以及贷款受限的美国农户,其净收入仍然堪忧,美国农业部预计今年农场净收入将同比减少8.7%,因作物价格低迷且农田价格下跌。美国农户极其依赖出口市场,尤其是大豆,不但面临南美市场的激烈竞争,还需要担心特朗普政策是否将影响到未来的中美贸易关系。
 
  而在国际大豆市场错综复杂的基本面背景之下,市场依然面临巨大的波动风险,尤其是对于我国大豆、豆粕市场而言,3月31日挂牌交易的我国豆粕期权,为实体企业购销提供了“再保险机制”,但也对产业链中处于不同位置的企业提出了不同要求。建议投资者在期权上市初期尽量做些流动性较好的平值合约、虚值合约;另外可以用比较小的头寸的期权试水,实盘印证下期权的性质并感受下期权的魅力。对于个人投资者来说,不用太在意期权波动率,可以接受流动性较好的期权合约报价;针对比较冷门、深度实值或虚值、流动较差的合约,投资者可以通过询价,在做市商的重新报价当中选择合理的价位成交。一如汇易今年3月三亚饲料研讨会上的策略判断:世界大豆已失衡,看空不宜多策略。期权保护莫忘记,振荡之年也可为。
 
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