生物燃料政策引爆油脂行情,是昙花一现还是曙光初现?

2017-03-01
 
  天下粮仓网
 
  南美天气风调雨顺,大豆作物丰产在望,且USDA报告称今年美豆播种面积将大增,引发多头平仓抛售,基金净多单减持,近阶段美豆持续承压下行。但在2月份最后一个交易日,2月28日晚美盘却迎来大幅反弹,因美国再生燃料协会主管表示,美国总统特朗普领导的政府将解除精炼厂进行生物燃料掺混的责任。美国生物燃料政策的调整可能包括,夏季销售的汽油可以掺混更高比例的乙醇,美国豆油需求有望放大提振美豆油盘中5月期约一度涨至2月13日以来的最高水平34.74美分,带动美豆也反弹收高。期货盘持续下挫之后终于迎来炒作契机,尽管随后白宫发表声明称,目前并未收到有关乙醇燃料的行政令后,CBOT豆类期货削减涨幅,但今日大连盘油脂涨势并未受影响,跟随美盘止跌宽幅反弹,连豆油盘中反弹至6712元/吨,较2月24日的低点6518元/吨涨194元/吨。
 
  无风不起浪,虽然生物燃料政策掀起一波突发行情,但油脂行情真的能就此止跌转向回升通道吗?似乎未必,之后白宫发表声明称,目前并未收到有关乙醇燃料的行政令,该消息抑制期货盘涨幅,且美国乙醇燃料能在多大程度上提振需求尚需观察具体政策。
 
  而从基本面上来看,目前国内外市场依旧是利空重重:
 
  其一 南美大豆丰产压力继续发酵
 
  南美大豆收获工作进展顺利,没有任何的天气担忧。油世界预计2017年初南美大豆产量可能比上年减产的水平增长900到1000万吨;还将巴西大豆产量预测数据上调至1.05亿吨,高于去年的9,540万吨,这将有助于提振巴西大豆出口。《油世界》表示,“在巴西的领导下,南美大豆出口现在正在大幅增加。巴西2月大豆出口将较去年显著增长,且预计,2017年2-8月期间该国大豆出口将达到5,230万吨,较去年高出450万吨。”同时,德国商业银行目前预计2017年芝加哥大豆期价将总体达到2016年9.90美元/蒲式耳的水平。报告指出,美国今年大豆播种面积庞大。美豆上方压力仍较大,短线反弹之后,仍可能再度下探。
 
  其二  出口需求疲软及增产压力并存,马盘弱势难改
 
  马来西亚船运调查机构ITS周二公布的数据显示,马来西亚2月1-28日棕榈油出口为1,008,040吨,较1月1-31日的1,174,893吨下滑14%。因马来西亚棕榈油与豆油价差过小,后面出口需求将受到进一步抑制,如果缺乏需求支持,马盘中期下行压力仍不可忽视。
 
  其三  油厂开机率高企,油脂库存持续回升
 
  根据Cofeed(天下粮仓)的调研统计,后期大豆到港量庞大,2017年2月份国内各港口进口大豆预报到港92船590.9万吨,月环比虽下降21.35%,但同比增31.08%。3月份最新预期在630万吨,4月份最新预期在770万吨,5月份最新预期维持840万吨。我们预估2016-17年度我国进口大豆进口量在8750万吨左右,将较2015-2016年度的8321万吨增长5.15%。因不少油厂3-4月份有长时间停机计划,上周不少油厂为确保后期供应,目前基本处于满开状态,上周开机率进一步提高。全国各地油厂大豆压榨总量1890200吨,较上上周的1814100吨增加76100吨,增幅4.19%。油厂开机率创新高,油脂库存量仍处逐步回升的状态,目前国内豆油商业库存总量111.5万吨,较上周同期的110.78万吨增0.72万吨增幅为0.65%,较去年同期的63.7万吨增47.8万吨增75.04%。全国港口食用棕榈油库存57.57万,较上月同期的48.57万吨增9万吨,增幅18.5%。
 
  综合来看,2-5月大豆到港同比增15%以上,油厂开机率大增至超高,国内油脂库存不断攀升,而节后油脂消费处于季节性淡季,终端需求不佳,市场心态低迷,何况目前尚无正式的能源法案行政命令,生物燃油政策暂时不能得到确认,在南美大豆上市压力释放完毕之前,预计油脂整体行情反弹空间也不会太大,持续性也不佳,需要防范本次油脂行情短暂反弹之后再度回落风险。后期行情走势主要将取决于美国政策和南美天气情况。
 
  只不过,进入2月底及3月上旬,不少油厂开始执行停机检修计划,其中:3月份南通嘉吉/来宝/张家港达孚或停机20天日照凌云海2月底停机10天,临沂中阳2月24日至3月9日停,岚山黄海3月20日起停机改造两个月,日照邦基2月10日起停机一个月,日照中纺2月27日至3月20日停机,东莞中纺3月下旬至4月末将缺豆停机。因热电厂检修,天津京粮/金光4月1-20日将停机,天津中粮3月15日至4月20日停机。长春九三3月5日至10日期间停机,停25天,大连九三3月25日停机10天。另外,山东多家油厂开始因豆粕胀库停机,其中包括日照中纺、凌云海及龙口香驰,油厂开机率将逐步下降,本周(第9周)全国各油厂大豆周度压榨量将下降至165-170万吨左右,下周将进一步下降,周压榨量下降至160-165万吨。随着油厂开机率下降,预计3、4月份豆油库存将逐步止升转降。基本面压力有望减轻,或将为市场带来些许心理支撑,油脂下方空间或也已经不大。