豆粕上扬,压榨利润继续回升

2009-03-20
 

  一、现货方面:
  大豆:
  本周国内大豆现货价格表现为相对稳定,目前黑龙江地区大豆收购一般在3300-3400 元/吨,而港口价格在3250-3300 元/吨,比上周略有上扬50 元/吨,大豆市场表现平淡。周初开始CBOT 大豆价格便出现了大幅上扬的走势,带动了国内豆类价格回升,CBOT 大豆突破了上周的阻力890 美分/蒲的压力。
  本周影响国际大豆市场的主要因素是外部市场,如美股和原油走势,从国际大豆的基本面上看,NOPA2月份压榨数据的利多和美国大豆现货市场供应的偏紧都给国际大豆价格构成了支撑。本周NOPA2 月份压榨报告出台,美国大豆2 月份压榨数量继续呈现减少的趋势,比市场预期的略要高,2 月份大豆压榨数量为350 万吨,这个数字比去年下降了7.83%的水平。
  如我们上周的预测,本周大豆出现了上扬,从目前的市场情况来看,这种情况仍有望延续,主要表现在如下几个方面:1、A905 合约到交割期,受国家收储政策影响,大豆价格下调空间很小;2、种种迹象表明,美国豆粕(资讯,行情)消费长期虽然仍有下调的可能,但是短期下调的可能性很小,因为目前美国面临夏季消费旺季,此时养殖存栏结构调整的可能性很小;3、国内大豆到港没有预期的那样大,虽然4 月初可能面临一定的到港压力;4、目前大豆偏空的因素,主要还是对需求不好的预期,后期毕竟国内需求是缓慢回升的,而美国也短期不易下降;5、美国大豆播种充满不确定性,市场对此分歧较大,但是我们认为大豆播种面积不宜增加过大,如果超过8000 万英亩的水平,那么受大豆和玉米比价关系的限制,大豆下跌的可能性也不大。总体,我们认为大豆目前仍处于偏强的局势,短期下跌的可能性很小,前期多单继续持有。

  豆油:
  本周豆粕表现为先跌后涨,但是最终大多地区保持稳定,局部地区各有涨跌,本周初豆油成交略微增加,但是总体成交依然不好,贸易商依然保持谨慎的心理,主因是对后期进口豆油数量预期较大。本周USDA 发布了3 月份供需报告,从报告的情况看,虽然对大豆数据利多,但是对豆油数据是很利空的,农业部大幅下调用于生物柴油生产的豆油需求量,由2 月预测的29 亿磅下调至22 亿磅。其它国内需求未做调整,出口量为15 亿磅,相比之下去年为29.08 亿磅。由于压榨量减少造成豆油产量减少1.65亿磅,豆油年终库存大幅上调5.35 亿至27.78 亿磅,较去年的24.83 亿增加2.95 亿磅。美国豆油库存突然之间恢复至05/06 及06/07 年度时约30 亿磅的水平。农业部将豆油价格范围由上月预测的31 至34 美分下调至28.5 至31.5 美分。相比去年为52.03 美分。从这个预测看,后期豆油仍然是豆类中最弱的品种,豆油的消费抑制太明显,后期油厂的压榨节奏更多的是由豆粕决定的,而豆粕的消费相对豆油来说表现坚挺,因此本年度粕强油弱的格局可能很难改善。
  短期看,随着我们对大豆持偏强的走势,那么豆油下跌的空间已经缩小,但是对豆油我们保持谨慎的心理,不宜把豆油看的过高,谨慎操作为主。

  棕榈油:
  本周国内棕榈油价格表现较强,价格上扬50-100 元/吨,棕榈油价格走强更多是受季节性因素影响,另外马来西亚棕榈油库存呈现下降的趋势,对价格也构成支撑,对棕榈油同样保持谨慎的心理。

  豆粕:
  本周国内豆粕现货价格继续表现连续上扬,地区不同上扬的幅度在90-160 元/吨,东北地区涨幅较小,沿海价格敏感地区价格上扬在100-160 元/吨以上。虽然价格上扬,但是本周豆粕成交总体一般,需求方对价格上扬不人口。
  本周豆粕依然是豆类中最强的品种,主要原因是目前油厂只有豆粕这个品种压力不大,而且需求毕竟还在,油厂的利润更偏向于豆粕价格的贡献。目前需求方虽然不认可豆粕价格的上扬,但是毕竟国内需求是在缓慢回升的,而且后期关注的因素需求已经不是最重要的,关注的重点转向美国大豆的播种和目前美国大豆的期末库存情况,在二者不确定的情况下,预期豆粕仍以坚挺为为主。

  二、压榨利润方面:
  本周由于进口大豆价格表现稳定,而豆粕价格也表现为上扬,导致压榨利润本周有所上升。按照3250-3300 元/吨的进口大豆价格计算,大连地区上升幅度在90 元/吨,目前压榨利润为220 元/吨,是盈利最大的地区;山东地区压榨盈利在170 元/吨,比上周上升了50 元/吨;江苏地区盈利190元/吨左右,比上周上升了140 元/吨,而广东地区盈利在140 元/吨左右,比上周上扬70 元/吨。油厂实际的进口大豆成本要低于3250 元/吨,而且油厂的进口成本差异较大,这导致油厂的实际利润和理论的有较大的差异,大型油厂压榨处于暴利期。
  从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看,压榨利润也出现了回升,主要表现是亏损减少,黑龙江地区出现了回升,黑龙江地区压榨出现盈利为100 元/吨左右,比上周上升了90 元/吨,辽宁地区压榨亏损,目前在90 元/吨左右,比上周亏损减少130 元/吨,山东地区也处于亏损状态,亏损在200 元/吨,比上周亏损减少90 元/吨,国产大豆使用数量依然较少。
  本周连豆粕和美豆都突破了前期的压力位,对后市上扬有积极的意义,从基本面的角度看,实质性利空的消息基本消失,后期更有可能带来利多,预计下周压榨利润仍以稳中上扬为主。
   (油厂的实际大豆进口成本以及加工成本有差异,我们采集的数据只是以当日的市场价格为准,并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。)