豆油具备走强条件

2009-03-21
 

  如同自6000多点开始狂跌不止的上证指数一样,国内豆油在去年触及了14800元/吨之后,一路下滑至6000元/吨的下方,跌幅高达59%。其他两个油脂品种——菜油和棕榈油,跌幅与豆油也非常接近。直至近期大连商品交易所豆油主力合约才站上6000元/吨的上方。相对于其他早早确立反弹势头的商品,豆类油脂的价格更为便宜诱人,那么豆油是否具备走强的条件?
  实际上,植物油的供需在商品市场中仍然是较为良好的品种。全球植物油的年均消费在1.2亿吨左右。由于目前受经济危机影响,需求增长的确在一定程度上有所放缓。不过,从历史数据上观察,植物油消费很少有减少的年份。过去30年中,植物油消费在东南亚金融危机期间增长最低,却也保持了1%的增长速度。
  目前的植物油库存接近1000万吨,将油料折油库存量后也在1000万吨以内,故所有的油脂油料加在一起的库存不会超过2000万吨。换句话说,全球所有的库存仅足够人们吃上2个月。在这样的库存水平下,供给方面一旦出现大的问题将进一步加剧库存的紧张程度。2008年12月份至2009年1月份CBOT市场借阿根廷干旱反弹就可谓牛刀小试。
  本周美元在美联储出手购买国债消息放出后即开始暴跌,商品市场则几乎无一例外地上涨。由于美国经济数据目前不见好转,此次的注资或许只是个开始。
  在此次美元下跌之前,原油期货已经在很大程度上保持了强势。此前西方股市的坏消息鱼贯而出,OECD的经济数据持续恶化,能源需求被一再下调,原油库存连续上升,但能源价格仍然顽强地在短暂跌破40美元/桶的位置后开始了反弹。
  市场人士认为是欧佩克的减产推升了油价,但是要知道几个月前欧佩克几次公布减产计划,市场均以下跌回应。有一种情况可以解释这种差异,那就是原油期货很可能已经先行触底。由于世界植物油有很大一部分用于制备生物柴油,能源价格上涨将直接促进油脂的工业消费。
  国内豆油价格2000~2001年曾到过4000元/吨的水平,而2008年曾经站上14000元/吨的高点。从目前的大豆加工成本和与其竞争油脂产品如马来西亚棕榈油价格持续坚挺的情况来看,豆油下跌的空间会受到相当的限制。如果通胀或者供应问题出现,则容易引起豆油价格的报复性上涨。

    汇鑫期货  马法凯 朱宇中