压力之下菜油何去何从

2009-03-02
 

  春节过后,在旱情及政策推动下,油脂市场显现出外强内弱、期强现弱的背离走势。其中,菜油期货一度涨至7400元附近,几乎冲破了去年10月以来形成的振荡区间,但此后终因上行压力加大而展开回调。目前菜油面临着多方面压力,世界经济衰退忧虑挥之不去,油脂市场基本面利空因素渐显,而影响菜籽油供需格局的因素也发生了一些变化。不过,由于多空因素和阶段性重点频繁转化,菜油市场的波动仍可能剧烈。
  世界经济衰退忧虑挥之不去
  世界经济衰退忧虑加剧了金融市场的波动。美国股市不断创出新低,东欧经济恶化迹象显示世界经济筑底之路依然漫长。这种压力不断向商品市场传导,大宗商品需求预期前景黯淡。原油虽然因减产预期坚守40美元的阵地,但需求不振的忧虑并未减退,这将限制原油反弹空间。在大环境不利的条件下,油脂市场难言乐观。
  油脂基本面利空增加
  目前豆油市场基本面难言乐观。美国农业部2月10日公布的月度供需报告对大豆中性,而对豆油偏空。报告虽下调了南美大豆的产量,但并未超出市场预期,而且阿根廷降水对旱情有较大缓解,市场平添利空。另外,报告中调降了美国豆油用于生物燃料的使用量,期末库存预估较上月增加,这意味着经济衰退不利于美国生物柴油发展,美国豆油有效需求持续低迷。同时,随着南美大豆的上市,国际贸易采购重点将从美国向南美转移,对美盘也形成利空。有预测显示,2009年美国大豆种植面积预计将达到创纪录的7700万英亩,较去年提高130万英亩,高于美国农业部2月12日公布的7400万英亩的基线预测报告值,这加大了油脂油料市场压力,豆油疲态延续。
  已经进入减产周期的棕榈油也不免受到豆油弱势的拖累。当植物油价格在去年年初达到峰值时,棕榈油对豆油大约每吨贴水200美元,而目前棕榈油对豆油贴水已下滑至每吨40-60美元。马来西亚棕榈油在国际油脂市场中的价格优势逐渐减弱,可能会使部分油脂买家将采购转向豆油。据称,中国近期已经加大了豆油进口量,这使马来西亚棕榈油在反弹至2000林吉特/吨附近后转入回调。
  世界油菜籽增产明显。《油世界》最新预计,2008/2009年度全球菜籽产量为5800万吨,高于前期预测的5750万吨,也远高于上年度的产量4870万吨,全球油菜籽主产国产量均出现增加是总产大增的主要原因。预计本年度油菜籽期末库存为720万吨,上年度为450万吨,世界菜籽供需偏紧格局得以缓和。
  在CBOT豆类弱势、马来西亚棕榈油上行乏力,以及菜籽供给紧张情况得到缓解的情况下,加拿大菜籽弱势运行。油脂间由于替代性存在而相互制衡,加上供给量相对充足,限制了油脂的上行空间。而在国际油脂油料市场弱势运行的格局下,国内油脂市场也难以延续春节后的强势走势,近期,内盘追随国际市场展开补跌,国内外市场显现出趋于一致的走向。
  国内菜籽油热点转移,多空并存
  相对豆油和棕油而言,菜籽油库存量比较有限。据悉,湖北、湖南、江苏、安徽等地直到元宵节后,油厂才恢复加工和报价,现货购销中供给略现不足,加上国产菜籽价格受到国储收购支持,现货菜籽油的报价保持坚挺,但这种局面有变化的可能。
  国内收储支持国产菜籽高位运行,而国际菜籽价格下滑明显,使用进口菜籽进行加工优势明显。据海关消息,我国1月进口菜籽均价仅为382美元/吨,折合人民币约3200元/吨,甚至低于同期进口大豆395美元/吨的价格。现货市场上,目前农民及贸易商手中的菜籽留存量不多,很多大型油厂进口菜籽价格仅在3400-3600元/吨(含油41%),大大低于国内收储价格4400元/吨,促使国内进口量出现增长。据国内现货贸易商估计,在今年5月国内收获季节到来之前,中国每月可能进口4-5船加拿大油菜籽,如果这种情况持续,2008年6月至2009年5月的油菜籽进口量料将超过200万吨,将大大高于上一年度96万吨的进口水平。这样,菜籽价格坚挺的局面可能受到影响,进而动摇菜油价格的稳定性。
  新年度菜籽产量的变化也逐渐引起了市场关注。中华油脂网预计,2008年冬油菜播种面积为10500万亩,较2007年增加900万亩,增幅约8.6%。如果后期天气正常,预计2009年我国油菜籽产量将会增加,达到1300万吨,比2008年的预测值1165万吨增加135万吨,这将逼近我国油菜籽产量的历史最高纪录。可见,增产压力已经在形成之中。
  生长期天气情况仍会搅动市场
  前期支持菜籽油强劲走势的旱情题材逐渐消退,而持续降水可能为油菜生长带来新问题。自2月14日以来,我国长江中下游地区出现了持续性阴雨天气,黄淮、江淮以及江南东北部部分地区累积降水量已经达到50-150毫米。此次降水过程时间较长,雨量较为充沛,使得江淮、江南等地出现了土壤过湿的状况。而目前上述地区的油菜正处于抽薹期,过湿的土壤会影响其根系生长,使得植株比较瘦弱。由旱转涝,油菜生长期的天气情况对于单产的影响仍可能引发菜油市场波动。在这种情况下,如果天气不利于油菜长势,那么即便处在并不有利的国内外宏微观环境下,菜油也将会相对抗跌。
  综合上述信息,近期国内外利空因素的影响偏重,在这种情况下,油脂市场整体可能延续低位振荡的走势。不过,由于天气等不确定性因素的存在,菜油阶段性波动加剧仍可能出现。而且,由于我国加大了对农业的支持力度,后期在政策以及进出口中是否会采取措施,避免国际市场过度冲击,值得关注。

    期货日报    杨莉娜