年后油脂随整体商品反弹

2017-02-13
 
  华泰期货
 
  本周油脂在持续偏弱运行后迎来反弹。Y1705收6956元/吨,+106元/吨;P1705收6284元/吨,+162元/吨;OI1705收7236元/吨,+180元/吨。
 
  本周美豆再度回升,主要因出口近期好转。之前阿根廷罗萨里奥谷物交易所将该国大豆产量预估从5,440 万吨下调至5,290 万吨,布宜诺斯艾利斯省北部及 South Santa Fe省的洪水预估已经造成 71 万公顷大豆损失。但在近期天气转好后,市场开始重新调整阿根廷大豆的产量预期,本月USDA下调阿根廷产量150万吨。后期天气炒作趋弱,而美豆出口利好料难延续,继续上涨空间较为有限。前期特朗普对生柴补贴政策消极态度,多粕空油套利操作令油脂受到抑制。美豆油此次报告没有调整,延续了之前的高出油率,整体美豆油表现稍显弱势。
 
  马盘本周震荡小幅回落。MPOB报告显示马来西亚1月毛棕油产量128万吨月比降13.4%,低于此前市场预估134万吨,出口128万吨月比增1.2%,低于此前市场预估129万吨,库存154万吨月比降7.6%,高于此前市场预估149万吨,马盘在报告后下跌。后市来看,1月产量下滑幅度较大,而出口后期将有好转,我们对棕榈油后市依旧看好。在一季度全球的低库存水平下,马棕油仍有冲高可能。
 
  国内油脂库存近期持续有回升,一月份棕油因到港量增多库存累计较快,据进口商棕油采购情况统计,1-3月份棕油进口近130万吨,2月份30-35万吨,3月份40万吨,目前库存59万吨,预计后期棕油库存仍将缓慢上升,而豆油方面因现货压榨利润较好,大多油厂在1月保持满开,豆油商业库存量持续上升,目前为98万吨,年后持续跟踪大豆到港情况,尤其是巴西豆排船为去年的两倍。菜油抛储上周抛储依然是百分百成交,成交价格虽有下滑,但国储库存不到200万吨,后期压力将越来越小。
 
  总的来说,油脂本周反弹幅度较大。上周我们认为油脂的下跌调整将要给介入机会,目前看报告基本符合预期,棕油多单仍可持有,主要关注基本面指标:马来棕油产量,库存情况,印度油脂进口情况,国内库存恢复情况。远月合约9月,主推菜油多头,或菜棕价差扩大,主要关注基本面指标:7-9月棕榈油主产区复产情况,库存情况,国内菜油库存。
 
  本周关注重点:南美天气,巴西收割进度,阿根廷种植进度,商品联动性。
 
  风险点: 国内油脂库存恢复过快
 
 

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