油脂外强内弱,棕榈油走势偏强

2017-02-10
 
  国信期货 曹彦辉
 
  一、节日备货高峰已过豆油库存缓慢回升
 
  随着春节的临近,国内包装油备货已经基本结束,终端需求非常清淡,2017年1月份以来,豆油成交开始缩量,要远低于2016年12月的火爆成交。据Cofeed统计,1月第3周国内主要工厂豆油成交总量仅为38040吨,相比之下,第2周有47230吨,降9190吨,均处于偏低水平。随着终端需求放缓,油厂走货速度也放缓,豆油库存持续回升,目前国内豆油商业库存总量98.052万吨,较上个月同期的91.2万吨增6.852万吨增幅为7.51%,较去年同期的80.3万吨增17.752万吨增22.11%。2月份下旬,随着节后油厂陆续开工,豆油库存或将继续增加。尽管国内豆油已经去库存已有时日,但是相对于往年而言,库存水平依然偏高,目前豆油和棕榈油现货价差处于历史相对偏低水平,这将会对豆油的消费有一定的提振作用。
 
  二、马棕油库存重建仍需时日
 
  目前,马棕油处于季节性减产周期中。根据马来西亚棕榈油局(MPOB)1月10号公布数据显示,马来西亚12月末棕榈油库存较11月末增加0.2%至167万吨。12月棕榈油产量较上月下滑6.4%至147万吨。出口下滑7.5%至127万吨。库存虽有增加,但仍不及于往年同期水平。1月中旬,马来半岛东部沿海地区以及柔佛的雨季洪涝,这将对1月棕榈油产量产生一定的影响,市场普遍认为,1月产量或将继续下滑。而从船运调查机构的数据显示,马来西亚1月份上半月棕榈油出口强劲,说明需求旺盛。ITS称,2017年1月1-20日期间,马来西亚棕榈油出口量为739,367吨,比12月份同期的629,043吨提高17.5%,SGS发布的数据显示,2017年1月1日至20日期间马来西亚棕榈油出口量为733,002吨,比12月份同期的出口量606,937吨增长20.77%。对比两者数据可知,预计2017年1月份马来西亚棕榈油库存将保持偏低水平,供应仍然偏紧,库存的重建或将延后,市场专业人士称可能要推迟至4月份才开始。
 
  三、棕榈油到港增加库存迅速回升
 
  由于前期棕榈油间歇性出现进口利润,国内贸易商成交的1季度船期较多,虽然当前新增买船极少,但近期棕榈油到港量依然较大。船期监测显示,预计2016年12月棕榈油到港量在55万吨左右,2017年1月到港量在50万吨左右,2月也在45万吨左右,三个月累计150万吨左右,较上年同期的142万吨增加8万吨。
 
  随着近期棕榈油到港量的增加,加之天气及豆棕价差等原因,下游采购积极性不高,随采随用为主,棕榈油消费需求清淡,国内棕榈油库存迅速回升。截至20日,国内食用棕榈油港口库存为47万吨(加工棕54.5万吨),较上月同期的35万吨增加34.3%,但较上年同期的92.5万吨减少49.2%。
 
  尽管国内棕榈油库存有所增加,但是对棕榈油的供给压力并不明显。首先目前库存仍处于历史偏低水平中。且货权较为集中,贸易商挺价心态较强。其次,马来西亚棕榈油局(MPOB)公告显示,2017年2月份的毛棕榈油出口税将会达到7.5%,高于1月份的7.0%,由于国外棕榈油报价保持坚挺对国内棕榈油价格形成支撑。
 
  四、拍卖补充供应成交价走低拖累菜油
 
  2016年10月12日以来,临储菜油拍卖已累计成交148.5万吨,其中2012年产菜油62.3万吨,2013年产菜油86.2万吨;成交量最大的是湖北省46.8万吨,四川成交30.8万吨,安徽16.6万吨,江苏15.1万吨。2017年1月份以来,基本上全部成交,最近一次1月18日成交均价为6777元/吨,为连续5周下滑后首次上涨,较前一周成交均价高228元/吨。目前湖北地区一级菜油报价7600-7700元/吨,远高于一级豆油7400-7450元/吨的报价,菜油价格优势不够明显导致需求受到抑制,目前临储菜油出库量预计达到75万吨,由于下游销售受阻,企业库存大幅增加,短期内菜油价格将受到压制。国内农业供给侧改革仍在进行中,菜油去库存年后仍将继续。短期供给压力会有所体现,随着库存的不断下滑,供需矛盾才有望出现。
 
  总结:
 
  对于油脂市场而言,马来西亚1月份产量或将下滑,但是由于其旺盛的出口,市场普遍预期库存会继续下降,因此马盘棕榈油库存修复或将延后,这将对棕榈油市场形成较好的支撑。从而提振国内棕榈油市场,随着到港数量的增加,国内棕榈油库存增加,但仍处于偏低水平,这对棕榈油有一定支撑。相对而言,国内豆油市场,随着油厂开工的增加,库存有所增加,由于其库存处于相对偏高,因此其走势跟多要依赖于棕榈油以及美豆的走势。菜油市场,节后抛储仍将继续,短期面临供给压力,后期随着拍卖量的下滑,菜油才有望成为亮点。总体而言,2月份,棕榈油或将成为三大油脂中走势偏强的领头羊。
 
 

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