“一号文”枪响后,农产品板块投资逻辑如何把握?

2017-02-08
 
  2月5日,中央发布了2017年的一号文件,即《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》,提出了6个部分、33条改革措施,紧紧围绕2017年农业供给侧结构性改革所需达成的目标来谋篇布局。
 
  市场中各类解读也甚嚣尘上,那么本次一号文件将给农产品市场具体带来哪些中期变革,是否能够推动基础农产品价格走出相对的价值洼地,将是接下来农产品期货市场所需要重点关注的。
 
  1玉米
 
  “坚定推进玉米市场定价、价补分离改革,健全生产者补贴制度,鼓励多元市场主体入市收购,防止出现卖粮难。采取综合措施促进过腹转化、加工转化,多渠道拓展消费需求,加快消化玉米等库存。”是一号文件中对玉米市场提出的最为明确的指示,而且玉米收储制度的改革,也是农业供给侧结构性改革的第一场硬仗。
 
  首先需要明确的是,玉米价格将由市场所决定,由供需结构所引导,政策对价格的直接影响将逐步退出。
 
  2017年一号文件的出台将大大缩短政策与市场共同作用价格的时间,政策方面的扶持更多的从产需结构变化作用于玉米的价格。
 
  先前预计至2017/18年度,国产玉米的供需结构将进入供需平衡的阶段,库存玉米更多的将由深加工、转化出口等方式进行消化。
 
  而一号文件中更明确提出了采取综合措施、多渠道拓展消费需求,加快消化玉米库存,意味着饲料生产、深加工等产业都将被政府补贴所惠及,目前东北四省已经逐步展开对饲料行业的补贴。
 
  因此,虽然当前所示本年度玉米的产需结构略微过剩,但结合中储粮的轮储制度,及需求的进一步抬升,将促使玉米市场提前进入基本的产需平衡结构。
 
  2016年我国对玉米的生产者补贴按照2014年的玉米种植面积平均下来,每亩为170元,在面积调整上减少近3000万亩。
 
  当前对2017年面积调整的初步要求为再次减少1000万亩的玉米种植面积,预计生产者补贴有可能继续调减。因此至2017/18年度,国产玉米的产需结构将产生一定的差额,由国储库存来补足。
 
  由此,市场已经可以清晰的看到,玉米价格受供需结构影响所变化的路径,价格围绕价值在平稳的抬升过程中进行波动,交易的逻辑将由当年供需平衡向当年产需缺口进行转化。
 
  2大豆
 
  在一号文件的全篇中,提到大豆生产的部分并不多,主要归结为两点,一是在种植结构优化中所涉及的继续开展粮改豆补贴试点,二是调整大豆目标价格政策。
 
  一方面国产大豆的供给将明确增加,预计国产大豆产量将恢复到1200万吨以上的水平。
 
  另一方面,要想恢复大豆种植面积,大豆目标价格在当前4800的基础上,势必需要再进行提高,而我国国产大豆目标价格比价进口大豆成本高出1000元/吨,但考虑到可能存在的中美贸易摩擦问题,预计大豆目标价格补贴将有可能提升至5000元/吨。
 
  受此影响,国产大豆的价值中心也将逐步上移。
 
  3白糖
 
  白糖是本轮商品价格周期中,第一个见到价格底部的品种,其三增两减的产量周期,配合种植面积的收缩,使之价格恢复至相对高位。
 
  在一号文件中,提出了“健全农产品贸易反补贴、反倾销和保障措施法律法规,依法对进口农产品开展贸易救济调查”,以及“深入开展农产品反走私综合治理,实施专项打击行动”,都对白糖价格起到较强的支撑作用。
 
  目前我国正在展开对进口糖的调查,3月22日之前将做出决定,是否增加配额外关税,或者限制进口规模。
 
  但是无论这一政策能否执行,当前白糖的产需缺口将决定其高位运行的态势,如果执行则势必在短期内抬升白糖的价格波动区间。
 
  4稻谷、小麦
 
  为保障口粮安全,我国将继续执行稻谷和小麦的临储收购政策,但在一号文件中所提及的政策意图相比较并没有像其他农产品价格支持那么乐观,这也是由于临储收购政策在某种程度上扭曲了市场价格。
 
  “坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政策,合理调整最低收购价水平,形成合理比价关系”。解读该段文件中的话语,重点在于后半句所揭示合理比价关系,再结合文件中所提到的“重点发展优质稻米和强筋弱筋小麦”,预计2017年部分稻谷和小麦品种的临储收购价格有可能下调。
 
  2017年一号文件,为相关的农产品梳理出今后一至两年相关品种价格移动轨迹,及供需机构演变的逻辑,为激活农产品市场提出了发展方向,进而明确了农产品投资价值的逻辑。
 
 

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