来源：粮油市场报
【提要】1月份，国内植物油市场弱势区间震荡，价格重心略有下移。美国农业部意外下调美豆单产、总产和期末库存，加之阿根廷南涝北旱，CBOT大豆较大幅度上涨；国内食用油市场进入需求淡季，油厂挺价意愿下降，内盘表现弱于外盘。
市场趋于谨慎豆油基差回落
1月份，国内豆油期现货价格以弱势区间震荡为主，价格重心下移。下旬，国内各地大豆现货压榨利润为100~180元/吨，远低于2016年12月下旬400~500元/吨的高点。2月份，预计国内豆油期现货价格仍以弱势震荡为主，期货操作上建议观望，逢大跌可短多，现货则随用随购。
后市利空因素：一是1月份国内进口大豆压榨利润大幅萎缩，影响后期大豆采购积极性，市场不看好CBOT大豆价格反弹空间；二是监测显示，2016年12月份进口大豆到港预估880万吨，今年1月份超过700万吨，2月份600万吨，均高出上年同期水平，油厂压榨量将持续处于高位，油粕产出量增加，而节后进入需求淡季，油厂挺价意愿将降低。
利多因素：一是资金对天气的炒作将对CBOT行情有短期支撑；二是春节长假市场多休市，油厂开机率也将阶段性大幅下降，压榨量将明显下降。
阶段供大于求菜油弱势震荡
1月份，国内菜油期现货价格弱势区间震荡，重心下移，与豆油之间的价差也明显缩小。主要是第二轮临储菜油拍卖已成交148.5万吨，出库量近50%，大量临储菜油出库，而国内菜油阶段性供大于求，使得菜油表现弱于豆油。2月份，预计国内菜油价格仍以弱势震荡为主，建议随用随购。
后市利多因素：一是郑菜油主力合约从最高点已累积下跌9%，而目前国内最廉价的菜油就是临储菜油，成本明确，因此国内菜油向下空间有限；二是1月份国内菜油和豆油价差持续缩小，有利于后期菜油消费和去库存；三是按照当前拍卖节奏，预计到5月底临储菜油将全部卖完，5～9月消化库存，之后在国内菜籽增产无望、进口油菜籽数量有限的背景下，国内菜油缺口明显，历来高价抑制需求，菜油供需缺口届时只有通过高价来解决。因此，9月份后国内菜油价格充满想象空间，而资金会提前入场布局，支撑国内菜油价格底部。
利空因素：一是由于前期进口菜籽压榨利润丰厚，企业进口积极性增加，2016年12月至今年5月将有大量进口菜籽到港，华南地区菜油商业库存也将增长；二是春节后是传统植物油需求淡季，临储菜油持续出库，华南地区菜籽压榨企业保持较高开工率，将使国内菜油继续呈阶段性供大于求状态。
低库存高成本支撑棕油价格
1月份，国内棕榈油期现货价格跟随连豆油区间震荡，重心与上月基本持平。由于国内棕榈油库存恢复缓慢，仍处于6年来的低位，且货权集中，进口成本居高不下，国内棕榈油现货基差坚挺；国内植物油需求旺季结束，向上乏力，加之国内棕榈油处于比价劣势，仅剩刚需，因此棕榈油也难向上。2月份，预计国内棕榈油仍以弱势震荡为主，期货操作上建议观望，或是择机在1701或是1801合约上多菜油空棕榈油进行套利，现货仍随用随购。
后市利多因素：一是全球棕榈油库存依然偏低，对价格形成较强支撑，这也使得马盘表现强于连盘；二是1月下旬，马来西亚2月棕榈油到港完税成本6720元/吨，较1705合约倒挂400元/吨左右，也高于国内棕榈油6500~6700元/吨的现货价格，印尼4～6月棕榈油到港完税成本6480元/吨，较1709合约倒挂350元/吨左右。
利空因素：一是二季度棕榈油产量和库存将快速回升以及巴西大豆将丰产上市的预期，均压制国内植物油价格反弹空间，资金逢高空棕榈油的积极性较高；二是虽然1月份棕榈油价格内外严重倒挂，新增买船极少，但今年3～5月份棕榈油买船充足，主要是前期棕榈油间歇性出现进口利润。
植物油进口上升棕榈油是主因
海关数据显示，2016年12月份我国进口食用植物油76万吨，高于11月份的51万吨；2016年1～12月份我国累计进口食用植物油553万吨，比上年同期下降18.3%。其中，2016年12月份我国进口棕榈油67万吨，高于11月的44.6万吨，前期进口出现阶段性盈利是棕榈油进口上升的主因，1~12月份累计进口棕榈油447.8万吨；2016年12月份我国进口菜籽油6.1万吨，低于11月的7.4万吨，1~12月份累计进口菜籽油69.97万吨；2016年12月份我国进口豆油3.67万吨，低于11月的7.9万吨，1～12月份累计进口豆油56万吨。
综合分析，1月下旬2月上旬，国内植物油市场处于春节长假休市期，节后进入传统植物油需求淡季，在临储菜油出库和豆油压榨企业开工率持续保持历史高位的情况下，国内植物油价格难以向上。
因此建议投资者多观望，激进型投资者可以择机多菜油空棕榈油进行套利。
微信登录
