农产品会成为下一个风口?大佬看好油脂

2016-12-14
摘要:

  中财网  尽管2016年农产品期货的表现没有黑色系那么耀眼,但同样备受市场关注。经历了三年熊市后,今年油脂价格从底部逐渐回升,而豆 [详细]

  中财网
 
  尽管2016年农产品期货的表现没有黑色系那么“耀眼”,但同样备受市场关注。经历了三年熊市后,今年油脂价格从底部逐渐回升,而豆油、棕油、菜油涨幅均达到30%-40%,上半年涨幅一度高达50%,下半年则主要以振荡回落为主。此外,相比往年,今年大豆、玉米也较为活跃,出现了一些投资机会。
 
  当前市场关注,2017年农产品是否会成为下一个投资风口?
 
  为此,华尔街见闻和对冲研投联合举办了“遇见2017·大宗商品最佳投资策略”分享会。周三,“油脂油料&玉米淀粉”专场邀请了多位在农产品行业深耕多年的嘉宾——邦成粮油总经理蔡能斌、远大物产农产品研究总监张一帆、中纺油脂粮贸部研发主管刘国良、豫商物产总裁马法凯,来谈谈2017年农产品行情将如何走。
 
  油脂油料
 
  邦成粮油总经理蔡能斌表示,明年上半年仍看好农产品,特别是看好油脂。从短期来看,豆油去库存,棕榈油涨库存,明年上半年仍看好棕榈油。
 
  从全球油脂库存消费比来看,可以看到全球的消费增长呈现放缓趋势。而全球油脂供应偏紧是一个大的格局。
 
  从棕榈油来看,蔡能斌称,明年全球棕榈油库存仍将维持在一个较低的水平,预计库存水平可能在明年5月达到最低。而随着棕榈油产量增长,库存开始重建,但可能要到明年7月以后。库存重建可能需要一个更长的过程。因此,减产可能是短期的,但产量对库存的恢复、重建则是一个漫长的过程。
 
  他指出,棕榈油的减产对全球油脂库存下降影响比较大,但增产对库存修复仍需时间,而近期原油的减产对价格实行了一个支撑。
 
  蔡能斌认为,从菜油目前的整体情况来看,市场对菜油是一个长期看好的格局。首先,国内抛出菜油转基因的概念,市场预计后期国产菜籽减产,供应比较小。其次,拍卖出的很多的菜油也是缓慢消费的过程,不像大家前期所预期的——很多菜油拍卖完以后对盘面有交割压力,而现在其实从拍卖成交的菜油来看,如果去现货销售,可能利润更高。
 
  他表示,因菜籽压榨质量很好,明年上半年的菜籽进口量将显著增加。预计明年一季度的菜籽进口较今年一季度约增加40多万吨。
 
  就国内的豆粕而言,蔡能斌表示,国内豆粕将随着美豆振荡,但盘面占比一般,更多的是通过消费良好支撑它现货价格通过级差修复。还有就是关注房地产调控等相关政策的影响,但目前可能资金还是偏紧一些,春节以后会关注在资金调整变化的情况下,消费小幅下降会不会对油脂有影响。从长期来看,在通胀和人民币贬值预期的背景下,商品市场仍是趋涨。不过,由事件驱动的急跌,仍是寻求买入机会。
 
  远大物产农产品研究总监张一帆阐述了2016年美豆行业的以下几个阶段:
 
  第一阶段:2016年3、4月,从巴西雷亚尔升值开始,雷亚尔和CBOT大豆之间的相关性在这两个月达到80%以上。
 
  第二阶段:今年4-5月,阿根廷洪涝,整个行情开始上升。
 
  第三阶段:5月开始,5月有一天美盘的大豆和豆粕是接近涨停,市场从南美转移到北美,奠定了一个上涨的基础。
 
  第四阶段:5-6月,美国干旱。6-8月是美国大豆生长关键期,6月降水大幅低于历史均值,造成大豆最终的上涨。
 
  第五阶段:7-9月,美国降水高于预期,开始收割。因大豆+玉米的出口高于历史任一时期的,当时有可能会出现装运问题。但其实运费一直处于历史较低位。大豆价格未上升,一直下降,直到10月。
 
  第六阶段:10月后,开始了收割低点的反弹。10月之后美豆上涨,目前定义为一个非基本面因素的上涨。
 
  张一帆强调了气候模式,今年出现很明显的厄尔尼诺天气的时候,实际上北美天气相当完美。但厄尔尼诺天气体现在阿根廷,可以看到阿根廷目前的播种进度为历史最慢,较慢的播种进度缩短了作物的生长时间,也就是阿根廷未来进入到1月大豆生长关键期的时候,可能会面临更多的单产风险。当然,巴西不存在这样的问题,巴西靠近热带降雨较多。
 
  张一帆总结道:
 
  对于美国大豆而言,现在并不是一个传统上涨的季节。从基本面角度来看,没有任何上涨的动力,而它更多的上涨动力来自于一个更大的逻辑,即全球通胀或一个宏观的逻辑,这种逻辑如果在1月时不能真实地匹配到阿根廷价格上涨,那么在这期间,仍可能会碰到持续振荡。
 
  玉米&淀粉
 
  中纺油脂粮贸部研发主管刘国良指出,中国玉米市场正处在一个政策变革的初期,临储政策刚刚被取消,同时产量出现一定下降,需求可能转好。
 
  因1.25亿吨的临储取消,市场看空十一之后的新粮价格,显得十分悲观,但十一之后,玉米现货和期货价格均出乎意料大幅反弹,原因何在?
 
  刘国良认为,10-11月玉米价格意外反弹,原因在于,此前市场预期十一之后东北玉米大量上市,对这个售粮进度有一定的误判。过去三年,东北售粮进度都比较提前,因为巨量的临储将东北的售粮进度提前了。但今年临储取消,十一之后上市进度则不及预期,这是根本的原因。另外,次要原因是天气及物流原因。因降雨太多,黑龙江和吉林收割延迟了半个月;9月21日的汽运限载量造成费用大增,运力下降,运输周期延长。
 
  刘国良表示,新进玉米上市后价格下跌,农民卖粮难的问题正在被延迟,但并没有化解。东北售粮压力充分释放之前现货价格难免下跌,预计春节之后3-4月份会把现货价格砸出一个深坑来。
 
  另外,从2016、2017年的国内玉米平衡表来看,刘国良指出,供需是有缺口的,因此现货价格在明年春节后跌出一个坑来之后,可能会有一个非常大幅的反弹。他称:
 
  2017年,做多做空应该都会有机会,但需注意节奏。可能2017年做多的机会更大,但需耐心等待,不能操之过急,预计机会可能会出现在明年4月之后。
 
  淀粉方面,刘国良表示,从供给端来看,淀粉需求有显著的结构性增长。数据统计方面可能有遗漏的可能性,现货价格大幅下跌之后,低价可能会催生新的需求。后期如果淀粉现货价格继续下跌,跌到一定程度的话,是不是能催生新的需求,仍存不确定性,还需一边走一边看。
 
  他称:
 
  由于新产能和恢复的僵尸产能增加,目前产需仍是过剩的,每天的产量还是大于需求量,这应该是市场目前最核心的一个问题。
 
  高利润下满开工会长期维持,库存会不断增长,而且库存的增长肯定是量变到质变的过程,淀粉的现货价格整体还是应该是一个下行的趋势,淀粉的加工利润可能也没法长久地维持。
 
  淀粉库存数据和价格的关系,两者相关性并不是特别强,这个只能参考,不能过分依赖库存数据来判断现货或者期货的价格。
 
 
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