外围强势,菜籽油弱势跟涨

2009-04-03
 

    3月下旬国内菜籽油跟随外围市场发起一轮较强的反弹,期价一度逼近年内区间的高点,然而终无力突破此前运行区间,期价回调至前期6,700元/吨的窄幅震荡平台。3月31日USDA公布的2009年大豆种植面积预估数据低于市场预期,再次引发全球油脂期价高涨。
    一、外围强势带动菜油期价上行
    正如前期强势美元拖累商品价格,在美元暴跌影响下,国际商品市场大幅上涨,带动油脂期价上行。先是美豆受美元下跌和阿根廷罢工等因素刺激,一举突破先前的盘整区间,且经过近两周的上涨,收复上月八连阴的失地,接着3月31日USDA公布的2009年大豆种植面积预估数据低于市场预期,美豆大涨近50美分,再次引发全球油脂期价高涨,极大增强了市场的信心。
    同时,对未来通胀预期的炒作极大地助长了市场做多商品的热情,市场传闻中国计划增加黄金储备,也暗示通胀预期正不断升温。美元重挫是此波商品市场普涨的导火线,通胀预期的炒作对商品市场价格上涨起到了推波助澜的作用。后市方面,美元指数继续下滑的可能性极大,尽管一系列大宗商品库存增加和需求萎靡等状况短期内尚不能得到有效改善,但其价格重心上移已成必然。
    二、新作菜籽增产拖累期价
    从国内来看,新作菜籽增产增收已成定局,形势不容乐观。由于出现了及时降水,先前的干旱并未对北方油菜籽产量产生实际影响,而且长江流域和西南地区的油菜长势也普遍较好。加上本季秋冬种油菜播种面积大幅增加,农业部预计中国2009年秋冬种油菜面积超过9,500万亩,同比增加800多万亩,而国家粮油信息中心预计2009年全国油菜种植面积为10,500万亩,同比增加900万亩。尽管数据上有差异,但是同比均增长8.5%左右,2008/09年度中国油菜籽产量增加几成定局。随着新季菜籽陆续进入收割,菜籽油价格相对其他油脂品种而言可能仍然偏弱。
    就全球而言,《油世界》最新预计2008/09年度全球油菜籽将大幅增产,全球菜籽产量为5,800万吨,高于前期预测的5,750万吨,远高于2007/08年度的4,870万吨,预计2008/09年度油菜籽期末库存为720万吨,而2007/08年度为450万吨。全球各油菜籽主产国产量均出现增长,作为世界第二大油菜籽生产国,加拿大农业部3月上旬预计,2009年其春季油菜籽种植面积达1,723.5万英亩,高于1月预估,亦远高于2008年的1,615.9万英亩。印度炼油协会发布的初步数据显示,印度油菜籽播种面积预计从2008年的590万公顷增至660万公顷,产量将达到650万吨,增幅达35%。另外,预计欧盟2008/09年度菜籽产量也会有所增加。油菜籽产量的全球性增长意味着菜籽油供应上的异常充裕,后期该品种的压力不言而喻。
    三、进口剧增冲击国内市场
    据海关数据显示,年初以来中国进口油菜籽数量急剧增长,1至2月共进口油菜籽345,738吨,同比增加79.63%。进口油菜籽价格在3,300至3,400元/吨,远低于国产油菜籽,前期国家收储油菜籽的价格为4,400元/吨。相比国内菜籽,进口菜籽出油率高、水杂低,而且价格优势非常明显。采用进口油菜籽加工的菜籽油实际利润可达1,200元/吨以上,而国产菜籽不仅出油率相对进口菜籽较低,价格成本也高出进口菜籽不少,若以近期国内市场的实际成交价格来销售,厂方维持保本生产都很困难。
    进口低价油菜籽的大规模涌入,加上其它油脂油料进口数量也十分可观,对国内菜籽油市场的冲击巨大。
    因国内外油菜籽价格倒挂,除少数工厂选择采购进口菜籽进行加工外,大部分工厂处于停工停产状态,压榨生产和库存供应均有限,目前菜籽油现货市场仍然保持供应偏紧的局面,油厂维持较高的稳定报价。但在期价上涨的情况下,现货价格较上月相比反有下降,四级菜油地方报价大多在7,300至8,000元/吨,均价围绕7,700元/吨上下波动,卖方看涨提价的意愿不高,很大程度上反映了国内菜籽油自身的弱势。
    四、国家调控有望支撑期价
    国家的调控政策对于油菜籽价格影响很大,尤其是国储收购,某种程度上而言,收储是国内外油菜籽价格倒挂的原因之一。2008年四季度以来,国家已分三批收储油菜籽共150万吨,以2.2元/斤计算,收购价格达4,400元/吨,受到国储收购支撑,国内现货菜籽油的报价保持坚挺。因当前菜籽油期现价格仍在低区间运行,结合国内各项经济政策,以国内油脂供应安全和保护农民收入为出发点,2008/09年度存在政策支撑的可能性。若后期全球大宗商品价格重心均上移,则菜籽油价格向上进入新区间运行也是理所当然,在这种情况下,国家是否还会再出台利好政策支撑价格,则是未知。
    另外,新季菜籽收割上市前,按照惯例,国储油即将轮换,加上传言国储将拍卖大豆,尽管拍卖价格可能较高,但一定程度上对市场心理构成抑制。目前市场仍在等待国家能否在新菜籽上市之时出台收储政策给予新的指引,在政府出台新的收储政策前,产量增长以及国储油轮换的预期将继续压制国内油脂市场。
    五、操作建议
    预计在多种因素影响尤其是在外围市场强劲带动下,后期菜籽油仍具备上涨的空间,近期突破年内震荡区间,进入新区间运行的可能性较大,操作上可逢低买入。

     (期货日报 柳玮)