国内油脂需求淡静,油厂停工供给暂紧

2009-04-07
 

  1、油脂价格变动月度回顾 
  进入2009年3月,油脂消费进入淡季,而前期支持菜籽油涨势的题材弱化明显。首先各地菜籽收储除零星收购外,其他大部地区已基本结束,大豆收储也几近八成,这对菜籽价格的支持弱化,菜籽在新籽上市前出现下滑。另外国外菜籽菜籽油进口增加,使市场上受到国际产品低价冲击,现货菜油走弱明显,由于进口量仍保持高位,这种情况对国内菜籽油的冲击仍将延续。
  棕榈油价格震荡走强,对于天气转暖,需求增加的预期对其形成了较为明显的支持。但是随着到港量的增加,现货需求并未见明显放大,港口库存压力逐渐增大,一度增至50万吨附近,近期也保持在45万吨。国内的需求偏弱,使得在国际棕榈油价格节节攀升的过程中,国内棕油价格涨势缓慢,与国际市场FOB价格明显拉大,国内外价格倒挂,对国内棕榈油期现市场形成较强支撑,但待价差缩小后,上涨的延续性仍待国际市场豆棕油贸易形势及国内油脂需求真实的变化来决定。
  2、国内期货盘面价差与现货价差比较
  根据三种油脂指数走向,我们可以看到盘面价差变化显现出的新动向,前期抛菜油买其它两种油脂的套利机会可以获得一定收益,近期来看这个操作仍有一定空间,另外棕榈油与豆油的价差也趋于缩窄,这与棕榈油消费旺季到来具有一定联系:
  首先,菜油豆油价差继续趋于缩窄,可能至少会到300点附近
  其次,菜籽油棕榈油价差可能会向1000点左右回落。
  再次,豆棕油价差向下运行的可能性仍比较大,可能将回落至500点附近。
  注意:菜籽油与另外两种油脂的价差可能会受到政策因素的干扰。新菜籽上市在即,由于市场预期开秤价将可能大大低于去年的水平,因此有可能会倾向于寻求政策收储支持,政策成为影响价差变化的一个不确定性因素。
  总体来说期货盘面的变动大于现货价格的波动。非基本面的影响力大于现货市场本身变化的影响。
  3、油脂进出口情况
  中国海关总署3月11日公布初步统计数据显示,2009年2月份中国物油进口量为48万吨,2009年1月进口植物油29万吨。 2009年1至2月份中国食用油累计进口量为77万吨,较2008年同期的116万吨减少33.2%。
   中国2月豆油进口量为37,753吨,同比减少89.2%。从阿根廷2月豆油进口量为32,649吨,同比减少87.62%;从巴西2月豆油进口量为5,100吨,同比减少88.22%。中国1-2月豆油总进口量为57,659吨,同比减少88.47%。其中,从阿根廷1-2月豆油进口量为44,549吨,同比减少87.33%;从巴西1-2月豆油进口量为13,100吨,同比减少84.7%。
  1、2月豆油内强外弱,产生国内外套利空间,豆油进口量在3月将实现恢复性的大幅增长,此后这种情况可能延续。
  中国海关总署公布的2009年2月和1-2月中国棕榈油进出口详细数据显示,中国2009年2月份棕榈油进口量为529,666吨,同比增长61.75%;1至2月棕榈油累计进口量为856,434吨,同比增长17%。 其中,2月份从印尼进口了303,460吨,同比增长98.46%,1至2月累计从印尼进口了460,207吨,同比增长52.37%。2月份从马来西亚进口了225,902吨,同比增长29.43%,1至2月累计从马来西亚进口了395,732吨,同比下降7.96%。
  国内棕榈油因受到天气转暖,消费旺季即将来临的影响,贸易商提前备货热情较高。不过目前消费未启动,港口高库存情况较为明显,加上国际市场棕榈油价格涨势超过豆油,使3月进口量可能有所回落,而豆油的替代性进口增长也形成一定影响。不过后期的旺季因素仍可能支持棕榈油进口量保持在一定的水平上。
  中国2009年2月份菜籽油进口量为22,805吨,同比增长7.49%;1至2月菜籽油累计进口量为33,441吨,同比增长52.81%。其中,2月份从加拿大进口了22,775吨,同比增长7.43%。1至2月累计从加拿大进口了33,396吨,同比增长53.08%。2月份从日本进口了15吨,同比下降2.22%,1至2月累计从日本进口了15吨,同比下降65.7%。2月份从澳大利亚进口了15吨,1至2月累计从澳大利亚进口了30吨。
  需要注意的是,菜籽进口量自进入2009年以来有所回落,而菜籽油进口量增加较快,预期3月进口量较达到4万吨以上,这主要是国家对菜籽油进行收储以来,国内外菜籽菜油价差较大,产生了套利空间,导致进口增加,后期这种情况仍可能延续。
  4、油厂停工限产消息频现,有效供给受限制
  3月,粕油价格低迷而大豆价格相对高位造成油厂面临亏损,油厂开工率下降,许多油厂停产限收。据了解,黑龙江东部油厂大面积停机,而山东、华东及沿海部分油厂也有停机计划。另外,3月部分进口大豆到港延期,也不断有新的油厂可能加入到停工限产的行列之中。这使油厂的油粕库存出现持续下降的情况,油厂对有油粕均具有挺价动力。
  在1-2月进口减少,油厂豆油库存不足的情况下,国内豆油价格得到支撑。加上国际市场豆油贸易情况好转,价格触底反弹,国内豆油受到了支持。
  但是,豆油现货交投总体保持清淡,贸易商观望居多,实际需求变化不大。随着大量大豆到港以及豆油直接进口量的增加,这种暂时性的豆油供给紧张将会逐渐得到改善,加上棕榈油消费旺季的替代性冲击,豆油供需格局依然不利于其价格过高上涨。
  5、菜籽油受到油菜籽产量利空的压制
  国家粮油信息中心3月份预测,2009年中国油菜籽播种面积为700万公顷,较上年650万公顷增长50万公顷。预计2009年油菜籽产量为1300万吨,较上年1180万吨增长120万吨,增幅10.2%。冬播油菜籽抽样调查显示,湖北、安徽和江西等油菜籽主产区播种面积出现较大幅度增长。
  菜籽油受到油菜籽可能增产的较大压力,但市场目前仍在寄望政策扶持,对于国家政策的依赖性不断加大。这种政策不确定性预期的炒作仍将可能在菜油价格中起到推波助澜的作用。

  后市展望
  金融市场的波动,世界经济波动仍会继续影响大宗商品的整体走势,在这样的大背景下,美元走势,原油价格的波动仍会对油脂市场形成较大的影响,并可能会影响其方向的选择。目前来看,美元急挫之后或有求稳趋向,方向选择仍具有较多的不确定性。虽然远期仍可能造成通胀影响,但中期这种影响的显现作用仍可能比较有限。
  从油脂油料的基本面来看,美豆种植意向报告依然会影响市场关注,预期美豆种植面积料大幅增长,但预期与实际报告的差异仍将会引发市场的剧烈波动,而且近期的走势可能已经将此题材进行了适度的消化。阿根廷罢工题材仍是一个炒作点,不过,由于南美大豆大量上市的压力仍会继续存在。来自豆类供给量的不确定性,对于油脂市场而言仍会内化为一个未来供应预期的炒作点,而且由于亚洲植物油需求的刚性增长,供给微妙的变化都会使市场加大炒作。这意味着油脂即便有回调,恐怕也难有大幅回落。
  从国内目前供需来看,市场购销平淡,国储轮库,进口到港等因素都为国内油脂价格继续带来利空影响,而国内贸易的购销仍可能是谨慎的,现货平淡的走势延续,而期货在这个基础上的波动幅度也可能会受限。
  分品种来看,豆油宜关注大豆、豆油大量到港市场的消化情况,另外,由于天气转暖影响,棕榈油消费旺季来临,国内二者价差可能继续面临缩窄,二者在价格上相互制约影响需关注。菜籽油因菜籽丰收预期依然浓厚,上市临近,近期压力相对较大,可能在油脂中的表现相对偏弱。
  从技术分析来看,美豆油指数自10月以来形成比较明显的宽幅震荡区间内仍在剧烈波动,3月保持了一个探低回升的走势,目前来看仍处在一个反弹走势之中。但是在震荡区间有效突破之前,波段操作仍是合适的选择。 
  从技术上看,目前马棕油在震荡区间(1250-2000)内已经运行了4个多月时间了,马来西亚棕榈油在区间内震荡重心逐渐上移,已经面临突破震荡区间的压制选择的节点。进一步走势很可能会受到豆油相对走势的制约。如果豆油仍有向上动力,棕榈油有可能会突破压制,但如前期那般流畅的震荡扬升走势可能已经不会再常见了,即使突破,震荡整理仍可能在一段时间内继续存在,且在2200附近也面临着较大的压力,将可能抑制棕榈油的走势。  
  国内油脂区间震荡上沿未破再回调整,但脱离底部震荡调整上行的走势可能延续,反复尝试突破,在经过比较充分的整理后,1-2个月内突破10月以来震荡区间的可能性较大。在国内最有可能先行突破的是棕榈油。

  北京中期 杨莉娜