库存趋紧,棕榈油进入加速上涨阶段

2009-04-13
 
    近期油脂市场受美国农业部利多报告提振不断攀升,棕榈油更是受到马来西亚棕榈油局的3月库存利多数据激励发力上行,马来西亚毛棕榈油基准合约突破2300令吉,大连棕榈油主力合约直逼六千关口。受经济面向好预期增强以及油脂市场利多报告的影响,在市场资金大力追捧下,预计棕榈油后市仍然具备一定的上升空间,并且可能出现急速拉升行情。由于此波涨势缘于国际市场供给方面的变化,而需求方面并没有出现异常的情况,国内期价的上涨属于成本输入性质的被动跟涨。目前我国植物油供应仍然充足,并不支持暴涨行情的出现,投资者宜保持清醒的头脑。
  3月31日美国农业部发布了2009年美国主要农作物种植面积预估报告和美国大豆季度库存报告。报告预测2009年大豆的种植面积将达到7602万英亩,比去年同期仅增加0.4%,而此前分析师预期2009年度美国大豆的种植面积为7925万英亩,报告数字与预期数字差距巨大,利多明显。另外在季度库存报告中,美国3月1日当季大豆库存为13.02亿蒲式耳,低于贸易商预估的13.22亿蒲式耳,也低于2008年3月1日当季14.34亿蒲式耳。两份报告公布后,被种植面积利空预期压抑已久的做多热情被迅速点燃,全球油籽油脂期货联袂走高。由于美国大豆季度库存削减,市场对4月份的供需报告中美国期末库存调低达成一致认可,期价上升力度明显增强。果不其然,在9日公布的4月份月度报告中,美国大豆出口量较3月报告调高68万吨,期末库存下调54.4万吨。除此之外,阿根廷大豆产量由3月份的4300万吨调低到3900万吨,这也导致全球大豆产量被调低451万吨,幅度之大出乎意外。美国农业部的连续利多报告将在一段时期内对油脂价格形成有力的支撑。
  进入4月份以后,棕榈油市场将焦点转移到马来西亚棕榈油局的月度报告。市场普遍预计3月份该国产量增长大幅放缓,库存将大幅度下降,BMD毛棕榈油期货借助报告预期突破2000令吉后连续上涨并快速上冲到2300令吉,创出了08年四季度以来的最高水准。10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布,马来西亚3月毛棕榈油产量增加7.4%至128万吨,出口较上月增加0.2%至126万吨。截至3月末棕榈油库存总计为136万吨,较上月下滑13%,该库存数据是20个月以来的最低水平。该报告利多色彩浓厚,对棕榈油期价形成了明显推力。
  此外马来西亚船运调查机构ITS最新公布的数据显示,马来西亚在4月1-10日期间出口棕榈油40万吨,较3月同期的37万吨提高8%。船运调查机构SGS 的数据显示,马来西亚在4月1-10日期间出口棕榈油39.1万吨,较3月同期的37.7万吨增加3.7%,并且该数据为2009年迄今以来每月前10天的最高出口水平。
  宏观经济面上,受G20会议的鼓舞以及各国救市措施的陆续展开,对经济提前恢复的预期增多,经济危机对商品的影响亦在淡出视野。《华尔街日报》一项最新调查显示,多数经济学家预测美国经济有望在今年九月走出衰退,而在今年年底之前,宏观经济会出现更多复苏的迹象。美国总统奥巴马10日在白宫与他的经济团队会面后表示,尽管短期内美国就业环境可能继续恶化,但基于目前较低的利率,寻求地产抵押贷款再融资的民众开始增加,小企业融资状况也有所改善,美国经济已出现“希望之光”。
  虽然目前棕榈油市场的上涨支撑因素较为明确,但我们还是应该认识到,在需求没有实质性改善的情况下,持续上涨的基础并不牢靠。就棕榈油而言,尽管马来西亚3月份库存大幅下滑,但4月份已经进入增产周期,产量上升是必然的。同时按照盘面价格计算4-5月船期的进口价格已经攀升到接近6600元/吨的较高水平,将在一定程度上对需求产生抑制,推迟船期或洗船的历史恐怕会再次出现。此外,由于印度取消了豆油进口关税以及该国油菜籽开始上市,其4月份对棕榈油的进口数量也会出现下滑,也将对棕榈油出口市场产生影响。另外,我国食用油进口数量和节奏还需关注,海关总署10日公布的初步数据显示,中国3月进口食用油69万吨,较去年同期下滑8%。1-3月中国进口食用油146万吨,较去年同期下滑22%。由此不难看出,进入3月份以后我国植物油进口增长势头也较为明显。
  总之,当前棕榈油市场利多因素较多,价格还有进一步上涨的潜力,但我们也应该保持冷静,密切关注消息面上的变化。价格进入高价区间后,多单谨慎持有为上策。