利多频出,油脂期货涨势未尽

2009-04-17
 
    4月份以来,内外盘豆类在利多的美国大豆播种面积预测报告引领下,一改颓势,持续反弹,CBOT大豆主力合约最多上涨了150美分之多。受此影响,内盘油脂——豆油、菜油和棕榈油主力合约也在短短半个月之内上涨了12—22%不等,尤其是棕榈油,受豆类利多以及马来西亚库存降低双重利多影响,上涨了近1200点,上涨幅度达22%。目前看,CBOT大豆在技术上已经触碰到前期阻力位,回调的压力在逐渐增大。但南美大豆减产的忧虑、美国乐观的陈豆销售,加之即将到来的新豆播种期间不确定的天气状况,可能进一步推升CBOT大豆价格,而内盘油脂也还有继续走高的潜力。
    一、美国陈豆销售状况良好,新豆生产不确定性增多
    由于发生了所谓的全球性的经济危机,市场对世界大豆的消费产生了担忧,一度成为CBOT豆类持续性下跌的重要利空因素之一。但目前看,美国的大豆出口丝毫没有受到世界经济危机的影响,来自中国的庞大需求抵消了其他国家进口的下降。据美国农业部周度出口检验报告显示,截止到2009年4月13日的当周,2008/09年度的大豆出口检验量为2635万吨,相比之下,去年同期大豆出口检验量为2374万吨,同比提高11%。美国农业部预计 2008/09年度美国大豆出口3293万吨,高于上年的3143万吨。随着本年度进入第31周,美国大豆出口检验完成全年创纪录的目标12.1亿蒲式耳的80%。良好的出口,使得美国人并不担心本国压榨量的降低。美国农业部在其四月份月度供需报告中,继续调低2008/2009年度大豆期末库存,从上月的1.85亿蒲式尔调低到1.65亿蒲式尔,甚至低于之前市场分析师的1.69亿蒲式耳的预计。同样低于上年度2.05亿蒲式耳的水平,这一数值也是近几年美国大豆年度末库存数量低点。
    陈豆库存相对较低,而新豆生产也远远没有市场先前预期那样乐观。由于玉米价格低迷,和大豆比价偏低,大多市场人士预计今年美国大豆播种可能在8000万英亩以上,而美国农业部在3月31日公布的调查结果却显示今年大豆播种面积仅仅有7600万英亩左右,与去年基本持平,无疑给市场形成了极大利多,支持豆类从本月初强劲反弹。播种面积确定的情况下,市场会把注意力集中到天气上来,而目前,美国天气并不太利于播种,连续的阴雨天气,可能会使去年涝灾再度发生,目前已经影响到了玉米的播种进度,使玉米播种进度大大低于5年平均水平,这当然也存在使部分迟播的玉米播种上大豆的可能。但如果涝灾发生和延续,会影响到大豆的播种,甚至于产量。从历史上看,市场不会放过炒作天气的机会的,估计今年也不会例外。
    二、南美大豆产量数字仍在继续调低,阿根廷大豆出口存在隐患
    由于南美大豆产区出现的干旱,美国农业部在其4月份月度供需报告中就根据南美本国机构的预计调低了阿根廷的大豆产量。但阿根廷和巴西国内的有关机构根据大豆实际收获情况,继续调低本国大豆产量。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新报告称,虽然2008/09年度阿根廷大豆播种面积达到了历史最高纪录,但本年度大豆产区遭到严重干旱,致使大豆单产潜力受损。另外,病虫害问题也较为突出。大豆产量将创下五年来的最低水平。交易所预计大豆平均单产为2.2吨/公顷。近5%的豆田可能弃收或者做为牧场使用。交易所将2008/09年度阿根廷大豆产量预测数据再次下调了240万吨,为3700万吨。另外,阿根廷北部地区再度出现干旱,这可能导致大豆产量进一步下滑。而据巴西植物油行业协会(Abiove) 发布的最新数据显示,2008/09年度巴西大豆产量预计为5770万吨,低于早先预测的5810万吨。这些数据使得USDA在其后期的报告中就有了进一步调低南美大豆产量的理由,从而让世界大豆供需变的更为紧张一些。
    虽然阿根廷的大豆在逐渐收获上市,而阿根廷的大豆出口则时刻面临着农民罢工的威胁,出现可能停滞的风险。而使得美国的大豆出口继续受益,成为引爆CBOT大豆行情的“不定时”炸弹。
    三、棕榈油生产国调低库存,棕榈油价格暴涨   受原油价格上涨以及出口强劲影响,4月份以来,马来西亚棕榈油期货大涨,从2000令吉附近上涨到2500令吉,半个月上涨了25%左右,直接带动了了完全依赖进口的国内棕榈油期、现货价格,使得国内棕榈油价格和豆油、菜籽油价格缩小。后市看,随着我国气温的上升,棕榈油的使用量、进口量倾向于继续增加,而使得出口国——印度尼西亚、马来西亚的出口形势继续看好,从而刺激外盘棕榈油期货上涨,而使得国内油脂价格水平水涨船高。   四、国内油脂消费依旧旺盛,国内油脂生产和库存水平不足成为打压行情条件   在分析国内油脂油料行情时,部分分析人士总是过多的关注国内的生产和库存状况。其实这远不是决定的或重要的因素。我国对油脂油料进口依存度超过60%,使得我国在油脂油料的话语权较低。目前看在国内油脂油料市场有几个利空:一是油菜籽即将丰收上市;二是国内连续数月大豆、油菜籽、油脂进口数量庞大;三是国储抛售大豆传闻。的确这些因素无疑会增加国内短时间内的油脂油料供应,加之夏季为传统消费淡季,成为部分市场人士看跌油脂油料后市的理由。但是,我们应该看到,我国的油脂、油料库存量相对较低,甚至低于安全水平线,为油脂安全考虑,库存量应该存在继续扩大,而不是马上抛售。国产油菜籽全部折油也仅仅在500万吨不到,仅仅占全年油脂消费量的20%左右,其增减出现小幅度变化对全局影响甚微。另外我们还应该看到,我国居民对油脂油料消费需求的不断刚性增加。所谓的世界经济危机对我国的影响较小,对人们的生活水平影响更小,由于我国的食用油消费量还远低于发达国家,因此油脂消费还有继续增加的空间,从这个角度上看,对连续增加的进口量也就不值得大惊小怪了。   经过经济危机的凛冽寒冬后,世界经济也随着北半球的气温逐渐回暖,原油的减产、铜等基本金属对中国需求的炒作,使得工业品期货持续反弹。基金们也开始逐渐青睐于包括豆类在内的农产品,加之后期丰富的炒作题材,植物油期货的涨势有望延续。