三大油脂期货价差突然收窄

2009-04-23
 

  近期期货市场热点无疑是油脂,在棕榈油的带领下集体井喷。但笔者观察到一个现象:三大油脂价格失去了原来的基本平行运行的趋势反而有集中靠拢的趋势。造成目前这种状态的原因是多重的,笔者就基本面因素分析如下。
  菜籽油产量预期增长10.2%,压制期价上涨幅度。据国家粮油信息中心报告显示,我国新年度菜籽种植面积将增长7.7%,产量增长10.2%,这组数据直接导致了市场预期我国新年度菜籽油的供给量将会大增,所以本轮上涨中菜籽油的涨幅最小。而目前有部分地区油厂已经开秤收购陈菜籽,开秤价为3400元/吨左右,以此推算菜籽油的生产成本在6728元/吨附近。所以笔者预期近期菜籽油在多头上攻无望获利了结后,菜籽油期价将会下跌至6700元/吨附近受到一定支撑作用。
   豆油影响因素变化多段,结果难测。豆油相对于棕榈油和菜籽油来说是最复杂的品种,影响因素较多,豆类、油脂类方面的因素都对其起作用。国家粮油信息中心报告称,我国新年度大豆种植面积将减少3.7%,产量减少3.2%,预期产量为1500万吨。随着南美地区大规模减产的预期不断报出,所以豆油涨幅高于菜籽油。但是美国农业部对我国的进口量预期达到3800万吨,这也限制了我国国内豆油期价的涨幅不如棕榈油,但豆油是多头主力在本轮上涨的主攻品种,所以出现变化的可能性最大,投资者应小心主力的资金陷阱。但可以判断的是菜籽油价格对豆油价格上涨产生强力压制,棕榈油价格对豆油价格产生强力支撑。
  反观棕榈油的情况则大不相同,国内棕榈油大涨是受马棕榈油上涨带动的。马来西亚棕榈油的库存量由2月份的156万吨降低到3月份的136万吨。马来西亚棕榈油的出口依然强劲,维持在历史较高水平的126万吨左右,但产量受到雨水天气及生态破坏问题影响逐渐减少,所以棕榈油的库存在较低水平上会维持一段时间。本轮马棕榈油上涨至2500令吉附近受到压制,主要原因是马来西亚政府对棕榈油出口征收暴利税。所以笔者判断,6500元/吨附近将是棕榈油的高价区,但是受库存较低难弥补的影响,棕榈油的价格下跌幅度也会有限。
  就本轮多头主力发力的节奏来看,正好处在春耕之前半个月内。春耕正式开始后,影响期价的因素主要集中在天气变化上,但天气难测,所以主力只有选择在春耕之前结束这轮行情,同时符合国家保护农民利益,增强农民种植积极性的政策方向。笔者认为,在排除流动性溢价的因素后,农产品期价很大程度上将受天气变化所左右,整体呈现区间震荡的趋势运行。

    (金石期货  高岩)