豆油:供需趋紧,进一步打开上涨空间

2016-10-18
 
  方正中期  杨莉娜
 
  油脂联袂上涨,豆油强势突破,进一步打开了上行空间。叠加植物油整体供需趋紧,油脂年末需求预期消费旺季提振,以及外围宏观环境变化,整体上行可期。
 
  一、宏观面偏暖交投气氛好转
 
  美元指数整理,加息压力虽在,但对市场的冲击却已经越来越小,加上原油突破50美元进入新空间,对油脂类形成了较偏暖带动,当然这种带动主要还是在心理上以及作为大宗商品龙头的提振效用。此外,国内9月CPI及PPI均好于市场预期,整体市场氛围有所转暖,而在经过双节备货热情消化后的油脂类在短暂的回落震荡整理后,再度选择突破向上。资金支持力度仍在继续攀升,美豆油重心震荡上移,突破35美分震荡区域上沿压制可期
 
  二、国际市场仍有利多消息
 
  虽然美豆丰产,全球油籽供应充足,持续调升的美豆单产带来压力,美豆产量提升继续令供需充足,但植物油市场供需情况却略有不同,2015/2016年全球产量因棕榈油减产及产量不及预期水准而有所调降,2016/2017年预期也因天气原因相应调减,总体而言,全球植物油库存消费比也是降至低于2007/2008年的低位水准,植物油整体供需趋紧变化,整体基调偏多。
 
  而豆油市场供需情况也呈现有利变化,由于棕榈油的减产,国际贸易中豆油获得了更多的青睐,在2015/2016年度豆油需求增速出现显著回升,虽然新季预期因棕榈油产量恢复增长,豆油贸易增速回落,但是因中国、印度需求刚性增长,全球豆油库存消费比也会逐渐向平衡趋紧方向变化,对于豆油整体偏利多。
 
  就美豆油市场来看,9月末库存为近年来同期相对偏低水准,大豆压榨活跃,现货基差强劲,显示需求偏强,美豆油走势也已经突破了4月高点,长期走势,也逐渐在构筑底部形态突破向上,形势进一步走好,不过,后期走势仍需要进一步验证突破。
 
  总体来看,全球油脂油料市场供需趋紧,豆油自身也存在进一步向好的基础,价格走势偏强但仍需要突破确认过程,因此短期大涨后仍需要注意回探支持发生。
 
  三、国内油脂市场整体较强
 
  国内油脂市场总体供应充足,季节性备货有所支持,不过9-10月因到港量减少,整体因压榨带来的压力也在减少,而后期到港增多,但也面临年末备货提振,需求也在增长,需求旺季支撑将会继续存在。
 
据调查显示,2016年10月份国内各港口进口大豆预报到港104船645.26万吨,高于9月份的586.4万吨,较2015年10月份的550万吨增长17.32%。
 
往年10月份大豆进口情况:2012年10月403万吨,2013年10月419万吨,2014年10月410万吨,2015年10月550万吨,5年平均为485万吨。2016年1-10月国内大豆进口总量达6629万吨,较去年1-10月份的6520万吨增长1.67%。
 
未来两个月大豆到港量:11月份大豆到港量最新预期在730万吨,12月份到港量最新预期维持在830万吨。预计我们最新预计2015/2016作物年度中国大豆进口量8315万吨,较上年度的7835万吨增6.12%,2016/2017年度进口豆到港量维持8500万吨。
 
  国内大豆到港是在11月份起开始增长,10月仍维持较低供应状态,这对国内市场整体的供应压力不大
 
  从进口来看,豆油因内外盘倒挂整体直接进口低迷,2016年1月到8月期间中国豆油进口总量为378960吨,同比减少21.45%,其中从巴西进口237787吨,同比增长69.6%;从乌克兰进口60753吨,同比增加69.19%;从俄罗斯进口53531吨,同比增长333.16%;从美国进口20058吨,同比激增26410.06%。
 
  而从豆油库存情况来看,豆油库存仍在120万吨附近。节后市场供应充足,仍是国内供应最充足品种。而棕榈油的低库存情况因检验问题未有特别好转。不过,近期菜油重启,拍卖,全部成交,后期对于豆油竞争仍将显著,另外市场传言菜油将有100万吨转为国储,菜油去库存提速,国内植物油市场整体环境好转,引发市场突破上行,后期有待验证。不过第四季度季节性转旺,加之进口倒挂延续,国内植物油整体大环境仍将继续趋好。此外,油粕比继续反弹,油脂类偏强格局延续。
 
  综合上述因素,豆油在国内外植物油市场共振上行中实现了平台突破,进一步打开上行空间,不过短期拉涨剧烈,盘面出现调整以及突破验证需求。后期需关注需求进一步改善情况,尤其是油脂间相对变化,以及油粕相对变化,整体重心震荡上移格局仍未改,震荡整理后上行仍将是大概率事件。