棕榈油超跌或迎来阶段性反弹

2014-09-23
摘要:

  宏源期货  最近几个月,CBOT大豆价格持续下行,已经跌破1000美分 蒲式耳的关键支撑位,下一个支撑位在880美分 蒲式耳左右。全球大豆 [详细]

  宏源期货
 
 
  最近几个月,CBOT大豆价格持续下行,已经跌破1000美分/蒲式耳的关键支撑位,下一个支撑位在880美分/蒲式耳左右。全球大豆库存创了历史新高,下一步的去库存是必需的。需要一个价格下行,库存回落的去库存阶段。以此看,未来一段时间大豆价格继续下行依旧是大概率事件。这将压制豆油价格的表现,也将抑制棕榈油价格表现。伴随着大豆价格的下行,南美大豆种植面积有望低于USDA的预估,期间天气也具有较大不确定性。CBOT大豆价格是引致大豆供给端调整的最有力因素。CBOT大豆价格远月升水的结构可能也是因为投资者对南美减少种植面积有所预期。
 
 
  简言之,10月份美国大豆产量将最终确定,南美大豆也将开始种植。CBOT大豆价格下行将伴随着去库存,这将抑制南美农场主种植大豆的积极性。从这个点来说,10月中旬或者晚一些,CBOT大豆价格有望出现一定幅度的反弹。当然,这有个前提,就是CBOT大豆价格要足够低到能够抑制种植积极性的水平。我们猜测,CBOT大豆价格还有最后一波杀跌,然后逼迫大豆供给端出现调整。就如同2012年大豆价格上涨一样,刺激更多的供应,满足不断增加的豆粕需求。这就是价格对资源配置的引导作用。
 
 
  在南美大豆播种结束前,CBOT大豆价格难以出现强势反弹,否则巴西和阿根廷的预期高产将实现。
 
 
  最近5年的观察表明,豆油供需面仍是决定油脂价格方向的最关键变量。简要地说,在不考虑货币因素的情况下,豆油供需定方向,棕榈油供需定豆油与棕榈油的相对强弱。未来一两个月,需要重点关注美国大豆最终的产量水平以及南美大豆播种面积的预估。有一点需要说明,在美联储退出QE、中国实施稳健货币政策的大背景下,即使南美大豆播种面积下降,CBOT大豆价格出现2012年那样的牛市是基本上不太可能的。没有极度宽松流动性的支撑,大豆价格自身的供需面改善能够带来20%的涨幅就很不容易了。
 
 
  总的来讲,10月中旬之前CBOT大豆价格有望继续回落,从而压制棕榈油价格表现。
 
 
  10月中旬之后,CBOT大豆价格有望企稳,等待南美大豆种植播种面积的确定,棕榈油在季节性减产和中国去库存结束的影响下有望出现一波反弹,但是高度可能比较有限。
 
 
  短线操作上,棕榈油库存水平已经不算高,棕榈油价格会出现超跌后的技术性反弹机会和市场情绪转变带来的阶段性反弹机会。
 
 
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