中国粮油信息网 李方玉
国庆节日期间OPEC达成限产协议之后，阿尔及利亚石油部长预期将有更多的非OPEC产油国配合限产，果不其然，俄罗斯也表示准备采取石油限产，使得国际原油连续5连阳，美原油期货涨至51美元/桶，提振全球油脂期货。再加上近期马来西亚MPOB报告棕榈油库存上涨幅度小于市场预期，利好棕榈油期货市场，国庆节后至今，国内豆油市场价格上涨100元/吨左右，使得部分贸易商认为豆油在外盘油脂的配合下或将一路高歌。
粮油信息网分析师认为，国际原油的上涨之势恐怖只能是昙花一现，市场预计作为石油输出大国的沙特随时都有违约的可能，所以原油的未来走势仍显动荡，难有大涨行情。另外，马来西亚棕榈油库存一直处于上升的态势，由于印度方面进口油脂关税的增加以及国内豆棕出现价格反调，预计10月份马来西亚棕榈油出口将会疲软，市场指望棕榈油期货继续带动豆油价格上涨的希望将会破灭。再加上近期10月份USDA月度供需报告数据利空，拖累美盘大豆期价。再加上国储菜油开始拍卖，首次拍卖10万吨左右，全部成交，冲击豆油市场份额。以国内豆油处于高库存，低成交的现状来看。国内豆油现货价格10月份或将呈下跌态势。
USDA报告利空 拖累美盘大豆弱势运行
10月12日USDA报告显示2015/16年度期末库存1.97亿蒲式耳，较9月的1.95略上调；2016/17年度，美豆单产上调至51.4蒲/英亩，和市场预估基本持平，但由于出口由19.36继续上调至20.25，最终期末库存3.95亿蒲，低于市场预估水平。南美方面也不容乐观，阿根廷新季大豆产量维持在5700万吨，巴西新季大豆产量小幅上调100万吨至10200万吨。虽然说总体上调的幅度不大，但市场预计南美大豆产量还有上调的可能性，美盘大豆也跌破950美分一线，而且近期市场放出美元今年有可能加息的信号，提振美元指数，但对美豆的出口则有负面的影响，采购方在美元点价中可能导致成本增加，或将采取谨慎采购甚至减少采购量的策略降低成本，较大可能消弱美豆的出口量，预计在无较大的利好美豆的情况下，10月份美盘大豆以弱势运行为主要基调。
国内基本面疲软 豆油市场价格承压下行
国庆节日已过，国内豆油库存依旧维持高位，截止10月12日国内豆油商业库存量在117万吨，库存量依旧维持高位，未来3个月基本无节日需求，国内油厂豆油成交也将延续疲软态势，笔者对豆油下游市场的需求情况不容乐观。再加上国庆节之后山东地区和华南地区大部分油厂因缺少大豆原料开机率较低，10月份的大豆集中到港的时间可能在中下旬，届时到港大豆充裕开机率提高，如果国内豆油市场下游需求没有明显好转，国内豆油商业库存必将呈现出上升局面，进而压制国内豆油市场价格。另外，10月12日国储菜油拍卖情况较好，99456万吨菜油全部成交。而且菜油成交的价格较低，（如图所示）成交价在5400-6300元/吨之间，即便加工精炼之后，和豆油价格相差也将在200-300元/吨之间，再加上今年政策的影响，9-11月份菜籽进口量相对偏少，将带动后期国储菜油的拍卖率持续维持高位。国储菜油大量供应市场，必将使得油脂之类产品市场供应充裕，甚至出现供大于求的局面，使得整体油脂行情趋弱，豆油价格也很难摆脱这种局面，可能承压下行。
综上所述：豆油价格未来走弱将成为大概率事件，笔者认为，豆油价格虽显弱势，但跌幅空间不大，下跌幅度在200-300元/吨，原因在于：国储拍卖的菜油成本价约在5500-6000之间再加上精炼成本与豆油的价差将在200-300元/吨，所以豆油价格跌至与菜油价格持平再无下跌意义。另外，进入第四季度油脂类的市场刚需有所增加长期来看豆油的商业库存现增后减的概率较大，这件会缓解豆油库存的未来压力，使得豆油后期看空心理减弱。建议贸易商豆油现货在6200-6300元/吨之间可适当备货。
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