油脂上涨的小船说翻就翻?

2016-04-28
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  来源:投资快报  天气炒作叠加基金推动,美豆强势上涨  CBOT大豆交出喜人成绩单,在过去八周中有七周上升,主力7月合约上破1000美 [详细]

  来源:投资快报
 
  天气炒作叠加基金推动,美豆强势上涨
 
  CBOT大豆交出喜人成绩单,在过去八周中有七周上升,主力7月合约上破1000美分/蒲式耳,主要归功于阿根廷降雨量过多引发减产忧虑以及巴西雷亚尔近期坚挺使巴西大豆在出口市场的吸引力下降,提振美豆需求前景。阿根廷农业部和布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四均下调大豆作物产量预估。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将大豆产量预估从6000万吨下调至5600万吨;阿根廷农业部将大豆产量预估从6090万吨下调至5760万吨;即机构预估减产幅度在200-300万吨。目前阿根廷的收割率仅为16%,但从最新的天气预报来看,阿根廷的降雨基本已经结束,本周转晴,阿根廷收割进度将逐渐回升。这一定程度上暗示此轮天气炒作暂告段落。但是若阿根廷实际减产幅度大于预估区间,或天气异常导致潜在损失继续加大,则不排除美豆继续上涨的可能性。除了基本面的变化外,投机基金大举进场做多,亦推动豆类等商品价格急剧攀升。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示,截至上周,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单100216手,创下2014年6月初以来的净多单高点。而以美国投机机构的操作历史来看,一类产品的做多周期至少在3个月以上,可能会推动国内豆类产品继续上涨。
 
  马印两国有望延续棕榈油去库存态势
 
  目前东南亚处于棕榈油季节性增产周期,但受厄尔尼诺干旱天气影响,马印两国产量增幅放缓。印尼方面,对三家行业协会和一家大型种植园的调查结果显示,印尼3月毛棕油产量可能连续第七个月下滑,至215万吨;3月出口料为190万吨,低于2月的201万吨;3月末库存料降至259万吨,低于2月的363万吨,数据亦偏多。此外印尼总统佐科表示,将禁止颁发新的棕榈油和矿山土地租赁权,旨在降低这两个行业对环境的影响。这对后期减少棕榈油供应有积极作用。马来方面,政府自3月后暂停雇佣外籍劳工,劳工稀缺将令收割频率下降一倍以上,将减少棕油供给。料5月MPOB报告显示马棕油继续去库存的概率较大。船货验证机构ITS周一称,马来西亚4月1-25日棕榈油出口较上月同期微增0.4%,中国需求增加,印度欧盟需求放缓拖累市场。虽毛棕油出口关税上调,但目前看影响不是很大,出口需求积极的信号有助于市场恢复信心。
 
  南美豆大量到港,国内油脂供给转向宽松
 
  国内方面,由于南美大豆丰产、装运较为顺畅且具有价格优势,国内贸易商和油厂买货积极,二季度大豆到港量将大幅增加,预计二季度大豆到港量在2350万吨左右。最新的海关数据显示:2016年3月大豆进口量609.8万吨,较2月的405.8万吨大幅增加50.3%,同比增加35.7%,创同期历史新高,较次高记录2012年的482.6万吨增加了127.2万吨。截止4月22日当周,进口大豆港口库存达到563万吨,较上周减少17万吨,油厂开机率51.74%,升约2个百分点。豆油库存65万吨,随开机率提高而缓慢增加。此外,2016年3月份中国豆油进口同比激增289.7%,进口棕榈油同比增长66.7%,菜籽油进口同比增长60.4%。油脂国内供给由紧张向宽松转化。国内棕榈油库存虽然维持在90万吨以上,但货权相对集中,目前市场上可有效交易的数量约20万吨。加之后期国内24度棕榈油订船偏少,现货基差明显走高,期货合约呈现近强远弱结构。
 
  总的来说,南北美多雨天气接力炒作,投机基金做多热情高涨,美豆短期有望延续强势;东南亚受厄尔尼诺干旱影响仍存,频频释放减产信号,外围油脂市场转暖。国内油脂供给由紧张向宽松转化,但需求较好的情况下,整体压力不大。当前国内油厂压榨利润较高,油粕蹊跷板效应令油厂将挺价重心转向粕类,豆粕转强令油脂承压,油脂盘面套保压力较大。
 
  国内油脂品种二季度在资金推动下仍有进一步上涨空间,但短期内面临震荡回调的可能性加大。
 
 
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