厦门粮油饲料行业论坛嘉宾主要观点摘录

2016-06-06
摘要:

  来源:我的农产品网  (本摘录观点均未与嘉宾本人确认)  华鸿投资有限公司董事 徐建飞  中国是否会继续增加大豆进口?会!原因 [详细]

  来源:我的农产品网
 
  (本摘录观点均未与嘉宾本人确认)
 
  华鸿投资有限公司董事 徐建飞
 
  中国是否会继续增加大豆进口?会!原因:一是人口自然增长,二胎刚刚放开;二、人均摄入蛋白量,大陆小于台湾;三、种植结构调整需要时间,8200万吨大豆相当于4亿亩耕地;四、农业竞争力:入世条件大豆3%关税为最高,将来只能降、不能升,导致被进口;五、大豆是油料七雄中、正在不断攻城略地的“秦国”,1996年大豆在全球油料产量占比50%、2015年占比60%。
 
  关于大豆行情:
 
  全球油料供求关系已经转向。根据USDA数据,自1996年中国放开大豆进口以来的20年中,全球油料减产的年份只有三个:2007/08,2011/12和2015/16(还有三个月结束的本年度),兹事体大、不可不察!
 
  文华美豆指数可查的40年历史中,全球油料每个小产年大豆均大涨。前两个减产年(2007/08和2011/12)涨幅惊人,农产品行情由供应主导,主要表现为靠天吃饭、美国定价、虚拟定价、供应集中主动、需求分散被动。
 
  本年度9个月来,文华美豆指数低点850.4(料无人再怀疑此乃铁底),高点1085.4,涨幅128%,明显低于以往小产年份172%的平均涨幅,2007/08暴涨的动力来自较低的美豆存用比(6.7%),2015/16目前的预测是10.7%,如果2016/17美豆存用比(现估7.8%)进一步下降呢?
 
  若2016/17全球油料仅增产2.1%,则存用比14.27%将是2003/04年度以来最低的,若2016美豆再出问题、那还了得。
 
  CBOT多方4.20防线:成交80万手=1.09亿吨,美豆指数突破1000收于1010.25,7-11月合约差价从-1.25急升至+19.25(跳升21)美分/蒲(21美分/蒲=7.71美元/吨)
 
  CBOT多方5.10防线:成交57万手=7771万吨,美豆指数突破1050收于1072.50,7-11合约差价从10.75升至16.50美分/蒲
 
  多方截止6月2日仍处于完全主动地位!
 
  现场提问:拉尼娜形成机遇有多大?会发生么,预计几月形成?
 
  华鸿投资有限公司董事 徐建飞:
 
  首先我对天气炒作不是很关注,根据行业内其他机构预计拉尼娜今年形成概率11~12月概率60%,7~8月概率40%吧。
 
  我自己曾亲身经历过天气炒作,2012年美国历史性的干旱炒作,8月一场大雨就把行情浇灭了!
 
  只要没有发生的事件就是炒作,炒作作为题材实质性不够,大家关注度可以转移下,不需要太过份关注。
 
  瑞达期货产业部总经理 张天勇
 
  1、豆类蛋白强势上涨主要是消化5月USDA利多报告,USDA预估16/17年度美豆期末库存为3.05亿蒲式耳,库存消费比7.8%,回到供需平衡或略偏紧,供需端在改善。
 
  2、美豆的中期逻辑:目前的盘面已反映旧作的利多并隐含部分天气升水,在过去几年,当国内大量进口时,由于国内油厂的利润减少,大部分买家会选择延迟点价,使空头集中度很高,从而引发逼仓行情。我们预计,未点价的空头可能会选择近期平仓;至于下半年的行情,关键还要看天;
 
  3、国内豆粕:国内大豆供应宽松,压榨利润趋弱,但单边方向跟随外盘重心上移;养殖需求复苏,但需求更好的时光在2017年度;
 
  4、油脂中期逻辑:中国菜油变成新增供应,棕榈油即将进入增库存周期。
 
  现场提问:6月豆粕行情盘面走势如何看待?
 
  瑞达期货产业部总经理张天勇:目前连盘豆粕这个价格已经接近月线压力位,我们此前预计这波上涨高峰期出现在5月底到6月中旬,目前维持这个观点不变,6月中旬后需要注意CBOT大豆指数持仓量,CBOT美豆指数持仓量锐减锐增都是变盘的前兆。
 
  远易重道投资有限公司研究经理 石府政
 
  1、近三年中国饲料产量增长率较低或负增长,是什么原因导致的饲料低增长而蛋白高增长?饲料配方调整,蛋白增而能量减;自配料增多,饲料逆工业化。
 
  2016-17年度我们预计蛋白增长率3.5%,大豆在抛储的背景下,预估8500万吨的进口量,小于USDA。主要原因:猪价飞涨,自繁自养的利润目前已经接近历史高位(600-800元/头),后期会激励养殖户补栏。
 
  2、4月份开始能繁母猪存栏开始增加,但幅度有限,相对滞后,生猪存栏的同比上涨可能要到2017年的1月后,因此,猪对2016-17年下半年的需求是正能量的。
 
  2015-16年在饲料负增长的情况下,通过配方改变,玉米消费负增长,蛋白实现了正增长;那么在16-17年度下,玉米在不收储,未来价格很低的预期下,这种作用力是反向的。因此我们的蛋白增速看的相对保守,只有3.5%。同时,玉米饲用正增长。
 
  3、4-6月份的时候因为大豆大量到港,供过于求,市场反应的4月份基差广州见过负20。
 
  现在人们越来越觉得7-9月,到港减少,可能是供不应求的情况,对9月合约的基差开始上涨。
 
  4、菜粕的基本面供需差,也表现出了4-6月份供需偏宽松,当时出现了巨量的交割预报,甚至出口。华南基差负值。目前市场也慢慢看到了7-9月菜粕供需矛盾可能更剧烈,现货已经开始限售。ddgs上年度积攒了超量库存,报价一直比较高,政策限制进口,一直在消化库存。政策要到2017年的5月左右才能给出反倾销定性,那时候政策存在不确定性。
 
  把以上三个品种,都折算成豆粕,看到总体的格局和豆粕差不多,就是4-6月供过于求,而7-9月重新出现阶段性减库存的情况。
 
  独立投资人费忠海
 
  中国菜油拍卖政策阶段性地为油脂价格划定了一个区间。价格较高时,中国菜油将替代其他油脂消费,减少其他油脂进口,从而压制全球油脂价格;当价格较低时,菜油拍卖成交率下降,对其他油脂的需求增加,从而支撑价格。因此我们预计未来半年到一年内,油脂价格大部分时间将会维持在去年4季度的低点和今年2季度的高点之间。
 
  我们认为国内豆油消费受菜油挤占,库存持续增加的确定性很高,榨利良好的前提下,国际市场豆油也不会短缺;并且豆油不存在现货与盘面交易标的不一致的问题,因此我们倾向于在未来半年将豆油作为空头配置。
 
  近期棕榈油产量低迷,如果持续一段时间,未来价格可能相对强势,豆棕价差有继续缩小的空间。
 
  长期价格走势取决于棕榈油产量,中国菜油拍卖政策,原油价格等因素。
 
  现场提问1:上次杭州玉米会议,费先生说玉米价格有望到1200,请问费先生是否还坚持这个观点?为什么?
 
  费忠海:上次杭州会议,我对玉米的观点是“万里长空”,主要是基于国内庞大的玉米库存,以及去库存的趋势,目前这个观点的逻辑仍然没有变化。当然,长期看空并不代表短期没有上涨行情,但我个人是不会在玉米上配置多单。
 
  现场提问2:油脂未来的2016/17年有上涨的机会吗?您有什么操作建议?随着拍卖菜油陆续出库,在市场中对现货的压制会持续多久?
 
  费忠海:刚刚已经提到,目前油脂处于震荡之中,没有什么好的机会。长远来看,棕榈油可能有更多机会,一方面棕榈油的量最大,同时天气炒作的可能性更大。另外,需要关注原油及生物柴油的变化和影响;对于菜油拍卖,如果现在开始持续拍卖,影响可能持续到7-8月份。
 
  现场提问3:请问您对豆粕行情怎么看?
 
  费忠海:粕近段时间是亮点,南美大豆的天气影响非常明显。但是对于目前的豆粕行情,我个人觉得需要开始警惕,当市场连续走出垂直上涨的行情时,可能就会迎来变化。我们不能期望吃到甘蔗所有的部分,要借鉴黑色系螺纹钢前期的走势。但是如果这里回调,是不是意味着不能再做多呢,也不是,豆粕长期行情仍然看涨。
 
  国家粮油信息中心分析预测部 李喜贵
 
  1、从供求周期和长期价格走势看,2014年属于近年来国内玉米价格的最高点,随后几年将进入下行通道,库存“堰塞湖”下泄会对粮食价格有较大冲击力。
 
  2、2016/17年度玉米供求关系仍然很难消除增量库存,从目前情况看,玉米产量难以快速下降到与需求匹配的水平,但库存增量有望下降到可以容忍的水平。
 
  3、市场定价、价补分离的情况下,国内玉米价格主要依靠市场形成,趋势向下,价格波动幅度将加大,大量存量库存的泄洪仍然对于玉米价格有较大的压力。
 
  4、综合分析供求关系、玉米种植成本、企业加工效益、国内外价差等情况,改革后国内玉米市场价格将逐步与国际市场接轨。第一个台阶是价格下跌到能够挡住进口的水平;第二个台阶是价格下跌到能够实现大量出口的水平。
 
  5、我国政府在历次粮食价格大幅下跌后具有强烈的底部意识,研究过去的价格规律,玉米价格较上年下跌幅度超过30%可能触及保护农民利益的底线。
 
  中国饲料工业协会信息中心主任 闫奎友
 
  1、生猪存栏从2012年10月至2016年3月,同比连续42个月一直下降,饲料需求量下降幅度较大。2015年3月18日,随着猪价好转,随着能繁母猪及生猪淘汰速度减缓,养殖户补栏仔猪和母猪量增加,生猪供应量增加,饲料需求有所好转。
 
  现在看,2016年上半年能繁母猪存栏将一直处于低位。猪价景气有望贯穿2016年或更长时间。猪价虽有反复,但一直在高位区间波动。短期的波动受季节性或节假日需求刺激的影响在弱化。预计,受寒潮影响冬季仔猪死亡率超过20%,7月生猪供应短缺将进一步加剧,2016年高点仍有望在8月份前后出现。2016年全年赢利无亏损,年度平均赢利将远超2015年。
 
  2、按照猪的生长周期推算,能繁母猪增减将影响大约1年(10至12个月)以后的生猪供应量。3月份产能淘汰若见底,那末就意味着2017年3、4月份生猪供应将逐渐增多,(猪价达到高峰的可能性大),长期生猪供应偏紧的局面将得到改善。
 
  中国母猪存栏数量已从5000多万头下降到现如今的3785万头,但是整个养猪业生产水平相比较与国外先进水平还有比较大的差距,尽管我国母猪MSY水平相比前几年的14头已经进步到目前的16-18头,但与国外26-28头,甚至已经突破30头的水平看,我国母猪MSY的水平还有很大的差距。若按母猪PSY22头/年计算,中国仅需要2800万头-3000万头母猪。
 
  3、2016年猪饲料产量将呈现“前低后高”的走势,全年产量将会出现增长,增长趋势或在1%-3%。养殖成本下移,养殖利润得以维持,蛋禽存栏量仍在继续扩张,《中国农业展望报告(2016-2025)》预测,2016年禽蛋产量为3022.15万吨,同比增长0.8%,2016年蛋禽料产量也将保持增长。随着消费结构的升级,禽肉消费将稳步增加,预计,2016年肉禽料将保持平稳略增。
 
  2015,养殖水产品产量4942万吨,增长4.1%;全年水产饲料同比下降在1位数的水平,比预期同比下降两位数好得多。2016年不会有明显变化,或者略有增长。预计2016年反刍饲料产量同比将保持小幅增长。
 
  财新智库董事总经理 钟正生
 
  经济弱企稳,通胀暂无忧。一季度中国经济迎来了久违的春天,但4月似乎迎来了“倒春寒”。目前经济弱势企稳的主要推动并非经济的内生动力,而是政府的主导。也因此,政策刺激的“药”一时半会还停不了。
 
  财政为主,货币配合。私人部门不加杠杆,政府部门必加杠杆;货币政策空间收窄,财政政策奋力前行。这是一个非常清晰的宏调逻辑。
 
  汇率改革,曲折前行。春节以来央行利用美元指数震荡,人民币贬值预期弱化的时机,推进增加人民币汇率弹性的尝试。但这一“策略性贬值”的思路正在经受挑战。目前,6月加息可能太过仓促,9月加息概率更高,后续美元大概率将呈震荡上行的态势。但美国经济难有过于强劲的表现,美元指数亦不会猛然飙涨。随着美元震荡上行,人民币兑美元中间价将遵循市场供求进一步下调。但央行可能会控制下调的速度,以弱化人民币贬值预期。
 
  逻辑变异下的大类资产配置。去年“衰退式宽松”的逻辑今年明显变异,股债市场将平添更多波动。对股票来说,若要形成扎实的牛市,需要增量资金的“源头活水”;对债券来说,在财政政策发力,央行维稳短端的情形下,短期内中长端利率下行空间不大。
 
 
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