油脂利空因素正在消化,将高位振荡

2016-05-17
摘要:

  期货日报5月18日报道:上周三,油脂期货因USDA月度供需报告利多一度大幅上行。然而,受马来西亚主权债务危机影响,马来西亚棕榈油期货 [详细]

  期货日报5月18日报道:上周三,油脂期货因USDA月度供需报告利多一度大幅上行。然而,受马来西亚主权债务危机影响,马来西亚棕榈油期货低开低走,国内外油脂期货跟随回落,大连豆油和棕榈油甚至刷新4月以来的低点。展望后市,USDA月度供需报告奠定了美豆上涨的基础,油脂自然不会持续下跌,在消化完马来西亚债务危机的利空后,油脂将高位振荡。
 
  本月USDA报告奠定豆类牛市基础
 
  5月10日,USDA发布了农产品月度供需报告,出乎意料地调低了本年度美国大豆期末库存,同时给出的2016/2017年度期末库存数值也低于市场平均预估,为3.05亿蒲式耳,较本年度整整下滑1亿蒲式耳,进而使得2016/2017年度期末库存消费比从本年度的10.67%下降到7.76%。
 
  目前,美豆播种情况良好,市场人士认为USDA低估了今年的美豆产量,进而质疑其给出的库存预估。不过,USDA对于美豆及全球大豆供需状况有着无可比拟的话语权。而且USDA给出这样的数据,也有着自己的理由。比如,阿根廷和巴西大豆生产不如预期,将提振美豆出口。另外,未来几个月,美豆将进入生长期,天气的任何异动都可能成为USDA证实本月预估的理由。
 
  俗话说,当你撒下一个谎后,就得再撒无数个谎去圆这个谎。即便USDA本月的供需报告预估比较离谱,其也会在后续的报告中不断强化供应紧张状况,而不会轻易打自己的脸。因此,这份偏多效应的报告,一定程度奠定了豆类牛市的基础。油脂为大豆下游产品,自然不会走出和大豆相反的趋势。
 
  债务违约风波属于短线利空
 
  因马来西亚政府陷入债务违约的金融恐慌,马来西亚棕榈油期货丝毫不理会美盘豆类的强势,上周三高开低走,上周五更是跳空低开,拖累国内油脂期货大幅走低,上周五一度集体封于跌停板。不过,马来西亚棕榈油期货的下跌只是对债务违约的暂时性恐慌所致,而在棕榈油的供需层面,近期仍是偏多消息主导。
 
  MPOB的数据显示,虽然产量恢复性增加,但由于出口状况良好,4月马来西亚棕榈油库存低于预期,为180万吨,创出2015年2月以来的最低值。此外,斋月临近,马来西亚棕榈油出口形势向好。据船运调查机构SGS公布的数据,5月上半月,马来西亚棕榈油出口量为57.5万吨,环比增加14.9%。因此,5月马来西亚棕榈油库存有持续下调的可能。
 
  原油价格处在上行通道中
 
  植物油有制作生物柴油的概念,所以油脂走势和国际原油价格有一定的相关性。目前,国际原油价格处在明显的上升趋势中,伊朗原油产量的恢复以及世界经济不振都未能阻止其上涨步伐。倒是美国钻井平台的持续下降,使得国际原油供应没有预期中宽松。原油价格走高将提振豆油、棕榈油的生物柴油生产。而这,意味着植物油的消耗量增加,进而带动豆油、棕榈油价格上行。
 
  国内供应短期偏松长期偏紧
 
  近几个月大豆进口量持续增加、港口棕榈油库存高企、菜油拍卖正在进行,加之国储大豆拍卖传闻再起,短期内油脂供应充足。不过,长期来看,油脂供应稍显紧张。国内油菜籽、大豆、棉籽产量逐年下降,加之国储菜油拍卖出库,政府掌控的可调控市场的筹码越来越少,而消费却在刚性增加。国内油脂供应偏松是阶段性的,而偏紧是长期的。
 
  综上所述,油脂市场存在短线利空,使得大豆的强势主要影响粕类,但随着大豆价格的继续走高,最终会带动油脂市场走强。
 
 
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