原油上涨刺激油脂再度走高

2009-06-02
 

外盘大豆继续走高、豆油再度上涨,鼓舞着内盘油脂在周一跳空高开,远月合约甚至放量增仓,刷新了反弹以来高点,上涨势头强劲。后市看,油脂期货还有一定的上涨潜力,逆势抛空仍不可取。


  一、美元指数继续下跌,原油价格继续高走,周边环境利于油脂延续上涨走势


  美国政府为挽救摇摇欲坠的经济,向金融部门注入了超常规的流动性,使得世界对美元产生了一定的担忧,美元汇率自3月初高点一路走低,目前已经接近去年12月低点,一旦破位,技术上形成双头的几率就增大。美元指数一旦走熊,对包括豆类和豆油在内的商品的利多作用是毋庸质疑的。再看原油,虽然近期世界原油库存一直增加,世界经济也没有明显恢复,原油需求不容乐观,但国际原油价格还是在2月份见底之后盘桓走高,NYMEX原油指数已经接近于70美元/桶大关,刷新了去年11月底以来高点。这说明作为不可再生的最重要能源之一,原油的需求刚性决定原油还是最具有投资价值的,在存在通胀风险的情况下,投资原油同样是很稳妥的行为。原油价格上涨,有生物柴油概念的油脂类期货跟涨也就自然而然了。


  二、大豆强劲上行,短期难言见顶


  作为豆油的原料,大豆的价格走势同豆油走势息息相关。目前看,外盘大豆仍义无反顾地向上涨,没有丝毫的见顶迹象。基金延续了3月以来的不断增持多单的行为,对后市坚定看多的态度没有改变。目前虽然南美大豆逐渐收获上市,但大大低于预期的产量使得美国大豆的出口依旧强劲,美国陈豆的库存预期已经接近于2003/2004年度的历史最低水平。而新豆虽然播种面积比去年增加,虽然美国农业部在5月报告中给出了乐观的预计,但一旦后期出现异常天气,单产水平和总产将只存在低于预期的可能。目前看,美国大豆的播种进度和出苗率还是落后于上年以及5年平均水平。而一旦美国大豆出现任何问题,在南半球大豆已经减产的情况下,世界大豆价格再创新高也有可能。


  三、政府保护价收储油菜籽,减轻新菜籽集中上市压力


  根据目前各种数据,虽然部分地区在春节前后遭受了一定程度的干旱,但由于播种面积的扩大以及各地抗旱及时,今年我国油菜籽将继续丰收,总产量将达到1300万吨。目前部分地区的油菜籽已经收获上市。为防止出现油贱伤农,保护种油农民利益,5月27日,国家发改委、财政部、粮食局、农发行、中储粮公司等五部门联合下发了关于收购2009年油菜籽的通知,确定收购价格为1.85元/斤,收购范围为17个油菜籽主产省(区、市),除中储粮系统按最低价收储外,对部分符合要求的油脂加工企业的收购给予0.1元/斤的一次性收购补贴。我们认为,政府对油菜籽的扶持力度是空前的,其托市力度将不亚于近年来对小麦、稻谷等粮食品种的收购。如果加工厂家在收购初期观望等待,将会出现同2006、2007、2008年部分面粉加工厂一样的尴尬——政府将大部分流通粮收储后,市场缺乏粮源,企业不得不追高抢购政府最低价小麦拍卖。所以,有政府抬价托市,有政府的敞开收购,就像当初的小麦一样,油菜籽价格也一定会持续高走,运行在政府定购价格以上。同时,由于油菜籽加工产能大于油菜籽产量,油菜籽还属于稀缺资源,为满足加工,近几年在油菜籽上市后,无一例外地出现了抢购。今年虽然慑于去年严重亏损的教训油厂收购可能更加理性,但由于有政府收储的积极参与,油菜籽即便不大涨,但跌破政府定价的可能性几乎没有。油菜籽价格被人为定在高位,虽然集中上市,但对油脂市场价格冲击有限。


  目前国内处于油脂消费淡季,加之养殖业的低迷,最近一段以来,国内大豆、油脂期货价格走势均弱于外盘。但由于国内消费对外依存度接近于70%,因此国内市场对价格走势还是没有较强的话语权。5月下旬以来内盘大豆的补涨一定程度上可以说明这一点。后期看,外盘豆类涨势依旧,不论是基本面还是技术面都暂时看不到见顶征兆,内盘豆类跟涨,操作上继续做多似乎更顺理成章。