菜油整体看多思路未变

2009-06-03
 

经过两周左右的整理,6月1日菜油跳空高开,报出开门红,目前虽然持仓配合还不是太理想,但笔者认为后市仍然可以看多。


  菜籽含油率低于去年


  2008年中国大豆价格大幅下挫,虽然政府按照3700元/吨的价格收购,但是由于质量和其他方面的原因,农户并没有明显从中受益,实际出售价格一般在3300—3400元/吨,部分地区甚至跌至3100元/吨。而根据最为乐观的官方数据,2008年中国大豆平均种植成本为3200—3300元/吨,农户种植收益相当微薄。受此影响,2009年农户种植大豆的积极性明显受到压抑,据国家粮油信息中心5月8日的预估,2009年中国大豆播种面积为920万公顷,减少3.7%;大豆产量1500万吨,减少3.23%,暗示大豆单产将高于2008年。


  另外,据国家粮油信息中心预测,2009年菜籽产量为1300万吨,较去年增加90万吨,不过从实地调查的结果来看,2009年菜籽含油率明显低于去年,湖北地区含油率仅仅达到34%—35%,因此,实际的产油量增幅将会低于预期。


  东北干旱火上浇油


  今年4月份以来,我国内蒙古东北部、黑龙江省大部持续少雨,降水量普遍不足50毫米,与常年同期相比普遍偏少50%—80%,区域平均降水量为1951年以来历史同期最小值;与此同时,内蒙古大部、黑龙江省气温普遍偏高2—4℃,区域平均气温为1951年以来历史同期最高值。降水持续偏少、气温偏高,导致内蒙古东部和黑龙江省大部土壤失墒加剧,发生严重气象干旱,且气象干旱呈现发展快、范围大、程度重三大特点。


  预计6月份,黑龙江大部降水量将比常年同期偏少10%—20%,内蒙古东部和黑龙江西北部偏少20%—50%;内蒙古东部和黑龙江西北部平均气温将比常年同期偏高1—3℃。未来高温少雨的天气将导致内蒙古东部和黑龙江西部气象干旱持续发展,干旱范围有可能进一步扩大,抗旱形势不容乐观。


  结合以上分析可以看出,受天气干旱影响,国家粮油信息中心5月8日报告中隐含的单产提高的判断显然值得商榷,预计6月出台的报告将会下调产量预估。


  农业政策仍是重要支撑


  目前国家已经通过收储政策吸收了约850万吨的油籽,调控能力得到了很大的保障,尤其是在全球油籽旧作紧张的情况下,国家已经处于主动地位。5月31日,发改委称,计划自农户手中以3700元/吨的价格收购油菜籽,冬油菜区收购期限为6月1日至9月底,春油菜区收购期限为9月1日至12月底。如果按照菜籽12%水分,38%含油率来测算,菜油成本将会达到7850元/吨,这将对期货价格形成有力支撑。而且,今年收购时间较往年明显提前,显示了国家对价格调控的重视。


  当然,中国冻结的库存释放预期会对市场造成一定压力,从现在的国内外价差结构来看,这种时机有望走向成熟,但是目前还不成熟。截止到6月1日,美国7、8月大豆到港理论成本已经达到4100元/吨以上;加拿大油菜籽7月到港理论成本达为4212元/吨。而国内主流收购价为3700元/吨,因此目前国库抛出的时机正还不成熟,需要市场进一步的上扬才能形成。


  市场潜在流动性宽裕


  随着经济恢复预期加强,原油走势相当强劲,近月合约已经飙升至67美元,市场预期油脂的工业用量可能再度调高。与此同时,美元贬值加速,由于避险功能日益减弱,且迫于美国内部经济压力,美元5月贬值速度惊人,达到6.48%,大宗商品的支撑线更加牢固。另外,受益于全球各国央行的宽松货币政策,下半年货币流动性非常宽裕,目前仅仅美联储就冻结了8000多亿美元的超额储备金,一旦市场回暖,资金将会加速流入资本、大宗商品市场,而且问题的关键在于,各国央行在经济尚未确认恢复的情况下很难去大幅收缩银根。


  综合以上分析,笔者认为受制于旧作库存紧张,国家对油脂的调控能力将会增强,原油、美元以及股市所营造的良好氛围仍然有助于油脂上行,东北持续干旱的天气有望增大涨幅,菜油整体看多的思路仍然未变。