豆油近期反弹出现,大涨难现

2015-09-11
 
  来源:粮油市场报
 
  豆油近期反弹出现,在国内外资本市场冲击后逐渐企稳。但是阶段反弹暂延续,因供需条件未有根本改善,高度仍不宜过度乐观。
 
  宏观冲击有较多不确定性。
 
  中国股市牵动全球大宗商品市场,引发普遍下探,在股市调整之后,前期跟跌的大部分品种均出现恢复性反弹,农产品之类也并不例外。不过,9月风险事件仍较多,美联储加息预期仍是商品市场较强压力源,而且对于中国需求悲观情绪的疏解需要配合真正的需求改善来实现,市场仍缺乏转势条件,当前出现的修正普涨,对豆油的提振空间有限,甚至仍存在进一步打击可能性。
 
  豆油基本面利多不足以提振大涨出现。
 
  美国农业部供需报告8月意外利空,市场预期的单产调降没有发生引发美豆震荡,带跌油脂市场。而对于9月供需报告内容,市场仍存在较多分歧,在报告公布前,市场预期单产以及收割面积将会有所下调,报告可能略有利多,当前的市场情绪如果叠加报告利多实现可能会有一定的提振之力。但是,总体来看,全球油脂油料市场供应充裕的总格局存在,而且南美因货币贬值成为全球大豆成本最低之处,供应充足竞争激烈之下油脂油料长端压力未解,短期利好提振力度和时间可能较为有限。
 
  从豆油自身供需角度看,因豆类供应充足,且棕榈油等供应较大植物油总体处于较为充裕的格局,加上生物柴油需求因原油价格过度低迷难有进展,供需平衡变化缺乏有利推动,将会继续压制油脂价格表现。
 
  国内油脂库存高位压力存在。
 
  目前国内油脂市场“双节”备货提振力度将逐渐减弱,而库存处在增加之中。一方面,大豆到港量虽然从前期高峰回落,但会处于相对高位。
 
  2015年9月份国内各港口进口大豆预报到港107船681万吨,明显低于8月的825.3万吨,但远高于往年同期,近5年平均为517万吨。由于大豆到港量庞大,8月份油厂开机率仍处于超高水平,8月份大豆压榨量高达751.67万吨,出油135万吨左右,连续高压榨超过月度需求,致使豆油商业库存一路高涨至100万吨附近。另一方面,从替代竞争品棕榈油来看,库存也处在增长之中,且与豆油相比阶段价差较大,从而也对豆油走势形成限制。
 
  而在经过备货周期后,植物油需求通常都会有阶段放缓,后期需求端提振力弱化,而供应端压力继续存在,则令价格难有更好表现。
 
  综合上述因素,豆油阶段反弹暂有,震荡之势不改,供需关系未变,库存高位制约,预期美国农业部报告即使利多提振也会有限,较难形成大涨格局。
 
 

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