高进口、高产量,油脂后市不容乐观

2009-06-25
 

一、行  情  回  顾


  六月初,伴随天气的转暖,美国的经济数据也在不断转好,包括初请失业金人数下降,成屋销售数据上升等。本周三(24日),经济合作与发展组织称,美国经济有望在今年下半年触底,但复苏的力度还要取决于政府稳定金融体系的成效。美国经济先于其他货币区回暖,带动美元指数止跌反弹,震荡上行,并于6月中旬收复了80的重要大关。


  美元指数回升,给一些以美元计价的商品造成打压,从美原油08合约的日线图上看,6月中旬上穿70美元大关之后,上涨乏力,MACD指标出现高位死叉,临近月末,跌破70美元的支撑,回到月初的交易密集区内,并且成交量急剧放大,显示市场跟跌意愿较强。此外,美豆也在延续了半个月的上涨行情之后,出现了大幅的回落,而因美豆高价导致的中国需求缩减,则加剧了其回落之势。


  外盘大宗商品展开回调,拖累了本就处于消费淡季的国内油脂市场,国内油脂三剑客展开了一波回调,其中,棕榈油及豆油更是跌破了本年初以来的上升趋势线,暗示本轮回调的级别可能较大。


  二、基 本 面 解 析


  6月进口预估放大:【商务部】5月大豆到港降至396万吨,6月升至462万吨


  中国商务部对外贸易司发布预报称,预计5月中国大豆到港约为396万吨,比此前预测有所调降;同时预计6月大豆到港将上升至462万吨。


  上月末,商务部对外贸易司预报称,5月预计中国大豆到港约达创纪录的429万吨,6月预报到港约411万吨。


  产量增加:【美国农业部】美豆生长情况优于去年


  【油世界】公布的世界油脂供需数据显示供过于求需求仍低于中性需求水平


  【国家粮油信息中心】油脂油料市场趋势指数:截至6月10日的一周“中国农产品市场趋势指数”报告,中国大豆市场需求趋势指数为45.6;豆油市场需求趋势指数为49.2;豆粕市场需求趋势指数为47.5。


  总结性分析:


  通过上方的数据,可以明显的看出,我国的油脂产业面临高进口量以及高产量的双重压力,关于高进口量的压力,我在前期的报告中已经反复提及,如今就上方的数据来看,尽管由于前期美豆价格高涨,导致5月到港量缩减,然而后期的预估数据仍然不乐观,6月进口量预估达到462万吨的历史高值,这将为国内豆类和油脂市场带来极大的压力。


  产量方面,美国农业部数据显示美豆的生长情况要优于去年同期,去年尽管生长初期出现了干旱天气,然而后面天气的好转,令美豆获得了8054万吨的高产,新年度的大豆生长情况优于去年同期,若后期没有出现重大灾情,预计美豆产量可能接近美国农业部6月预估的8695万吨,创出历史新高。再看油世界的数据,2009/10年度相比前两个年度,世界棕榈油和菜籽油的产量均出现较大幅度的增加,然而,下游需求并未得到有效启动,仅比前两年度出现小幅增加,导致库存数据上升,特别是棕油的库存增加量更大。


  在经济衰退期内,政策导向和有效需求对商品市场的影响力度逐步加强,从国家的角度来看,包括收储及降低出口关税等救市举措的不断推出,政策托市的方向性毋庸置疑。然而,作为一个长期支撑商品价格上行的因素,有效需求却并未出现大幅启动,单就油脂品种而言,目前面临消费淡季,需求不足以推动价格上行。若原油价格能够回到70美元上方,启动了生物能源的需求,或将为油脂市场带来新的炒作题材。中长期来看,油脂的供应情况较为宽松,新的年度油脂品种的产量预计均高于旧年度,来自供给的压力,抵消了需求缓慢提升的利好。


  综合供需及产业政策来看,三大油脂中,棕油的压力较大,其次是豆油,再次为菜籽油。


  结合基本面分析以及技术面分析,油脂类品种延续弱势的概率极高。

 

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