供需宽松,豆油行情难显大反弹

2015-06-29
摘要:

  中国粮油信息网  国内豆油市场经过前期的大涨,近期已进入下滑阶段。虽然近期炒作厄尔尼诺对油脂行业来说是利好因素,但是国内大豆集 [详细]

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  国内豆油市场经过前期的大涨,近期已进入下滑阶段。虽然近期炒作厄尔尼诺对油脂行业来说是利好因素,但是国内大豆集中到港6-7月集中显现,以及下游市场豆油需求依旧清淡,另外美豆种植面积增长,基本面偏空;棕榈油方面,马来西亚棕榈油已经进入棕榈树单产增产周期,且需求较5月有所疲软,这些因素将使得后期国内豆油现货价格很难出现较大的反弹。
 
  一、全球大豆仍处于宽松状态,国内豆油反弹压力较大
 
  美国农业部在其2015年6月份的月度供需报告中预计2015/16年度全球大豆总供给量为5.21亿吨,较2014/15年度的4.96亿吨增长5.04%。虽然美国农业部将2015/16年度全球大豆的期末库存预估调低至9322万吨,低于5月份预估的9620万吨,但是仍较2014/15年度的年末库存8370万吨高出952万吨,增长11.37%。美国农业部预计2015/16年度全球大豆总消费量为4.28亿吨,较2014/15年度的4.12亿吨增长3.88%。由于全球大豆消费增速不敌供给增速,因此,2015/16年度的全球大豆库存消费比不可避免的攀升至21.79%,超过2006/07年度的21.27%,并达到1986年以来的最高水平,表明全球大豆正处于供大于求的格局之中。
 
  二、国内大豆到港巨量,豆油库存承压
 
  市场消息显示,未来几个月大豆到港量仍有望进一步增加,其中6月份预估为750万吨,7月份预估为730万吨,8月份预估为620-630万吨。最新发布的USDA报告显示,2015/16年度,中国大豆进口总量有望达到7750万吨,较本年度增加400万吨。通常而言,600吨/月的压榨量基本处于市场供需平衡,如果超过650吨/月,那么市场将出现严重的供应过剩。根据以上分析,5-7月份,国内进口大豆总量将超过2100万吨,按照正常国内大豆需求计算,国内大豆港口库存上升压力较大。这将使得开机率进一步回升,而且下游市场需求依旧疲软,使得豆油商业库存也呈现抬头迹象。截至6月23日当周,国内豆油商业库存总量上升至73万吨左右,较上周同期的69万吨增加5.47%,进而将抑制国内豆油现货价格的涨幅。
 
  三、棕榈油多空交织,"领头羊"乏力
 
  从1980年以来,厄尔尼诺现象较为显着的年份有1982-1983年、1997-1998年,规模较小的年份有2002-2003年、2009-2010年。厄尔尼诺现象造成棕榈油减产,引发棕榈市场行情大涨,同时作为全球三大油脂之一的豆油也受助迎来上涨行情。以最近的一次(2009-2010年)的厄尔尼诺灾害为例,虽然此次厄尔尼诺相对1982-1983年、1997-1998年影响较小,但和2008年金融危机引发的超跌和2009-2010年全球量化宽松引发的通胀预期形成共振效果,全球油脂均迎来大涨行情。其中,马来西亚棕榈油期货价格从2008年底的1354令吉/吨上涨至2011年初的3899令吉/吨,涨幅达到188%;美豆油指数从2008年底的28.54美分/磅上涨至2011年初的60.91美分/磅,涨幅达到113%;国内连棕榈指数从4221元/吨上涨至10300元/吨,涨幅达到144%;国内连豆油指数从5591元/吨上涨至10964元/吨,涨幅达到96%。如果本年度为强厄尔尼诺现象的话,油脂市场势必会受到一定影响。按照以往经验来判断,三大油脂中,棕榈油通常处于领涨的位置。对于目前国内三大油脂行情,目前棕榈"领头羊"行情俨然已经启动。但近期马来西亚棕榈油已经进入棕榈树单产增产周期,且需求较5月有所疲软,再加上国内棕榈油用量也在缩减,可能使得棕榈油现货价格上涨乏力。
 
  综上所述,目前来看6-7月份大豆巨量到港,开机率提高,再加上豆油下游需求一直处于弱势,贸易商谨慎备货随销随购,这将使得国内豆油库存稳步上升。
 
  另外,6月美农报告已经指出全球大豆仍处于供需宽松状态,而对于前期油的"领头羊"脂棕榈油进入单产增量出口下滑时期,对提振豆油市场相对较弱,在这种供需宽松的大环境下,国内豆油价格在短时间内很难有反弹的大行情,或将继续维持5800-5950之间震荡。
 
 
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