油脂经历寒冬,稳定尚可改善不足

2015-12-29
摘要:

  倍特期货-2016年油脂油料行情展望  食用油期价在2016年的运行,整体的基调是在整体的稳定中交织个体的改善性。鉴于2012年9月到2015年 [详细]

  倍特期货-2016年油脂油料行情展望
 
  食用油期价在2016年的运行,整体的基调是在整体的稳定中交织个体的改善性。鉴于2012年9月到2015年10月的整体跌幅已经充分,我们认为:2016年,油脂系会表现出稳定性继续强化的基本格局,并缓缓释放一些改善性效果的走势,整体走势在平衡中表现略微强。
 
  如果要打分,并以50为强弱分界线。每涨跌10%,加减5分的话,我们对油脂整体板块的打分是60,其中豆油50~55,棕榈油55~60,菜籽油60~65。
 
  豆油:和大豆一样的基调
 
  (美农报告)全球豆油产量提高7万吨至5108万吨,但消费则被调低23万吨,为5020万吨。期末库存调高12万吨,至360万吨。数据本身相对11月报告有积极变化。
 
  报告中中国方面的数据也没有什么亮点,产量因大豆进口预期增加,而增加13万吨,至1436万吨,进口随之减少10万吨,至85万吨。消费总量减少1万吨,为1523万吨,期末结转库存75万吨,年比有所降低。从年度数据对比看,中国豆油消费量是较2014/15年度的1417万吨,增加106万吨!年比增幅7.5%,增幅是上一年度的2倍!
 
  考虑目前国内消费的实际,我们给予保留意见。
 
  棕榈油:取决于生产国委员会
 
  目前看,棕榈油基本面略好于豆油。一方面是长期增产周期正在进入尾端,而天气的影响正在完全侵蚀增产的幅度(德国油世界20151104,美农报告亦确认减产250万吨)。第二方面是印尼强制推广生物柴油,明年该国生物柴油使用量将从16万吨增加到40万吨,降低棕榈库存。最重要的一点是10月11日,马来和印尼宣布成立生产国委员会,并计划邀请泰国进入。此三国掌握全球93%的棕榈油产能。
 
  但棕榈油主产国目前也面临一个重大问题,即币值不稳定!(这个和巴西、阿根廷非常类似)
 
  菜籽油:要适应“托市收购的后时代”
 
  1、如果没有太大的意外,2016年的收储政策应该和2015年一致,即国家仅承担一小部分,其它的靠地方政府统筹安排。从今年执行的情况看:截至9月30日,四川、湖南等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽160万吨,比上年同期减少188万吨,减幅达到54%。此政策加速国内油菜籽价格和国际价格接轨,其实有助理顺价格关系。但同时,打击国内油菜籽种植积极性是难免的;
 
  2、国储菜籽油仍是堰塞湖。这个库存压力迟迟不能消化。它的存在无意之间成为油脂系的天花板。
 
  根据汇易的估算,我国国储菜籽油库存总量为580万吨,其中2009年度40万吨,2010年度80万吨。
 
  从油脂系体系的讨论中,我们大致能得到以下认识:
 
  1、供应压力仍大,三者中,菜籽油稳定性最高,棕榈油和汇率关系最强;豆油基本面最差。
 
  2、从整体看,因油脂系在大宗商品中下跌时间最长,进而在当前表现出较高的稳定性。我们并不对油脂悲观,对其持中性的评价;
 
  3、未来6~9个月,油脂整体表现为低位震荡的概率最大,其中,油脂品种之间存在强弱转换关系。若棕榈油生产国汇率稳定,则棕榈油走势将强于豆油,其它不定;而菜籽油在春节后至6月走势将强于豆油,存在套利机会。
 
  油脂策略
 
  1、相对粕类而言,油脂经历了更长的寒冬,当然有理由更早迎来春天;
 
  2、油脂当前的形势改善性欠缺,但稳定性不错,说到底还是因为它前面跌得太大,跌得太久;
 
  3、注意现货市场的信号,注意资金层面的信号;
 
  4、油脂企业可在库存上做出分配,减轻现货压力,增配期货上的虚拟库存。不仅获得现金流,同时享受期货的贴水收益。
 
 
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