中信期货 陈静
在新旧年交替之际，由大商所组织、中信期货承办“2015年冬华东地区油脂企业调研活动”开启，调研从11月23日开始至11月27日结束，为期五天。考察团走访江苏、上海地区大中型油脂油料中大型加工企业、贸易企业。本次调研，重点针对油脂上下游产销状况、销售模式进行了解，并结合当地贸易商近、远期交易情况，为投资者后期预判油脂价格走势提供具有重要参考价值的实调依据。
现将调研情况逐日汇报如下：
调研时间（二）：2015年11月24日
调研地点（二）：泰州、泰兴
调研对象（二）：泰兴油企涉及2家，泰州油企1家
访谈企业1：泰兴油脂企业 营销总监
（1） 南美大豆仍有到港，后期原料供给充足
据了解，该企业共有2条压榨线，大豆压榨7000吨/条，精炼1条1200吨/条，罐容2万吨水平，企业为双榨线，如果双榨线同时开的话，一般10天油罐基本就满了，12天豆粕也能满仓。
企业今年进口南美大豆同比去年有所增加。远期有订单，现在正在卸掉1条船，12月28日会再有一条南美大豆船，北美方面大豆进口方面尚不清楚，不过企业在后期工作安排中已计划将目前已开的双榨线一直持续到12月中旬，后期就会进入正常的工作节奏中，安排双线轮换检修。
在未来，按照往年正常工作节奏，几乎每个月会有3条船到港，同比去年有增量。
据企业了解，华东地区库存，今年6-7月库存压力比较大，直到目前仍是处于去库存阶段，规模差不多25万吨左右，这里包括一些企业自身了解的一些分厂的库存，此地历史库存最高值也就30万吨。
（2） 油粕库存压力不高，泰兴部分油企开始年前备货
企业榨利方面，压榨量同比去年差不多，今年整体利润好过往年同期。企业今年下游消费情况表现良好，今年生产任务36万吨基本完成，已完成30万吨，日产700-800吨。
截止目前，下游豆粕没有库存，销售压力不大，11月约有4万吨，12月约有7-8万吨，企业方面不存在压力，主要在前期企业一直开的是双榨线，近期转为单榨线，消化了库存，从11月下旬才又启动双榨线。
下游油库存方面，整体上企业合同执行情况还不错，部分精炼有囤货，企业预期每年年初豆油库存都会比较紧张，据该企业，一般在春节前企业会尽量清除掉现有库存，最大可能也将库存降到最底水平。
（3） 下游豆油品销售良好，豆粕基差定价模式相对占主流
据企业了解到，在下游小包装油备货方面，虽然，目前贸易商备货还未启动，这部分占企业订单占比30-40%，但目前该企业主要销售方已基本完成，所以该企业走货情况目前还比较理想，据企业反映，周边有的企业提前半个月就有油罐车来拉货，该企业目前也有几条船待运货。
关于基差定价销售，据该企业了解，当地基差定价模式已普遍推广，该模式是从2014年底开始，从2015年开始流行，泰兴地区是在6，7月开始盛行，大型油厂都在用，但该企业因自身一些原因，目前下游豆油销售中基差定价销售仅占一成，到11月底基差报价280-300元，明年2-5月还没有打算报价。同时，因为没有报价原因，该企业反映自身下游销售得相对当地其他企业比较慢些。
相对豆油而言，下游豆粕销售中，基差定价模式占主导，占比达70%，基差报价43元，据企业认为，主要是市场整体上还是因为对后期不看好，目前贸易商还在做空，主要也是因为现货压力仍比较大。另外，该企业也了解到，整个华东地区，今年合同量比较大，但未执行量占比也比较大，华南，华北卖3个月基差则更少。
访谈企业2：泰兴油脂企业 销售总监
（1） 企业油品库存压力不大
被访企业主要是精炼、分提为主，有2条300吨生产线、与1条100吨生产线，共计700吨，并以分提18度油为主，产能在400吨。企业去年大概压榨有2万吨规模，大概85%得率，同比去年基本持平。
目前豆油库存，主要有1.7-1.8万吨库存，企业整体库容为20万吨，所以企业压力不大，下游豆油可以卖到明年2月，但由于上游毛油的供货量不多，所以，目前企业卖货意愿不强。棕榈油也有部分在库存里，棕榈油主要卖到明年5，6，7，8，9月，目前没有销售计划。
（2） 远月出货压力不大使得企业后期基差挺价意愿强
销售模式上是以基差为主，且企业方有挺价意愿。当地，去年还有部分油厂采取一口价模式，今年全部是基差定价。豆油方面，基本已点价完了，下游企业比较认可目前的价位，觉得目前价格已比较低位。该企业合同价一般在5700元/吨，也有5500元/吨，目前利润水平环比前期有所下滑，目前基差报价280元，企业挺价意愿比较强，主要库存压力不大，出货意愿不高，叠加原料供应预期也比较紧张，所以企业表示也不愿意降低基差。
（3） 华东地区未执行量较大，但不排除明年年初再现阶段性供应偏紧格局
下游方面，现在的货一般都卖得比较远，豆油现在的货可卖到明年2-5月，而棕榈油计划卖到明年5-9月。截止目前，现在华东地区目前合同量比较大，但未执行的占比较大，所以，年前近1-2月，华东地区油消费整体也存在一定压力。
不过企业明年年初预计市场油供应比较偏紧，企业表示，目前市场也比较担心明年出现类似今年年初情况，豆油供应出现偏紧局面，当时基差报价高达480元/吨，如此高值主要是因为今年年初毛豆油进口量比较低，另外豆油比价低，替代增强使得整体下游需求在年初时比较强，一度使得供应凸显偏紧。
访谈企业3：泰州油脂企业 销售总监
该企业拥有压榨线2条线（1条4000吨+1条2000吨）、精炼线共2条（1条1000吨+1条600吨）、小包装1条（1200吨）、分提可达1000吨，罐容16万吨，筒仓18万吨。
（1） 上游原料压力企业方预计在明年上半年凸显
在远期订单上，企业豆油方面没有进口计划，大豆方面主要看总部订单节奏，每年都会外采豆油，目前企业开工率水平在60%，去年同期水平在50%，整体也是受利润支撑。
企业预计明年压力主要集中于2-5月时间，春节前相对乐观，预计1月行情走强，春节后主要看大豆，企业方认为，整个豆类产业链上压力点主要集中于上游原料压力，无论是目前企业本身还是整个泰州油粕压力都表现不高。
（2） 目前油库存水平表现正常
该企业目前有豆油库存4万吨，同比去年持平略增，主要为初榨，整体库容水平表现正常水平，棕榈油库存也仅5000吨。其他油品，例如菜籽油、葵花油都还有库存，但分别为2000吨，水平也比较正常。
（3） 下游豆油销售良好，棕油削减较多
目前小包装豆油方面，销量增加了8%，棕榈油下降却较为明显，同比下滑了40%，主要原因是终端本身不好，各方面需求均有缩量，加工利润不好，也使得开工率明显下降。
下游豆粕方面，目前整体提货表现还行，基差也基本点价完了，但主要也是看盘面日内点价为主，现在基差报价也就在20元附近，明年也卖到了2-8月，05合约、09合约上都可以卖，基差报价在80-100元。
合同执行上，下游的油几乎没有未执行合同，粕方面，约5万吨量，量上不构成压力，几乎都是流向沿江地区。
另据企业了解，截止目前，泰州地区年前下游用油企业尚未启动年前备货。
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