兴证期货
豆油成交量和成交价格逐步走低
从豆油的成交来看，近期我国豆油的成交量大幅走低，广州地区四级豆油的成交价格在5550元/吨，小幅下降，较去年同期已经大幅下跌。
从供给来看，目前油厂开工率维持高位，导致大豆压榨量开始增加，豆油的供应同样有所增加，豆油的期末库存上升到97.5万吨，略高于上周的96.5万吨，仍维持高位，对价格压力依然存在。
豆油的商业库存由2015年4月的接近62万吨，上涨到目前的库存为97.5万吨，豆油的库存维持高位徘徊，对豆油价格不利。目前豆油的未执行合同维持高位，主要是由于后期节假日到来，需求有所恢复，但在供应过剩的状态下，价格很难受需求影响。
压榨开工率维持高位，豆油供应宽松
据天下粮仓调查显示，2015年11月份国内各港口进口大豆预报到港114船720万吨，低于之前预期的730万吨，但高于10月份的602万吨，也远高于往年同期，往年11月份大豆进口量情况。2015年1-11月国内大豆进口总量达7291万吨，较去年1-11月份的6286吨增15.98%。未来两个月大豆到港量预期：其中12月份预估750万吨，明年1月份预估670万吨。
如下表所示，由于进口大豆维持正向压榨利润导致企业大幅提高压榨开工率，大豆的进口量也持续维持高位，如下图所示，近几个月我国港口大豆的进口量仍将维持高位且远远高于往年水平，这必然会导致豆油供应量巨大，打压价格。
目前国内沿海油厂大豆结转库存为312万吨，较上一周的322万吨小幅减少。近期油厂的开工率维持走高，港口油厂大豆库存出现下降，说明大豆的进口速度低于压榨速度，豆油供应压力较大。
从大豆压榨产业链来看，南美进口大豆的理论压榨利润较高，美豆进口压榨利润维持盈利状态，随着下游需求有所恢复，压榨企业提高开工率，加大销售，对豆油价格压力持续。
由以上分析来看，全球大豆丰产导致豆油供应量巨大；而需求方面，豆油的需求保持稳定，但增幅远低于供应的增幅导致全球豆类油脂的库存大幅增加，这必然会打压豆油价格。
国内方面，由于进口大豆压榨有利，近期国内豆油的进口量维持高位，且压榨企业的开工率维持高位，必然会给价格带来很大的冲击，因此，豆油将维持震荡走低的行情。
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