数说中粮,计划IPO实现全球扩张

2015-05-12
 
  来源:北京青年报  杨菲
 
  数说中粮
 
  8
 
  中粮集团目前已坐拥8家上市公司,其中包括蒙牛乳业(02319.HK)、中粮控股(00606.HK)、中粮包装(00906.HK)、大悦城地产(00207.HK)、中国食品(00506.HK)5家香港上市公司,以及中粮地产(000031.SZ)、中粮屯河(600737.SH)、中粮生化(000930.SZ)3家A股上市公司。截至4日23日,这8家上市公司的市值合计为1898亿元,其中市值最大的是蒙牛乳业,该股的市值为824亿港元,约658亿元人民币。
 
  570亿美元
 
  根据中粮集团的官方网站披露,此次并购后,目前公司的资产超过570亿美元,营收合计633亿美元,资产和机构覆盖60多个国家和地区,业务涉及140多个国家,仓储能力1500万吨,年加工能力8400万吨,年港口中转能力4400万吨,年经营量1.5亿吨。同时,还拥有包括种植、采购、仓储、物流和港口在内的全球生产采购平台和贸易网络。
 
  2亿吨
 
  美国农业部数据显示,2000年-2013年,中国农产品进口金额从100亿美元增长至1230亿美元。宁高宁则预计,十年内中国农产品进口将从目前的1.2亿吨增至2亿吨。
 
  401位
 
  2014年7月7日,美国《财富》杂志发布了2014年度世界500强排行榜,中粮集团连续21年入围财富世界500强,以1937亿元营业收入,名列第401位。
 
  旗下业务纵览
 
  食品品牌:五谷道场方便面、长城葡萄酒、金帝巧克力、福临门食用油、家佳康肉制品、香雪面粉等。
 
  地产业务:北京西单大悦城、北京朝阳大悦城、上海大悦城、三亚亚龙湾国家旅游度假区;酒店业务:北京华尔道夫酒店、北京长安街W酒店、三亚美高梅金殿度假酒店等。
 
  电子商务:中粮我买网,主营食品和生活用品。
 
  金融:龙江银行,以农业产业金融为服务重点的银行,位于黑龙江省内。
 
  全球扩张轨迹
 
  2010年9月:中粮酒业以1800万美元收购智利葡萄酒酿造企业比斯克酒庄。
 
  2011年3月:中粮酒业与法国波尔多地区的雷沃堡酒庄正式签署协议,宣布斥资亿元收购该酒庄。
 
  2013年4月:中粮集团以约1.36亿澳元(约合1.23亿美元)的价格收购了澳大利亚糖业生产商塔利糖业(Tully Sugar Limited)。
 
  2014年2月:中粮集团通过官网正式宣布与总部位于荷兰的全球农业产品及大宗商品贸易集团尼德拉(Nidera)签署协议,收购其51%的股权。
 
  2014年4月:收购来宝集团旗下来宝农业有限公司(“来宝农业”)51%股权,成立合资公司。
 
  中粮相关词
 
  “ABCD”
 
  农产大宗商品四大巨头企业的简称,包括阿彻丹尼尔斯米德兰(Archer Daniels Midland)、邦基集团(Bunge)、嘉吉公司(Cargill)和路易达孚公司(Louis Dreyfus),这四家公司在农业大宗商品贸易市场上占据着主导地位。这四家企业对食用油的控制率达70%以上,商品谷物控制率为80%,牛肉包装控制率为62%,即使是农业里公认的难以集中生产的青储饲料也占有40%左右的份额。
 
  大宗商品
 
  大宗商品(Bulk Stock)是指可进入流通领域,但非零售环节,具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场,大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品,如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别,即能源商品、基础原材料和农副产品。
 
  尼德拉(Nidera)
 
  1920年成立于荷兰鹿特丹,1929年业务扩展至阿根廷。公司40年代起进入植物油业务,用20年时间成为行业领军企业。80年代末,尼德拉开始在阿根廷开展种子业务,2005年通过收购Bayer种子业务进入巴西市场,2008年又继续将业务拓展到欧美。
 
  最近几年,通过仓储、物流设施投入,尼德拉在巴西发展迅速,并逐步建立多元化全球粮食采购网络。目前,尼德拉在18个国家设有办事机构,产品销往全球60多个国家。
 
  尼德拉的优势在于对一手粮源的掌控和南美市场领先的种子业务。通过提供种子、化肥和农药换取大豆、小麦、玉米的易货贸易模式,尼德拉在南美主要粮食采购国巴西、阿根廷与农民和当地合作社建立了良好的关系从而锁定了粮食供应,2012年实现产地收购量超过1100万吨。
 
  来宝农业
 
  来宝农业前身为来宝集团农业板块,成立于1998年,在2011年准备分拆上市时,内部重组为来宝农业并开始作为独立平台管理。目前,来宝农业在全球60多个国家和地区设有办事机构。
 
  来宝农业从12年前通过收购全球谷物贸易公司Andre&Co亚洲业务起家,已经逐步建立起具有纵向一体化、完整产业链的商业模式和覆盖阿根廷、巴西、乌拉圭、巴拉圭、中国等40多个国家和地区的全球资产网络。
 
  过去几年,来宝农业通过集中新建和收购,在以南美、黑海为代表的源产地和以亚洲为代表的终端市场均布有油脂压榨厂和精炼厂,全球粮油加工能力有较强基础。来宝农业的大豆、糖、咖啡等产品在南美和全球市场有一定份额。
 
  中粮集团董事长宁高宁在洛桑举行的《金融时报》2015年大宗商品全球峰会上表示,希望与2014年收购的荷兰尼德拉和来宝农业两海外公司整合并达到协同效应,未来相关业务将整合成一家“全球性农业公司”。他称,IPO将有助于实现这一目标,但整合需要时日,尚无法给出潜在的上市时间表。
 
  宁高宁表示,中粮应该不是一家中国企业,而是一家全球化企业,IPO将协助我们达到这个标准。通过上市,中粮的全球化目标更加明确,未来的全球化布局将逐步展开。
 
  “全球性农业公司”
 
  中粮集团是国资委直属大型国有独资企业,世界500强企业之一,也是国资委改革样板。但是,中粮显然不满足于国内的粮油行业霸主地位。北京青年报《生活时代》了解到,去年2月和4月,中粮集团联合厚朴、淡马锡等跨国投资团,先后收购了荷兰农产品及大宗商品贸易集团尼德拉(Nidera)51%的股权、香港来宝集团旗下来宝农业51%的股权。
 
  事实上,市场方面最先传出的消息是,中粮一开始寻求的仅仅是Nidera的少数股份,当初拟收购的股权价值约为2.5亿美元。但最终中粮官网公布的信息显示,中粮拿下了Nidera51%的股权。
 
  尽管中粮方面并未透露此次交易的对价。来自Nidera业务主要所在国——阿根廷的消息显示,中粮拿下Nidera公司51%的股权,成交价在10亿-20亿美元之间。
 
  据北京青年报《生活时代》了解,这两项收购耗资约28亿美元,是迄今国内粮油食品行业规模最大的海外并购。中粮与厚朴投资、世界银行成员机构国际金融公司、淡马锡、渣打私募股权投资等财务投资人进行联合投资。其中,中粮与跨国投资团间的投资比例为6:4,由中粮控股。与这两家企业的战略合作使得中粮将全球供应链扩大到巴西、美国、乌克兰和俄罗斯。
 
  对于中粮的扩张计划,宁高宁指出,中国粮食生产在连续第11年增长后,受土地价格、水资源以及其他服务价格上涨影响,产粮成本越来越高。他说:“把这些因素归总到一起,决策者必须要重新思考他们的自给自足政策。他们需(采取)适当的进口政策。由此能取代较高成本的(生产),并在全球市场上发挥作用,这是好事。”
 
  宁高宁强调,希望与尼德拉和来宝农业整合并达到协同效应,连接农产品产区和销区,买全球,卖全球,打造一家拥有国际化人才、符合国际标准和产业链支撑的全球化公司。这些业务未来将整合成一家“全球性农业公司”。
 
  中粮认为,这两宗并购将把尼德拉和来宝农业的国际生产采购平台与中粮现有的国内物流运输、加工中心和销售网络结合起来,实现中粮供应链向全球的延伸。并购整合完成后,在全球最大的粮食产地南美、黑海等国家及地区和拥有全球最大粮食需求增量的亚洲新兴市场间,中粮将打通这一通道。
 
  这背后,不得不提的是国内对粮食进口与日俱增的需求。
 
  据新华网报道,“十五”和“十一五”时期,我国粮食净进口一改过去交替增减局面,呈现出直线上升态势。2009年与2003年相比,我国年度净进口粮食增加4841万吨,增长了9.1倍,年均增长112.6%。2012年我国粮食进口全年超过了7000万吨,而到了2013年,我国谷物进口接近1500万吨,大豆进口突破6000万吨。
 
  整体上市存在变数
 
  无论从募集资金的角度还是完善企业制度,增强企业实力来考虑,IPO都将有助于其实现全球扩张。不过,也正如宁高宁之前所言,三家公司的整合仍需时日,IPO也仍需时日。
 
  作为一家大型国企,宁高宁想将中粮打造成与农产大宗商品的“ABCD”四大企业(Archer Daniels Midland、邦基、嘉吉及路易达孚)相提并论的全球性农业公司,这个计划能不能获得国资委的认可,有一定变数,短期付诸实施的可能性不大。
 
  粮油产品在中国有很强的敏感性。除了大豆等少数农产品,稻谷、小麦、玉米、食糖的进出口由政府进行宏观调控,以保证中国农产品自给自足,避免国内农业过度受到国际市场冲击。以玉米为例,根据美国农业部的数据,2012/2013市场年度和2013/2014市场年度,中国分别进口了270万吨和328万吨的玉米,但是实际上国际市场玉米价格远低于中国。
 
  北京青年报《生活时代》调查发现,中国玉米价格2013年底攀升至约2250元/吨,比美国玉米高出约1250元/吨。但是中国对玉米进口进行配额管理,一年进口额度不到1000万吨,因此尽管国外玉米很便宜,并没有大量进入中国。
 
  中粮在中国小麦进出口总额中占比100%,在中国玉米出口总额中占比为50%。根据中国海关的统计,中粮也是中国最大的大米出口商,出口量占全国大米出口量约74.6%。业内人士表示,正是因为农产品的敏感性,国资委能否同意中粮集团进行整体上市,有很大不确定性。
 
  旗下上市公司股价上涨
 
  中粮集团作为投资控股企业,目前中粮集团旗下拥有八家上市公司,包括:中国食品、中国粮油控股、蒙牛乳业、中粮包装、大悦城地产五家香港上市公司,中粮屯河、中粮地产和中粮生化三家内地上市公司。
 
  北京青年报《生活时代》了解到,4月22日,中粮上市的消息令旗下多家上市公司股价大涨。港股5家上市公司中,除蒙牛乳业高开低走最终下跌1.18%之外,中国粮油控股股价涨幅达到23.59%,中国食品涨幅达到5.37%,中粮包装涨幅达到9.74%,大悦城地产涨幅为3.82%。A股3家上市公司同样大幅走高,中粮生化盘中涨停最终上涨9.57%,中粮地产上涨3.97%,中粮屯河上涨5.56%。
 
  港股涨幅最大的中国粮油控股隶属于粮油加工行业,主营业务包括油籽加工、生化及生物燃料、大米加工、小麦加工、啤酒原料等;A股涨幅最大的中粮生化,主营业务为燃料乙醇、柠檬酸、赖氨酸。
 
  而在2014年已披露年报的中粮旗下6家上市公司的业绩却不尽如人意,除蒙牛乳业之外,其他5家上市公司主营业务贡献的净利润均在大幅下滑。其中主营食糖和番茄业务的中粮屯河最为糟糕,该公司的主业已经连续多年亏损,去年的主业亏损额为1.47亿元,不过相比以前倒是有了减亏趋势;中粮控股的业绩也为亏损,2014年该公司的净利润亏损约为7.8亿港元,这是中粮控股自2006年以来首次出现年度亏损。
 
  中粮生化去年的业绩也是大幅下滑,该公司实现的净利润为3523.18万元,比2013年的5071.75万元下降30.53%。而且,该公司的主营业务贡献的业绩近年来也是萎缩严重,2012年时扣除非经常性损益后的净利润还尚达1.51亿元,至2014年仅有791.27万元。
 
  中粮地产在近三年的业绩也不是很稳定,2012-2014年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别为1.2亿元、2.03亿元和9245.76万元,去年主业的净利润同比下滑54.41%。同做地产业务的大悦城地产去年的业绩也不太理想,该公司实现的净利润为16.73亿元,同比下降46.3%。
 
  2014年表现最好的是蒙牛乳业,其在2014年实现了业绩的大增,该公司去年的营业收入达到500.5亿元,同比增长15.4%;净利润为23.5亿元,同比增长44.1%。
 
  未来扩张瞄准美国市场
 
  既然中粮要成为全球性农业公司,进入美国市场便成为了必然,中粮集团表示,希望通过收购进入美国这一全球最大农产品出口国。
 
  目前,中粮已成为在五大洲都拥有产业的食品生产巨头。而收购成为了中粮快速扩张的重要途径。早在2011年,中粮集团董事姜华就曾表示,未来五年期间,中粮集团将加快海外投资步伐,至少投资100亿美元用于海外收购,重点市场包括美国、澳大利亚和东南亚国家。
 
  中粮集团北美业务负责人Paul Liu称,中粮希望在世界其他地区,特别是美洲地区参与市场。Liu称,中粮集团已开始在美国选择潜在的交易目标。他还表示,除收购交易外,中粮或将同竞争对手合作,以获得美国港口和粮食码头,从而为中粮进军美国打开大门。
 
  值得一提的是,中粮在收购过程中,避免高昂的成本,着重通过收购交易引进专利技术。在过去的收购案中,中粮就通过收购Nidera,引入了该公司旗下的增产种子技术实验室。
 
  然而专家指出,中粮在美国或将面临不小的阻碍。据悉,中粮要想在美收购大型资产成本或将居高不下,但收购零散小型资产又存在整合难度高的难题。此外,中国大型企业想要进入美食品市场还需面临较大的政治阻力。
 
 

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