中国进口忧虑多,美豆考验800美分

2009-07-14
 

2009年7月10日,美国农业部公布截至7月2日当周美豆出口情况,其中08/09年度旧作28.7万吨,销往中国28.35万吨;09/10年度新作94.16万吨,销往中国83万吨。中国不仅仍大量进口美国陈豆、而且还积极采购09/10年度新豆,有关“中国进口衰竭”的言论似乎不成立。


  市场热炒“中国因素”不无道理,然而掩盖在中国强劲进口大豆背后的是,其他大豆进口国需求却逐年衰减。以最近三个年度为例,中国进口大豆数量分别为2873万吨、3720万吨和3880万吨,而欧盟、日本、墨西哥等主要大豆进口地区总需求分别为2677万吨、2619万吨和2265万吨。显然,除中国以外的其他地区大豆需求逐年递减。同样情况也出现在美国大豆需求上,截至2009年7月2日美豆累计销售旧作3432.95万吨,比上个年度同期多出354.42万吨。其中,销往中国的美豆数量达1885.27万吨,而上个年度为1349.31万吨,两者相差535.96万吨。也就是说,若把中国因素剔除,其他地区的美豆进口在衰减。可见,未来中国进口能否保持强劲将直接影响全球以及美国大豆供需格局,进而影响CBOT大豆期价。


  当前,不断有专家建议国家在新粮上市前以补贴价抛储,这正是近期市场担忧的最大利空。市场关心国储不无道理,毕竟收储是国内压榨企业大规模进口洋豆的重要原因。2008年10月中旬,国家发改委公布以1.85元/斤(即3700元/吨)价格在东北大豆产区收购150万吨大豆的收储计划,此后陆续以收购价不变情况下多次收储,目前国储已经累计收购715万吨大豆。


  2009年4月以前,CBOT到岸理论成本价一直低于3700元/吨,在压榨国内豆每吨亏损100元和压榨洋豆每吨盈利100-200元之间选择,油厂毫无疑问会大举进口洋大豆。由于阿根廷政治动荡,美国大豆自然成为最大的受益者。然而,随着中国进口步伐加快,供需紧张导致CBOT大豆期价攀升,进口成本亦提高,2009年4月份以后已高过收储价。按照2009年7月10日的CBOT大豆价1055美分/蒲,升贴水135美分(对8月船期)、海运费60美分计算美豆到港成本为4088元/吨,而以国内现货豆粕3300元/吨、四级豆油6700元/吨的销价,油厂现货压榨将亏损218元/吨。压榨国外大豆亏损,将严重制约中国进口积极性,加之715万吨国储大豆随时可能抛售或部分抛售,未来3个月中国进口需求将放缓。另外,美国农业部调高种植面积、阿根廷继续干旱的概率降低。笔者认为,未来3个月CBOT大豆期价将会下移,1000美分/蒲将成为11月合约的强压制,价格会考验800美分/蒲式耳一线。

 

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