瑞达期货
春节前的季节性消费旺季使得豆油库存得到有效消化，持续下降至80万吨以内，现货价格表现较为坚挺。春节前油厂备货行情结束，现货市场交投趋于平淡，豆油库存下滑趋势放慢，不过因前期库存明显消化，供应压力明显改善，现货价格维持相对稳定，第一季度豆油现货价格整体在5550-5800元/吨区间内运行。
第二季度国内大豆供应充足，且压榨利润有利于保持油厂开机意愿，下游豆油供应增加。此外，第二季度国内油脂处于需求淡季，后市豆油库存呈现增长趋势的可能性较大。
不过其库存压力或小于豆粕，主要原因有以下三点：
第一，受棕榈贸易融资监管、2-3月大豆进口淡季以及节前消费旺季影响，2015年第一季度国内豆油库存进行有效去库化进程，截至3月末库存为75万吨左右，较年初的114万吨下降了35%，亦低于上一年度同期的102万吨。偏低的库存在短期内对豆油现货价格有支撑作用，同时也显示了在大豆进口水平恢复之前豆油供应压力要小于豆粕；
第二，虽然压榨利润表现良好，但是后期豆粕供需矛盾日益显现，一旦豆粕出现胀库，将导致部分油厂停机增加，从而限制豆油库存回升速度；
第三，尽管油脂处于消费淡季，由于豆棕价差处于历史偏低水平，在一定程度上支撑豆油消费需求。
预期后市豆油呈现重心下移、宽幅振荡格局，且豆棕价差可能存在扩大机会。
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