截至12月10日，国内沿海地区油厂豆油平均价格为5700元/吨，运行区间为5500～5850元/吨，比11月初下跌300元/吨，跌幅5%。由于进口大豆到港量持续增加，且成本较低，笔者预计豆油价格还有下跌空间。
大豆供给明显大于需求
2013/2014年度(10月/9月)我国进口大豆7035万吨，压榨大豆7100万吨(含国产大豆)，按出油率18%算，产量=7100万吨×0.18=1278万吨。总供给=豆油产量1278万吨 进口豆油135.35万吨 上年度结转库存43万吨=1465.35万吨；总需求=国内食用消费1200万吨 工业及其他消费110万吨 出口9.41万吨=1319.41万吨。总供给1465.35万吨-总需求1319.41万吨=结余145.94万吨，非常明显是供给大于需求的格局。
豆油市场流通有望增加
2014年10月份我国进口大豆410万吨，11月份进口大豆603万 吨。根据船期统计，12月份国内各港口进口大豆预报到港为127船，共计759.5万吨。预估2015年1月份进口大豆到港量为700万吨，2月份为500万吨，3月份560万吨。
进入12月份后，我国进口大豆到港速度明显加快，且当前油厂压榨利润尚可。大多数油厂恢复开机，保持满开状态，国内油厂开机率提升至较高水平。截至12月5日当周，全国各地油厂大豆压榨总量为160.91万吨，其中出油量为28.96万吨，开机率为53.97%，较之前一周增加4.73个百分点。
按目前油厂开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将提高至166万吨，将创周度压榨量历史次高水平，同时也意味着豆油市场流通量有望继续增加。
市场疲态或将日益明显
按大豆压榨年度计算，2014年10月1日以来，全国大豆压榨量总计为1301.69万吨，产油234万吨，加上进口预计20万吨，合计254万吨，平均每月供给127万吨，明显大于每月需求109.9万吨，豆油市场疲态或将日益明显。
据笔者统计，12月份进口大豆成本为3350～3400元/吨，均值3375元/吨，按目前豆油价格5700元/吨、豆粕价格3280元/吨计算，压榨利润=[(豆油价格5700元/吨×18%=1026元/吨) (豆粕价格3280元/吨×79%=2591元/吨)=3617元/吨]-大豆价格3375元/吨-加工费120元/吨=利润122元/吨。
按美国12月船期进口大豆，明年1月份平均进口大豆成本3460元/吨计算，压榨利润为37元/吨，压榨利润均值=(122元/吨 37元/吨)÷2=79.5元/吨，若豆粕稳定，压榨保本，豆油理论价格为5463元/吨。
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