来源：中国证券报
尽管全球大宗商品最大消费国中国仍在担忧经济下行，但大宗商品市场最糟糕的时刻似乎已经过去。
“标杆”商品——美国原油期货价格已经从低点每桶47美元涨至60美元附近，涨幅接近27%。除此之外，铁矿石、橡胶、铜等大宗工业品价格也随之快速大幅反弹。
接受中国证券报记者采访的多位业内人士表示，大宗商品市场虽仍不乐观，但有迹象显示，投资者正在重返大宗商品市场，并且“做多情绪”十足。
原油率先打响“反击战”
在跌了近4年后，跟踪经济敏感商品价格的CRB指数3月中旬以来涨逾11%。CRB指数被称为世界范围内衡量商品期货价格变动的基准。
数据显示，从2011年5月开始，CRB指数从370点附近一路下跌，在今年3月触及2009年初的低点206.81点，近乎腰斩。
更甚的是，作为大宗商品市场的“领头羊”品种，原油价格在2011年以来的跌幅异常惊人，其中美国纽约原油期货价格从每桶115美元附近跌至46美元，跌幅超过60%。
物极必反。与CRB指数一样，原油价格率先打响了“反击战”，从价格低点已经回升至每桶60美元水平。
事实上，中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田研究发现，今年1至3月，原油价格一直在每桶45美元至55美元区间震荡，这是原油期货价格再定位的过程。从4月的表现来看，原油期货价格突破了此前55美元的“天花板”，说明原油此前3个月的再定位是成功的，成功的标志有两点，一是原油在3月中旬创新低后的表现异常坚定稳健，大多数人已认同45美元系原油的“铁底”（而在年初时，甚至有人会认为原油会跌破每桶30美元）；二是原油过去3个月的振幅不大（上下10%），可以说有理性。
刘心田认为，4月原油上涨的主要原因是此前成功的再定位即成功的筑底。底已然找到了，而顶仍在突破，1-3月的顶是55美元，4月已经探到每桶60美元，展望5月，探到每桶65美元甚至70美元的可能性也非常大。
“目前美国原油库存、中东产油等基本面数据并不是原油价格回升的主要动力，而是再定位的力量。”刘心田对中国证券报记者表示，再定位既取决于当前宏观经济、大宗商品的整体水平，亦取决于原油本身作为基础能源矿产在相关产业链里的价值。
一般认为，油气煤三者的价格将长期互相牵制、互相影响。刘心田指出，从目前原油的价格来看，原油是有性价比的，是相对安全的，是有一定竞争力的（2014年原油在每桶100美元以上时，性价比在三者里是最低的，而跌破50美元后，原油已悄然成为性价比之王）。除非煤炭和天然气继续双双大幅下跌，否则原油没有必要“自掉身价”。
“多头资金持续入市抄底也对油价形成一定支撑，并有望成为未来油价反弹的主要推动力量。”方正中期期货研究员隋晓影说，原油市场供需面好转预期，以及石油钻井平台数量的持续下降使得美国原油产量增速放缓，同时5月份美国将迎来夏季消费旺季，需求将出现改善，令市场做多情绪升温。
美国商品期货交易委员会（CFTC）5月1日发布的报告显示，投机者持有的原油净多头为268857手合约，虽然比前一周略有下降，但目前仍接近2月中旬来的高点。
一些业内人士认为，尽管鲜有投资者认为大宗商品已经成功筑底，并且全球最大的大宗商品消费国中国的需求仍在下降，但是不可忽视的一点是在欧洲和亚洲的债券收益率接近甚至低于零，大量资金几乎无处可去。
大宗商品市场或演绎分化
业内人士认为，各国经济数据逐渐企稳，全球经济最坏的时刻已经过去，而中国经济增速下降，继续探底，稳经济政策不断推出。
申银万国期货研究所相关负责人表示，作为与宏观经济紧密关联的商品市场，也在结构性调整中，演绎着分化的走势。
4月30日，该负责人对记者表示，大类板块中关注农产品和能化板块，市场或有单边趋势机会。油类、粕类基本处于底部区域，二季度逐步反弹的概率加大
具体来说，油脂二季度新作物播种开始，预计整个油脂市场会有所反弹，年度内预计油脂油料在夏季天气市场操作过程中会有所上涨。美豆种植面积进一步确定，预示本轮利空基本结束，市场炒作题材逐渐由种植面积增加转向天气炒作。生猪养殖企业加快补栏进度，仔猪价格出现快速反弹。目前天气炒作逐渐升温，豆类市场做多情绪逐渐发酵。
申银万国期货研究所向中国证券报记者提供的报告显示，能化品由于成本端原油企稳，供给端检修增多，价格修复性上涨概率大。具体来说，PTA检修增多，新投产延后，实际有效供应受限。纺织市场进入旺季，刚性需求对市场有支撑。预计二季度供需压力有限，对价格的边际利空效应减弱。
此外，报告还认为，国际油价企稳反弹可能增加，PX装置检修，价格得到支撑。在产业利润不佳背景下，PTA价格所受成本推动预计增强。聚烯烃市场供应整体偏紧，价格震荡上行为主。聚烯烃装置检修安排较多，市场供应预计偏紧。下游工厂库存水平不高，阶段性补货需求对市场有支撑。
其他板块，黑色产业受制于房地产市场调整影响，需求较弱，二季度或由于短期成本推动出现反弹，但在供需面较弱的情况下，难以持续，维持偏弱观点。天胶二季度预计先涨后跌，长期供应压力预计在今年难有改观，价格反弹仍然是中线抛空的机会。
因此，对于大宗商品市场而言，最坏的时候可能已经结束，但分化仍然不可避免。
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