菜油后市谨慎乐观

2009-08-03
 

在通胀预期和近期宏观数据利好的推动下,证券市场以及金属、能源商品走势强劲,油脂类期货受到了一定的利好支撑,小幅走强。我们认为,在偏弱的基本面影响下,菜油市场整体压力依然难以缓解。


  从基本面分析,有三个主要因素将影响油脂的价格走势:


  1.原油。今年2月以来,国际原油价格从30余美元一路攀升,6月中旬12月原油价格达到76.5美元。如果原油价格站到80-90美元上方,生物能源的概念将再次浮出水面,因此原油价格的走势将直接影响油脂的价格。


  2.北美天气变化。今年上半年北美天气较好,适宜大豆生长,目前北美大豆长势良好。而8月是大豆生长的重要时期,会否发生干旱直接影响到大豆产量,历年7、8月都是炒作北美天气的时候。


  3.收储政策。国储大豆以3750元/吨抛储2次,但均流拍,为了保护农民利益今年国家很可能继续收储。但由于国储库容问题,不排除国家采用以补贴大豆加工企业的方式进行变向的降价抛储,或者把收储的大豆生产成豆油进行储存。这两种方式都将对国内油脂类供需产生重大影响。


  简单分析一下上面提及的三个因素。首先来看原油,虽然国际油价高歌猛进,但短期内生物柴油的概念还不足以影响基本面。其次是北美天气的炒作因素,8月北美天气到底如何无法预测,除非发生重大旱情,否则短期的天气炒作不会影响整体的供需平衡。第三是收储政策,这是我们需要密切关注的重点,如果收储政策调整,很可能改变目前的供需情况。因此我们认为油脂的基本面中性偏空,但下跌空间有限,中长期将振荡缓慢走高。


  当前仍是菜油供应高峰期,尽管市场油菜籽收购有所放缓,稍许缓解油厂的压力,但由于本年度在托市支持下,企业的收购进度较去年以及往年有明显加快,因此当前众多菜油厂家满库现象普遍,而这将会对菜油市场价格造成较大压力。另外,大量进口菜籽的到港压榨,也对国产菜油市场形成不小冲击,据了解本月国内又追定加拿大菜籽,成本多围绕440美金/吨一线,折算成完税成本仅在3800元/吨,按照当前菜粕价格核算菜油成本仅在7000元/吨,其对国内市场的压力不言而喻。另外,前期到港的进口菜籽压榨的菜油销售陆续展开,目前江苏一带进口菜油销售报价仅在7250元/吨,对当前菜油市场形成较大压力。因此,由于菜油市场供应增加,而需求持续清淡,加之进口菜籽的冲击,菜油价格压力难减,行情延续弱势基调不可避免。


  目前国内菜油销售均价7600元/吨,豆油销售均价6990元/吨,棕榈油销售均价5821元/吨,后两者与菜油价差分别为610元/吨、1780元/吨,均高于正常波动范围,因此在豆油、棕榈油市场价格不出现强劲走高的情况下,其对菜油市场的推动作用将较为有限。另据了解,部分成本相对较低的棕油仍在源源不断地到港,进而给予菜油一定的价差压力,令其走势难以转强。


  对比7月31日期货市场收盘价来看,菜油1005合约收于7584元/吨,豆油1005合约收于7414元/吨,棕榈油1005合约收于6244元/吨,菜油涨幅明显小于豆油和棕榈油,目前菜油期货价格低于现货价格,主力合约还停留在1001合约上,由此可以看出在严峻的基本面情况下,投资者对菜油后市预期相对谨慎。


  传言国家将进行第二批托市收购,但在菜油整体偏弱的大环境下,国储托市对市场的作用相对有限,菜油的供需压力缓解比较困难,但价格下行空间有限。总体来说,中长期菜油仍将跟随豆油、棕榈油及原油走势,以振荡缓慢走高为主,比较乐观;短期有可能在资金的推动下发动一波行情,但高位追涨须谨慎。


 

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