豆油市场维持阶段性区间震荡走势

2014-11-12
 
  新世纪期货 郑钦龙
 
 
  USDA报告利空不断,但是现阶段国内大豆到港量较少,油厂开机率维持较低水平,棕榈油去库存进度较快;豆棕价差处于最近几年的较低水平,豆油商业库存从高位开始回落,豆油基差维持反向市场。多空交织,使得豆油行情呈现阶段性震荡,豆油的震荡区间为,策略上采取区间震荡思路。
 
 
  一、豆油基本面分析
 
 
  1、USDA报告分析
 
 
  11月10日,USDA报告将美豆大豆单产从上月的47.1蒲式耳/英亩调高至47.5蒲式耳/英亩,市场平均预测为47.608蒲式耳/英亩;大豆期末库存维持4.5亿蒲式耳不变,市场平均预测为4.42亿蒲式耳;从数据看出,美豆丰产大背景下,油脂供应压力依然较大。
 
 
  USDA每周作为生长报告显示,截至11月9日,美豆收割率为90%,之前一周为83%,五年均值为90%。美豆收割接近五年均值,后市关注出口情况和南美新豆播种情况。
 
 
  3、南美播种进度相对较慢
 
 
  根据农业咨询机构AgRural报道,截止11月7日,巴西大豆种植进度为46%,环比增加17%,但比五年均值61%还差一大截。巴西大豆播种较为缓慢,后续密切关注播种情况,若播种进度未能如期进行,则南美大豆产量有调低的可能。
 
 
  4、MPOB报告分析
 
 
  马来西亚棕榈油局(MPOB)公布报告称,马来西亚9月底棕榈油库存较上月同期上升1.8%,至2089859吨。库存数据高于市场预期的205万吨。马来西亚 9 月毛棕榈油产量环比减少6.6%至190万吨,也高于市场预期的181 万吨。马来西亚9月棕榈油出口量环比增加13%至160万吨。报告中性偏空
 
 
  二、国内豆油基本面情况
 
 
  1、国内豆油基差分析
 
 
  豆油基差从6月份的-300多到目前的50左右,说明豆油的高商业库存未能进一步打压豆油的现货价格大幅走低,另外说明美豆丰产预期打压油脂期价走弱预期,目前豆油现货报价在6000附近运行,基差支撑豆油期价维持震荡走势。
 
 
  2、油脂油料进口情况
 
 
  海关总署公布,中国10月份进口大豆410万吨,9月份进口大豆503万吨,1-10月份大豆累计进口总量为5684万吨;去年同期累计为4994万吨,同比增加13.8%。中国10月份进口食用植物油38万吨,9月份进口食用植物油43万吨,1-10月份食用植物油进口总量为552万吨;去年同期累计为652万吨,同比减少15.4%。
 
 
  3、国内油脂油料库存情况
 
 
  据天下粮仓网报道,因11月上旬大豆到港量依然不多,因缺豆停机的油厂较多,部分油厂开机计划推迟,11月1日-11月7日当周,国内油厂开机率大幅下降,大豆压榨开机率为40.19%,较上周的46.91%减少6.72个百分点。全国各地油厂大豆压榨总量1198250吨(出粕952608吨,出油215685吨),较上周的1382150吨降13.30%。预计随着部分油厂大豆陆续到港,油厂陆续恢复开机,油厂开机率将有所提高,不过总体开机水平仍不高,按目前油厂的开机计划核算,接下去一周(11月8日-15日)全国各油厂大豆压榨总量将小幅提高至128万吨,较本周的119.825万吨略增6.82%。
 
 
  受信贷风波影响,国内银行收紧对融资进口信用证的开取,油脂融资性进口减少,有利于国内油脂库存消化,收益最大的为棕榈油的去库存进度,数据也证实这一点,截止到11月10号,国内棕榈油港口库存为57.2万吨,为近三年来最低水平。我国豆油商业库存约为131.4万吨,基本与9月中旬水平持平。
 
 
  4、油脂消费情况分析
 
 
  第四季度为油脂消费旺季,对油脂价格有一定的支撑,油脂后期走势的决定权在消费,就消费而言,受国内政策影响,“三公”消费受限制,大型餐馆油脂消费减弱,对油脂形成重创。虽然后期有春节备货需求提振,但消费能否明显提升仍是未知数。若消费未见大起色,油脂反弹难以持续。
 
 
  从历史数据看,一般第三季度为棕榈油去库存阶段,这与棕榈油消费季节性规律一致。随后,进入冬季,国内棕榈油由于融点问题消费需求相对下降,在进口量不减的情况下棕榈油库存将在第四季度逐月增加。目前豆油和棕榈油的价差为数年来低位,这是棕榈油去库存进度较快,豆油商业库存较大所致,后期豆油有替代棕榈油消费的可能。
 
 
  5、豆油仓单情况
 
 
  截止11月10日,豆油交易所注册仓单为12853张,为较高水平,豆油的仓单每年3月份要注销,故而1月份的豆油受到仓单的压力较大。
 
 
  综上所致,目前豆油基本面多空交织,阶段性维持震荡走势,我们对豆油期价采取区间震荡的思路。