需求支撑有限,豆油期价再次下探寻底

2014-12-04
摘要:

  来源:和讯网 作者:中钢期货 俞建明  11月份初豆油1505合约期价在美豆收割加速的打压下连续两天跳空下跌,完全回吐了10月底强势反 [详细]

  来源:和讯网  作者:中钢期货 俞建明
 
  11月份初豆油1505合约期价在美豆收割加速的打压下连续两天跳空下跌,完全回吐了10月底强势反弹幅度,随后全月在6000元下方弱势盘整,12月初在国际油价大跌拖累下跳空跌停,再创本轮下跌新低,预计后市将继续下探寻底,但中短期下跌空间或有限,下方目标位暂看5450/5350元。
 
  一、美豆产量继续小幅上调,其出口旺盛导致外强内弱
 
  11月份美国农业部(USDA)供需报告预计,美国14/15年度大豆产量将达到创纪录的10773万吨,较10月份继续上调88万吨,且已经是连续5个月上调;预计14/15年美豆库存预估将大幅增加至1225万吨,较上个月微幅下调1万吨,因出口需求量上调。报告同时上调产量和出口量预期,期末库存基本持平,对市场影响中性。
 
  14/15年度美豆出口需求旺盛,至今出口量已经达到全年预期的41.5%,高于去年同期水平。但在美豆大幅丰产前提下,预计需求难以支撑期价扩大反弹幅度。
 
  结合美豆指数周线图来看,前期美豆期价在收割迟缓和需求旺盛的共同推动下,11月份创出了1089美分的反弹高点,且整体维持在1000美分上方横盘整理。但未来走势不容乐观,除非南美天气出问题,否则期价难以再创反弹新高;相反,一旦期价下探跌破60日线和1000美分关口,将形成头肩形态,并有望重启跌势。
 
  二、南美播种顺利,全球大豆产量预期第三年增长
 
  美国农业部(USDA)11月份供需报告中,预计14/15年度巴西和阿根廷大豆产量分别为9100万吨和5500万吨,13/14年两国产量分别为8750万吨和5400万吨;全球来看,预计14/15年度全球大豆总产量将达到3.1206亿吨,同比将增加2705万吨,并且将是连续第三年大幅增产,长期供应面继续宽松。
 
  10月份巴西大豆产区天气干旱一度引发播种延误的担忧,但是11月份产区迎来充足降雨,中西部和东南部农户迅速种植大豆,弥补10月份干燥天气造成长达一个月的播种耽搁。截止11月底,大豆播种完成85%,两大主产区播种基本结束。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的报告显示,截至11月27日,阿根廷2014/15年度大豆播种完成44.8%,比去年同期进度低了4.1%。南美大豆产区天气大致良好,播种进度正常,使得投机多头缺乏炒作题材。
 
  三、马棕榈油11月份或供需双降,且油价暴跌拖累油脂市场
 
  马来西亚棕榈油局(MPOB)报告显示,马来西亚10月份棕榈油产量为189.3万吨,环比下降0.2%;出口量为160.5万吨,环比下降了1.4%,因马来西亚实施出口免税政策;库存为216.6万吨,环比增加3.7%。报告数据对于市场影响中性偏空。
 
  据船运调查机构ITS发布的报告显示,2014年11月份马来西亚棕榈油出口量为1,324,124吨,比10月份出口量降低9.8%。尽管市场预期11月份产量可能会下滑,但出口降幅较大限制期价走强。预计11月份库存下降空间有限,但棕榈油进入季节性减产周期,供需状况仍将好于豆油,未来豆棕价差或继续收窄。
 
  另一方面,国际油价持续暴跌拖累油脂市场。知名行业分析师James Fry表示,如果布伦特原油期货价格跌至每桶60美元,马来西亚毛棕榈油价格有可能在明年跌至每吨1740令吉。因原油下跌导致生物柴油的吸引力减弱,而棕榈油是马来西亚和印尼生产生物柴油的主要原料。
 
  四、国内进口大豆到港量将猛增,或继续打压油粕价格
 
  海关数据显示,2014年10月份我国进口大豆410万吨,环比下降93万吨,同比减少9万吨;1-10月份我国累计进口大豆5683万吨,同比增长13.7%。截至10月底,国内进口大豆港口库存量650万吨,环比持平。
 
  尽管今年美豆因收割延误导致上市较晚,但出口装船速度之快超出市场预期,随着11月中旬以后美豆陆续到港,国内油粕市场压力进一步增加,导致市场外强内弱格局明显。船期监测显示,11月我国大豆到港数量将达到700万吨左右,12月份预计到港量750万吨左右,1月到港量将有所下降,但预计仍将维持在700万吨上下。
 
  五、油脂库存下降,支撑现货走势偏强
 
  海关数据显示,10月份我国进口豆油9.59万吨,同比减少4100吨;1-10月份我国累计进口豆油108.5万吨,同比增加11.5万吨;10月份我国进口棕榈油30.5万吨,同比减少10.9万吨;1-10月份我国累计进口棕榈油424万吨,同比减少51万吨;截至11月底,国内港口豆油库存为123.5万吨,较10月份最高点137.7万吨下降了12.2万吨;棕榈油库存为59.3万吨,自7月份以来已经连续下降了50%。库存下降显示冬季需求增加,支持现货市场价格走稳,以张家港地区为例,目前豆油期现价格基本持平,棕榈油现货价格较期价升水100/150元,这也将限制期价的跌幅。
 
  综上所述,12月份豆类油脂基本面预计维持偏空,主要是美国大豆大量到港将增加国内供应压力,而美豆尽管有需求支撑,但预计难以扩大涨幅,且外强内弱格局料延续,国内豆类将继续承压。不过,冬季油脂需求增加,库存自高位回落或限制期价跌幅,且棕榈油进入减产周期,也有望提振油脂市场。但整体供需宽松格局预计暂时难改。
 
 
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