作者：王晓峰

　　从USDA到MPOB报告，从CBOT大豆到BMD棕榈油，再到惨不忍睹的国际油价，国内油脂期货所处的外围环境不容乐观，伴随着美豆产量创纪录以及美国天气良好，CBOT大豆不断刷新合约低位，在本轮跌势中，连豆和两粕较为抗跌，油脂表现则最为惨淡。三大油脂期货均已跌至五年多低位，为2008年金融危机以来最低水准。

　　8月份的天气炒作并未如期到来，美国大豆优良率一直保持较高水准，最新一周的美国大豆生长优良率为71%，为至少1995年同期以来的最佳状态，且高于之前一周的70%。美豆尽管近期一直维持盘整态势，但在上周四再创合约新低1038.6美分。马来西亚BMD棕榈油也尾随海外大豆市场跌势，于上周五跌至近五年低位，2000马币岌岌可危，受油籽供应充沛预测及东亚南棕榈油产量料大增所拖累。

　　从6月末至今，国内油脂呈现震荡下跌走势，并于本周一悉数跌至五年多低位。7月份豆油期价单边下跌，7月底至8月初下跌至6400元附近暂时窄幅盘整，8月中旬以来跌势加速，在周一创出2008年12月以来最低5954元，本轮跌幅超过13%。同期棕榈油的跌幅达到10%，触及2009年3月20以来低位5284元。而郑州菜籽油则跌至近六年低位6028元，跌幅也接近14%。CBOT大豆自从6月末的利空种植报告到现在，累计跌幅也在13%左右。

　　提到油脂，不能不提一下与之关系密切的国际油价，尽管多个地缘政治风险延续至今，包括自2011年美国在伊拉克撤军后，美国总统奥巴马首次授权对伊拉克进行空袭。但伊拉克和乌克兰冲突尚未影响原油供应。过去几个月，全球原油需求低于供应，令西非、欧洲和亚洲市场优质原油供应过剩的状况日益严重。忧虑供应过剩和需求疲弱，令地缘政治忧虑退居次席。 NYMEX原油于本周二跌至七个月低位94.27美元，布兰特原油则触及14个月低位。油价的重挫无疑令国内油脂期货雪上加霜。

　　目前三大油脂库存压力居高不下，国内港口库存仍维持高位，其中豆油商业库存升至130万吨，棕油港口库存升至122万吨，菜籽油库存仍维持40万吨以上。目前国内进口大豆供应依旧充足，油厂大豆压榨亏损，而豆油需求低迷，油厂仍将采取挺粕抛油策略，国内外油脂市场均呈现供应增加而需求较为疲弱的现状。国内随着双节临近将有助于油脂库存消化，或对油脂构成一定支撑。

　　油脂最坏的时候是否已经过去，究竟能否反转还要看美豆的表现，尽管美豆优良率不断奠定丰产基础，但美豆10美元依然是强劲的支撑，目前油价依然深不见底，当油脂期货不断被坏消息包围的时候，好消息也应该不会很远了。