豆油去库存节奏趋缓,现货低价维持

2014-11-17
 
  来源:期货日报   上海中期 朱罡
 
 
  进入9月之后,豆油现货价格窄幅波动,价格重心维持在5900元/吨一线。豆油1月期价也以偏弱振荡走势为主,豆油基差缓步走高,并于11月接近0值区间。然而我们认为,豆油基差走强主要是受到棕榈油基差走强的带动。由于棕榈油港口库存不足50万吨,加之市场预期11、12月棕榈油进口将有所回升,导致棕榈油基差自10月以来一直维持在200元/吨一线,甚至更高。因此,目前很难判断豆油的期现平水是否能够持续,因为去库存仍存在较大的不确定性。
 
 
  不过,市场依旧偏向于四季度至明年一季度的油脂去库存。目前港口棕榈油库存在46万吨,沿海港口菜油库存在12万吨左右,而豆油商业库存则在127万吨一线。
 
 
  整体上,油脂现货市场压力已经减轻,但是豆油库存仍相对偏高。
 
 
  11、12月国内将到港美豆1350万吨左右,折油240万吨,如果这些大豆被积极压榨,豆油去库存进程将趋缓。
 
当然,11、12月国内豆油进口量较小,加之今年较低的豆棕价差和目前逐步走高的菜豆油价差,我们认为,豆油在低价的刺激下,四季度消费仍较为乐观。
 
 
  因此,在供应压力不确定,但需求趋于乐观的背景下,我们认为,豆油现货价格将依旧坚挺,豆油去库存预期维持,但节奏可能因为目前较好的压榨利润而有所放缓。
 
 
  建议自11月中旬开始,谨慎做多油粕比价,12月后基本面可能更趋于明朗,此时可择机加仓。而豆棕价差仍维持目前缓步收敛的预期,自明年一季度开始,可考虑豆棕9月合约上价差的扩大。