供大于求,豆油弱势依旧

2014-07-09
摘要:

来源:和讯网 作者:招商期货 杨霄  连豆油1501从6月中旬开始的反弹在触及7100之后大幅回落,7月1日更是跳空低开,不断下挫。除了基本 [详细]

来源:和讯网  作者:招商期货 杨霄


  连豆油1501从6月中旬开始的反弹在触及7100之后大幅回落,7月1日更是跳空低开,不断下挫。除了基本面供需疲软,大豆走弱也是拖累期价下跌的主要原因。展望后市,我们认为美豆市场带给国内豆油的利多相对有限,供大于求的局面将会压制期价反弹,使其维持弱势格局。


  美豆短期缺乏利多,连豆油受到提振有限


  美国农业部最新公布的报告预计,截至2014年6月1日美国大豆库存为4.06亿蒲式耳,远高于市场平均预测的3.82亿蒲式耳。有两个方面的原因导致美陈豆库存高于预期:一方面,前期的主要大豆进口国进口步伐开始放缓。截至6月19日当周,美国大豆出口量为98,200吨,较前一周下降49%,较四周均值下降42%;另一方面,美国早已开始向南美寻求货源。据美国农业部称,本年度美国将进口约9000万蒲式耳大豆,远高于2012/13年度的进口量3600万蒲式耳。为了达到美国农业部的进口预测,6月到8月期间美国仍需要从南美进口五到六船大豆。对于美豆库存担忧的缓解,使得资金对于近月合约的推涨热情在短期内难以延续。


  与此同时,推升美豆远月合约的利多因素仍未出现。美国农业部报告显示,2014年美国大豆种植面积预计为8483.9万英亩。基于美国农业部6月供需报告中45.3蒲式耳/英亩的单产预估,美国大豆产量有望触及38亿蒲式耳。对于美豆单产也就是新季大豆的生长情况将成为市场关注的焦点。最新一周的美国干旱监测报告显示,内陆中心地区受益于近期阵雨,短期内大豆种植区将免于异常干旱天气的威胁。而根据NOAA在6月30号公布的监测报告,目前仍处于厄尔尼诺中性状态,即使后期极端天气发生,主产区的降雨或有利于新季大豆的生长。


  美陈豆供应偏紧的状态有所缓解,而新季大豆顺利生长,后期供应增加的预期对价格形成一定压力。由于新季大豆成本大约在11-11.5美元之间,就美豆11月合约来说,期价下跌空间受到限制,但若没有不利天气出现,期价即使反弹也会在12美分附近遭遇强阻力。


  供大于求,豆油弱势未改


  截止7月7日,国内港口大豆库存总量700万吨,但较去年同期的504万吨增加了200万吨。根据天下粮仓的调查,2014年6月份国内各港口进口大豆预报到港总量636.23万吨,7月份大豆到港量最新预估640吨,8月份和9月份的到港量有所降低,但也仍维持在400-500万吨以上。由于前期大豆压榨率一直保持较高水平,国内豆油库存目前积累到了125万吨以上。国内豆油供应充足。从需求上来看,目前小包装油备货还没有启动,贸易商随买随用。而且随着气温的升高,棕榈油对豆油市场份额的抢占也会影响到豆油的需求。需求对豆油价格的提振有限。从豆油1501来看,期价跌破了前期低点6800一线的支撑后持续下挫,弱势尽显。预计短期仍将继续释放做空情绪。而从价差结构来看,由于现货市场疲软, 库存需要消化,豆油仍将维持远强近弱的格局。


  豆粕现货升水,油强粕弱仍需等待


  国内豆粕从六月初开始进入调整态势,饲料厂和经销商入市积极性减弱。油厂积累了一定的豆粕库存,而消耗速度减慢也使饲料厂库存使用天数有所增加。豆粕库存的积累会限制大豆压榨开工率的提高,进而减缓豆油库存增加的速度。9月合约对应的油粕比值在6月初到达1.75附近的低点以后,在豆粕的大幅回落过程中出现反弹。由于豆粕9月目前仍然维持期货贴水的格局,油厂挺粕心态仍然明显,因此尽管部分买粕抛油的套利盘暂时解锁,但供大于求导致豆油仍将维持相对被动的走势,若不能走出独立上涨行情,油粕比值难以出现反转。

 

 

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