沙上建屋,美豆短期逼仓恐将结束

2014-02-28
 

中粮期货 李楠


  2014年2月27日,二月份的倒数第二个交易日,美国大豆3月合约价格在当日早盘见近期最高价1452.25,较前一日收盘上涨45美分,后价格快速回落,终盘收于1393.5,相较前日收盘价下跌13.75美分。


  疯狂的美豆,疯狂的市场,但在金融市场中天堂到地狱的时间只在一天,美豆再次证明这一结论。


  本轮美国大豆近月合约价格的持续上涨,并没有什么新的因素作用于它,更多的都是先前因素的持续作用。比如美国大豆的出口需求旺盛,市场对于本年度美国大豆期末库存预估下降的担忧;巴西大豆产区出现天气问题,产量可能达不到预期的9000万吨;欧洲短期豆粕需求持续升温,3、4月份和7月份豆粕价差达到75美元/吨。但是,换一个角度来看,美豆的出口需求旺盛,这是市场本来就有的预期,巴西大豆还没有大面积的装运,国际市场的需求仍需要美豆;巴西的大豆只是部分产区在1月下旬至2月初出现少雨,但整体对巴西大豆的产量影响并不是多么的大,笔者通过对巴西天气情况的详细研究,预计本年度巴西大豆产量最悲观的情况下也要达到8500万吨的水平,虽低于前期的预期,但也是高于去年的8200万吨,至于降雨损害马托格罗索的大豆产量,那则是最纯粹的炒作了;欧洲豆粕供需情况确实是支撑价格的一个因素,但是欧洲一年才需求多少大豆,毕竟总量有限。尽管如此,美豆价格仍然每天一个阳线的上涨。


  那么只有一个因素能说明当前价格的上涨了,那就是逼仓中国在近月大豆合约上的未点价盘,这已经快成为一个季节性走势了。2013年逼仓到了3月8号,今年看来在2月底有可能结束,截至当前美豆预定到中国的未装船量是325.5万吨,2013年同期美豆的未装船量是170万吨,具体在近期有多少大豆没有点价我们不得而知,也许只有ABCD可以知道。但是今年相较去年有另外一个不同点,就是我们的豆粕现货需求转弱,目前豆粕现货价格已经从年后的3800下跌到了3600,因此美豆的中国需求这一重要因素在短期内从根本上正在减弱,至于什么时间再次启动,还要看国内的猪价。


  在什么因素都没有发生实质上改变的前提下,美豆价格如此剧烈波动,并且在3月合约即将进入交割月的时间点上,那么只能说明一点,以后在此时间段内极有可能形成逼仓季节性。现在仍不能说明美豆价格就此见顶,不能排除其仍有上涨的可能性,但是3月10日的USDA报告将给我们答案,无论这份报告是否调整本年度的期末库存,对于美豆价格都将是一个打击。调低库存,美国大豆本年度的供需情况得到实际体现,消化了市场的炒作空间;不调低库存,美国大豆的1.5亿蒲结转库存将很难再次产生下调的预期,因为巴西大豆的产量并没有发生巨大的损失,后期也十分有可能将顺利装运,市场对于美国大豆的需求将转向南美。


  换言之,至此以后到炒作天气之前,美豆价格再运行如此一轮的上涨将可能十分困难。