作者：郑州粮食批发市场 来源：粮油市场报

　　3月份，在国际植物油市场走势带动和国内植物油库存压力共同作用下，植物油期现货走势先扬后抑，价格重心上移。终端库存消化缓慢，贸易商采购积极性不高。

　　供需压力持续豆油止涨回落

　　3月份，国内豆油期现货价格先扬后抑，价格重心较2月上移。4月份，预计国内豆油期现货震荡运行，价格重心上移，期盘震荡幅度仍大于现货。现货操作上仍建议快进快出，及时锁定利润。

　　后市利空因素：一是南美大豆丰收上市，巴西大豆收获进度快于5年同期，因巴西玉米出口同比减少，巴西港口大豆装运正常，加之当前国内600万～630万吨的大豆库存，国内大豆供应远超去年同期的局面未改；二是国内小包装植物油和散油库存均居高不下，当前国内植物油库存消费比达到40%左右的历史高位水平，这将抑制贸易商的采购热情；三是美国农业部农业展望论坛预计今年将种植7950万英亩大豆，市场预计种植意向面积为7900万～8300万英亩，均高于去年。

　　利多因素：一是国内豆粕供需基本面由春节前的偏紧到现在的偏松，部分企业豆粕出现胀库，国内豆粕现货价格4个月累计下跌700～800元/吨，粕价下行直接推高豆油成本；二是油厂已连续3个月亏损，且亏损幅度达到2012年以来高位，油厂已通过洗船或是将南美豆转销美国，来减少后期大豆到港压力，通过降低开机率来减少国内油粕供给数量；三是由于2013/2014年度美豆出口强劲，美豆库存偏紧为资金炒作留有空间，我国近3/4的待进口大豆仍未点价，存在被逼仓可能。

　　到港成本支撑菜油窄幅震荡

　　3月份，国内菜油期现货价格先扬后抑，震荡运行，整体价格重心上移。4月份，预计国内菜油价格将区间震荡，大幅向上和向下均不易，现货操作仍建议随用随购，不可抄底。

　　后市利空因素：一是传言临储菜油将低于成本价（含几年的保管费）抛售，国内菜油供给压力持续存在；二是一季度我国油菜籽进口总量预计为141万吨，较去年同期增长71%，油厂开工率也远高于历史同期水平；三是主要出口国加拿大物流问题解决，市场预计后期进口菜籽到港量将增加。

　　利多因素：一是进口油菜籽压榨连续5周亏损，油厂为减少亏损降低开工率；二是国内菜油现货价格基本已处于成本价，华南沿海地区四级菜油价格已略低于一级豆油，油厂挺价意愿增强；三是即使后期临储菜油可能低于成本销售，但低于目前市场价的可能性也较小。

　　干旱炒作暂停棕油先扬后抑

　　3月份，国内棕榈油期现货价格先扬后抑，价格重心较上月上移，由于终端小包装调和油销售平淡，贸易商采购意愿受到抑制，市场成交量持续低迷。4月份，预计国内棕榈油期现货价格震荡向上，现货操作建议随用随购，可逢低补库，但要控制库存。

　　后市利空因素：一是目前南美毛豆油与马来西亚24度棕榈油的价差徘徊在历史偏低水平，不利于国际市场棕榈油需求；二是国内棕榈油港口库存在110万吨左右，仍处于历史高位，而下游需求放缓，去库存化将是一个长期过程。

　　利多因素：一是截至3月底沿海24度棕榈油销售价格较进口成本倒挂810元/吨，加之港口库存较为集中，进口商挺价意愿较强；二是由于棕榈油港口销售价与进口成本倒挂比较严重，加上近期人民币贬值，可能抑制棕榈油进口步伐，4月份到货棕榈油数量可能在45万吨以下；三是马盘连续三周累计下跌近8.3%，棕榈油价格调整的空间预计不大；四是市场预计印尼生物柴油销售较上年增长200%。

　　进口同比上升库存消化困难

　　海关数据显示，2月份我国食用油进口量为71万吨（不含硬脂），同比提高44.9%。可以看出，植物油进口数量同比大幅增加，不利于国内植物油去库存化。

　　综合分析，4月份国内植物油库存持续居高不下，抑制向上空间，不过成本支撑下油厂挺价意愿较强；国际市场大豆供给充裕，但因没有定价权，我国进口大豆被迫在高位点价的可能性较大。现货操作仍建议随用随购，逢低可少量补库。