短期供给充足,油脂易跌难涨

2012-10-09
摘要:

来源:和讯网作者:北方期货 虽然美豆减产已成事实,但从油脂的情况来看,我国国内仍有充足的油脂储备,而国家定向抛售大豆也缓解了供给端的压力。从需求端来看,面临政府约谈限价等压力,食用油价格定向报告机制... [详细]

来源:和讯网  作者:北方期货


  虽然美豆减产已成事实,但从油脂的情况来看,我国国内仍有充足的油脂储备,而国家定向抛售大豆也缓解了供给端的压力。从需求端来看,面临政府约谈限价等压力,食用油价格定向报告机制也限制了油脂价格的上涨。从油脂期价来看,近期上涨并不流畅,期价有所反复。油脂仍处跟随随性阶段,油脂强弱的转换或仍需时日。豆油期价面临前期密集成交区的压力位,11年近半年的震荡区间较难突破。后期易跌难涨。


  国储抛售缓解市场紧张。


  今年美国大豆减产已经成为众所周知的事实。2011/2012年南美产量共较上一年度减产约1800万吨。而2012/2013年美国产量预计为7326万吨,约减产990万吨。这意味着从2012.4至2013.4这一作物年度,世界大豆总的供给量约2.26亿吨,较上一年度减少3093万吨,减少幅度约12%。这也奠定了2013.4月份南美大豆上市之前豆类严重供需偏紧的状态。Pro Farmer公司年度田间巡查报告使得市场对9月份单产数据关注度上升。美豆结荚期接近尾声,关键生长期已过,预计9月份美农会对作物受损情况作一步修正,美豆单产更接近终值。


  但从我国国内的情况来看,国储近期抛售力度不断加大。国储在7月份共抛储大概约127万吨左右的大豆,而8月份至今拍卖量约120万吨。而中国每月的压榨量大概为500万吨,8月份抛售的大豆量约占了24%。这进一步说明国家的调控力量还是相当之大。


  大豆和植物油进口量环比均增加,进口高峰期并未到来。


  虽然现在市场传言8、9月份大豆进口量锐减,但仔细分析我们认为中国大豆进口量并未出现减少。2012年1至7月份大豆进口量共3492万吨,比去年同期约高20%。以进口商08月01日-15日的报告数据为基数,8月份预报到港453.18万吨,下月预报到港385.01万吨。虽然从环比来看,8、9月份大豆到港量大幅下滑,从同比来看,453万吨、385万吨的进口量比去年同期略增。目前现货市场或许并没有所担忧的那么严重。但后期随着北美大豆上市,11、12、1月份则为中国大豆进口量的高峰期,美豆减产的影响或在这几个月显现。


  从植物油的进口来看,2012年1-7月我国累计进口食用植物油400万吨,同比增长17.9%。从分油脂类别来看,棕榈油进口310.6万吨,同比增3.6%;豆油进口76.7万吨,同比增19.5%;棕榈油的产量高点出现在10月份,目前处于马来西亚棕榈油的增产周期。菜油进口61.8万吨,同比增111.8%。从菜油来看,加拿大菜籽今年产量达到1630万吨,较去年增加15%,而且加拿大菜菜油的成本仅为10800元/吨左右,较国产菜油便宜400-500元/吨,进口极具优势。因此无论是从油脂的进口还是大豆的进口量来年地,中国仍处宽松。


  油脂储备充足,供给宽松。


  目前国内豆油商业库存量在117万吨左右,港口棕榈油库存维持在75万吨上下,均为历史相对高位。菜油连续的收储政策也使得国储手中有大量的菜油,江苏、浙江等12个油菜籽主产区各类粮油企业累计收购2012年新产油菜籽562万吨,比上年同期增加85万吨;其中国有粮油企业收购385.4万吨,占收购总量69%,中储粮总公司委托收储企业在江苏、安徽等11省累计收购国家临时存储油菜籽356.8万吨。


  菜油450多万吨的国储加之75万吨左右的棕榈油港口库存均对期价构成压力。一方面是因为将过450万吨的储备油为国储库容构成巨大压力。另一方面国储中有将近一半为陈菜油,菜油的保质期将近,也有抛储的必要。


  豆粕作为蛋白类饲料,可替代性较小,且菜粕、棉粕等同样也供需偏紧,粕类基本面较为坚挺。但食用植物油可替代性较强,且油脂储备较为充足,目前粕强油弱或仍持续一段时间。虽然世界粮油价格不断上涨,但我国国内食用油的供给相对充足,而且目前国储正在拍卖大豆,也起到了平抑价格的作用。另外国家也建立了食用油报告机制,加强了对食用油的价格监管,在这种情况下,食用油现货价格预计并不会有太大的上涨空间。

 

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