爆炒农产品期货,资本预言滞胀来临

2012-07-13
摘要:

中国经营报微博李壮 全球大宗工业品市场和股票市场一片凄风冷雨,农产品期货市场却热得发烫。 近两个交易周以来,受到极端天气的影响,国际大宗商品市场农产品价格持续走强。国内以大豆、豆粕、玉米为代表的农... [详细]

中国经营报微博  李壮


  全球大宗工业品市场和股票市场一片凄风冷雨,农产品期货市场却热得发烫。


  近两个交易周以来,受到极端天气的影响,国际大宗商品市场农产品价格持续走强。国内以大豆、豆粕、玉米为代表的农产品期货各品种,遭遇游资的疯狂狙击,特别是大豆、豆粕的价格更是一举创出了近四年来的新高。


  农产品期货的强劲表现,加大了市场对食品价格走高的预期。由于农产品、食品权重占国内CPI比重过大,业内专家担忧食品价格的上涨会引发新一轮通货膨胀,进而引发国内经济的“滞胀”。


  国际投行唱多农产品


  大宗商品市场中,豆类产品的定价权在国际市场,海外投行本身就是最大的仓单持有者。


  6月以来,美国中西部地区出现极端高温天气,降雨大大低于正常水平,农产品市场预期减产,各主要品种价格全面上涨。统计显示6月美盘的玉米、小麦价格上涨超过15%,大豆价格涨幅接近7%。


  全球股票市场持续低迷,大宗商品市场工业品和贵金属需求不振。这时,美国出现的罕见极端酷热天气,为投机资金找到了绝佳突破口。6月,国际国内大豆、豆粕、玉米、小麦期货价格全面上涨,特别是大豆、豆粕价格更是一路狂飙,大连商品交易所(下称“大商所”)的豆粕主力合约1209从3200元一线猛升至3930元。


  “受到欧债危机影响,全球资本市场短期内难有复苏迹象,全球大宗商品市场十年大牛市已经结束。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越判断,全球流动性过剩的局面依然没有改观,工业品、贵金属需求大量下降,流动性资金找不到合适突破口。大豆主产区出现的极端天气,诱发了流动性资金对农产品期货市场的持续爆炒。


  国际大宗农产品市场火爆升温的背后,与国际投行的大肆唱多不无关系。


  高盛在6月底发布的预测报告指出,“未来3至12个月大豆价格可能升至每蒲式耳15.50美元(1蒲式耳=36.37升),高于6月12日报告中预计的14.30美元;小麦价格的预期也从每蒲式耳5.75美元提高至7.15美元。”同时,美银美林、摩根士丹利等国际投行也纷纷表示出对玉米、大豆价格的乐观预期。


  根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,在农产品商品方面,非商业性头寸大量累积,对冲基金、国际投行则是大量农产品多单的持有者。


  面对国际投行的一致唱多,中证期货研究总监陈树韦却认为应该保持谨慎态度,“豆类产品的最大炒作理由就是天气原因,但是支持农产品疯涨的理由并不充分。目前来看,棉花、小麦的价格相对合理,豆类价格则偏高。”


  陈树韦分析认为,“大宗商品市场中,豆类产品的定价权在国际市场,海外投行本身就是最大的仓单持有者。从今年年初开始,豆类价格就持续走高,即便是在5月欧债危机引发商品市场崩盘的过程中,豆类价格依然保持坚挺。国内机构在与国际投行的博弈过程中,往往胜多负少。目前海外投行继续在高位唱多,盲目跟风面临的风险极大。”


  游资疯狂投机


  这一轮对空对决中,机构和企业的套保盘则充当了空头角色。


  国际投行不遗余力唱多,外盘农产品价格节节走高,国内投机资金的炒作热情也被充分调动起来。


  7月9日,根据大商所收盘后公布的数据,豆粕期货成交总量达721.5万手,创出该品种上市以来单日成交历史新高;大豆主力合约1301尾盘被大量多单封于涨停价,全部合约成交总量达1320764手。


  “参与豆粕炒作的主要是江浙一带的游资,场内多头基本都是投机资金,而空头则是机构、企业的套保盘。”中期资产管理公司执行总裁王红英告诉记者,从目前掌握的营业部席位来看,大豆、豆粕炒作的资金基本都来自江浙一带,这部分资金规模庞大,不排除从股市转战期市的可能。


  这一轮对空对决中,机构和企业的套保盘则充当了空头角色。


  王红英分析认为,一般特大型国企,比如中粮等企业都会拥有国际商品交易所的交易席位,套保盘直接在国际市场进行交易。国内市场方面,豆粕、大豆等商品空头持仓盘可能为中小型企业。在套保盘与投机盘对决的过程中,游资占据了主动。


  期货市场的动荡表现,也引发了股票市场对参与套保企业的担忧。7月9日当天,大豆、豆粕合约创出新高,令人倍感意外的是,以经营油脂为主业的A股上市公司东陵粮油(000893 .SZ)股价却逆势跌停。市场盛传,东陵粮油参与豆类期货的套保盘可能出现亏损。


  实际上,去年东陵粮油业绩大幅滑坡,有券商研究员直指,套保盘操作失败是引发业绩走低的重要因素。


  《中国经营报》记者致电东陵粮油,公司证券办相关人士向记者表示,公司套保盘操作一切正常,市场所谓的豆类价格上涨引发套保盘巨亏的传言并不真实。


  上述人士向记者透露,公司油脂生产原料全部自美国进口,从下订单到装船进库,周期往往需要2~3个月。做套保的企业一般是天然的空头,以期单对冲掉现有原材料价格的波动风险。至于操作策略以及套保盘所持仓位比重,东陵粮油表示不愿做过多透露。


  豆类期货的投机性上涨,不但对企业套保盘构成了严峻考验,疯狂博傻的过后,投机者本身面临的风险也在急剧放大。


  7月10日,豆粕主力合约1301高开3745元后一路强劲上攻,到10点41分创下全日最高价3878元,之后合约1301如水银泻地一般直线崩盘,短短半小时内,合约1301便由涨变跌。


  “投机性资金已经有明显出逃迹象,近期合约1301持仓大增,而远期合约1305的多头在开始抛售。”陈树韦判断,豆类品种泡沫明显,近期合约还能持有多单,随着投机资金的减仓出逃,泡沫随时有被刺破的可能。


  国内滞胀隐忧


  预计经过价格的传导,CPI拐点可能会在三四季度形成。


  国际大宗商品市场农产品价格狂飙,引发的连锁反应正在迅速发酵。


  国内市场方面,农产品期货的强劲上涨,加大了市场对国内食品价格走高的预期。由于农产品、食品权重占国内CPI比重较大,业内专家担忧食品价格的上涨会引发新一轮通货膨胀。


  国家统计局日前发布的数据显示,6月份CPI同比上涨2.2%,创29个月以来的新低。在CPI涨幅构成中,食品价格上涨3.8%,非食品价格上涨1.4%。今年上半年,全国CPI比去年同期上涨3.3%。食品价格上涨,影响CPI总水平同比上涨约1.2个百分点。


  中投顾问宏观经济研究员白朋鸣判断,“近期国际大宗商品中农产品连续走强,但价格上涨因素传导到居民消费品还需要一段时间和过程,所以尽管农产品、食品权重占国内CPI比重过大,短期内也不会对国内食品价格造成过大影响,预计经过价格的传导,CPI拐点可能会在三四季度形成。届时CPI将会再次形成调头上涨的趋势。”


  “如果中国经济进入滞胀周期,调头向上的CPI数字无疑会对加息周期构成影响,并进一步加大国家宏观调控难度。”白朋鸣分析认为,“为了刺激经济的发展,央行降息是不二的选择,但是维持较低利率需要CPI提供空间,如果CPI高企,央行没有办法维持低利率,甚至还要通过加息来缓解物价上涨压力。”


  小贴士


  何为“滞胀”


  全称是停滞性通货膨胀(Stagflation),“滞”是指经济增长停滞,“胀”是指通货膨胀。在经济学,特别是宏观经济学中,滞胀特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation),失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗地说就是指物价上升,但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。

 

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