期货日报　赵克山

　　在供应向好、需求转弱的市场预期下，10月中旬以来，郑州菜粕期货冲高回落，展开绵绵跌势。后市，随着养殖产品价格低走，菜粕需求转淡，加之粕和油的强弱转换，菜粕期货跌势有望延续。

　　粕类供应增加

　　秋季是北半球大豆、棉花、油菜籽以及葵花籽集中收获上市时期，而相应地也是豆粕、棉粕、菜粕、葵粕等粕类集中加工上市期。在天气炒作结束后，美国大豆主产区近期天气晴好，截止到目前，大豆收获进度已经超过50%。而从实际收获情况看，大豆单产水平远远超出市场预期，受干旱影响程度不大。新作大豆收获上市极大地缓解了美国大豆供应紧张局面，大豆升水报价持续下滑。而国内棉粕也大量上市，价格稳中走低，其中山东夏津40%蛋白棉粕价格为3280元/吨，新疆42%蛋白棉粕价格为2850元/吨，性价比远远优于菜粕。而加拿大油菜籽正在收获上市，预计产量将创出历史新高，加拿大油菜籽较好的性价比会刺激国内大量进口。此外，我国西北地区的秋油菜和葵花籽也陆续上市，一定程度上增加了粕类供应。

　　粕类需求转淡

　　随着各类蛋白饲料集中上市，饲料企业备货心理也发生变化。由于看淡后市，担心蛋白饲料价格下跌，饲料厂大多减少备货量，这加剧了蛋白饲料需求衰减程度。而从养殖业来看，养殖产品价格不振也影响到养殖市场对饲料的采购热情。经过“双节”前的持续上涨后，随着需求逐渐疲软，猪肉价格在“双节”后稳步低走，鸡蛋价格也有所回落。而候鸟的迁移，则会增加禽流感死灰复燃的概率。

　　油强粕弱确立

　　10月中旬以来，CBOT和国内期货市场油粕比均触底回升，近几个交易日甚至出现油涨粕跌的反常走势。而从基本面看，油脂走强的原因主要有两个。一是马来西亚棕榈油供需面转紧。虽然马来西亚棕榈油产量依旧趋于增加，但由于需求以及出口增加，马来西亚棕榈油库存低于预期。另据船运调查机构发布的数据，10月上旬，马来西亚棕榈油出口量为550877吨，比上月同期增长22%。而且后期棕榈油生产将进入相对淡季，支持油价走强。二是我国油价持续低迷，流通领域油脂库存偏低，补库行为以及四季度需求旺盛利多油价。近期我国港口棕榈油库存大幅走低，从4月份的154万吨的高位下滑到目前的90万吨左右。

　　另外，今年以来，养殖产品需求增速有下降迹象，猪肉价格持续低迷，猪粮比长时间在盈亏平衡比以下势必会影响上游蛋白饲料价格，进而使长期存在的油粕比发生强弱逆转。

　　从技术上看，菜粕期货仍处于高位宽幅振荡走势中，但从供需面以及油粕关系看，跌破颈线、延续跌势的概率加大。操作上可以前期高点为止损，逢高沽空。