南华期货

前原油价格在今晨到达130附近，对生物柴油的影响再次表现为偏多，虽然在周五有未证实的消息表示拜登政府计划重新考虑生物柴油强制执行政策，但当下还未有进一步的确切消息传出，同时黑海港口每月近140万吨的植物油缺口难以弥补，对于全球油脂供应提出了新的难题。

当前来看，对于国内现货端来说，受到棕榈油进口利润倒挂，国内的贸易商采购棕油十分消极，国内库存持续偏低，甚至在3月的进口量上，棕榈油的供给可能连刚需都无法支撑；进口大豆同样受到不断走高的价格而采买消极，部分地区的进口及压榨利润表现为负，豆油的压榨量受缺豆影响供给同样偏紧。因此当前国内油脂的现货价格及基差报价依旧坚挺且价差极大。

从基本面来看，油脂供给紧张属于全球性问题，对于未来走势，一方面考虑到俄乌局势对于国际农产品供给的影响消除还待时日；一方面大宗油品棕榈油的供给偏紧问题一直没有看到解决的预期，令国际植物油脂价格不断上行；此外南美大豆的供给紧张在收割季中几乎成为定论。整体供给的偏紧和受到地缘政治影响而产生的错配，对于紧供给来说依旧会表现出价格的强势。在油脂的库存不会在短期出现转向的情况下，因此低库存也会更长久的支撑植物油的价格。在油脂库存出现正式拐点之前，油脂的多头趋势仍旧不改。

总结来看，未来国内的油脂市场近期依旧会保持高位运行，对于单边走势来说，风险点在于生物柴油政策的改变及马来劳工入境利空影响，但此方面的影响更多表现在短期内，建议未入场投资者注意规避俄乌地缘政治缓和风险及国内政策风险。